分級基金低風險份額弱市走牛 后市警惕天花板
分級基金低風險份額成為今年場內交易型基金中的明星。數據顯示，自8月份以來，部分分級基金低風險份額漲幅已經高達15%。分析人士指出，熊市資金更加青睞低風險品種是此類份額受寵的根源，而“定期折算分紅效應”和“不定期折算預期效應”也助推其上漲。不過，此類產品目前漲幅已經過多，后市需警惕撞上“天花板”。
弱市下資金青睞避險品種
弱市背景下，分級基金低風險產品卻持續上漲，成為一道獨特的風景線。數據顯示，自8月初以來，分級基金紛紛上揚，信誠500A上漲約15%，銀華穩進漲幅約15%，信誠300A上漲約14%，雙禧A上漲約11.68%，廣發100A上漲11.35%，華安300A也上漲約9%。
與此同時，大盤指數同期下跌2.62%，分級基金低風險份額在弱市中的避險效應凸顯。
分析人士指出，今年以來分級基金低風險份額持續上漲與低迷的市場環境緊密相關。“市場持續震蕩走弱，資金更加偏愛低風險品種，在避險情緒主導下分級基金低風險份額市價被推升，可以說是其今年上漲的根源。”華泰證券基金分析師胡新輝如是表示。
此外，他進一步指出，隨著股指不斷下探，無存續期限的分級基金不斷逼近“向下到點折算”，對低風險份額構成利好。此前銀華中證等權90分級基金的案例也催生了看空資金博取“向下到點折算”的沖動。海通證券數據顯示，目前中證500指數下跌12.93%即可觸發信誠500分級基金的到點折算，深證100指數下跌13.61%即觸發銀華深100分級基金折算。
值得注意的是，臨近年底，低風險份額“定點折算”分紅也是吸引套利資金進入的重要原因。滬上某分析師指出，無存續期限的分級基金低風險份額每年年底均會進行到點折算，將一年的約定收益以母基金形式發放給投資者，由此帶來一輪“搶權”行情。
警惕撞上“天花板”
分級基金低風險份額逆市走牛的過程中，持續獲得資金青睞，場內規模不斷增加。不過，低風險份額面臨一定的“天花板”，短期后續走勢或以調整為主。
“低風險份額在近三月漲幅較大，已將定期折算分紅和不定期折算預期提前透支。目前，目前永續型品種平均年化收益率為6.95%，低于30年AA評級信用債收益率，收益率繼續下行的空間有限，低風險份額不可盲目追高。”招商證券[微博]某基金分析師對記者表示。
而在滬上某分析師看來，“天花板”是由低風險份額本身性質決定的。由于低風險份額凈值收益率確定，一般是一年定存加3%至3.5%的收益，其相應的價格也不可能大幅偏離價值，因而在合理價格附近，存在阻礙其繼續上漲的“天花板”。
“而目前來看，隨著A份額市價不斷上漲和折價的不斷收窄，其套利空間已經越來越小，部分套利資金或已經積累了一定收益，在12月有撤出的風險。”華泰證券胡新輝如是表示。
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