匯豐PMI初值創9個月新低 經濟三季度難反彈
中國經濟仍然掙扎在低谷。
8月23日，匯豐中國發布8月PMI初值為47.8，較上月終值49.3回落1.5個點，并創下9個月以來新低。8月分項數據顯示，目前需求和就業均有惡化趨勢。
7月的投資數據就曾預示經濟回穩之路不會平坦，新近的匯豐PMI初值更強化了這一態勢。安信證券首席經濟學家高善文認為，目前經濟處于接近底部的弱平衡狀態，一些積極或負面的因素可能帶動經濟出現暫時的上行和下降，但短期內經濟恐難出現趨勢性的變化。
PMI各分項數據走軟
匯豐PMI的多個分項數據均表明，的基本面不夠樂觀。
其中，中國制造業產出指數初值錄得47.9，從上月的50.9直線墜落，并創下5月以來最低點。匯豐分析說，本月產出指數從擴張區間轉至萎縮區間，采購庫存也在萎縮的區間內加速下行，反映目前企業訂單需求的蕭索；與此同時，就業指數與上月在同樣的萎縮水平上。
需求疲軟顯然比生產端問題更加突出。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌告訴《每日經濟新聞》記者，包括內外需在內的新訂單指數也創下9個月的低點。企業存貨壓力上升，產成品庫存上升至2004年有匯豐PMI數據系列以來的高點。
“投入價格指數也錄得2009年3月以來的新低，顯示國內需求仍然疲弱，未能出現明顯回暖。未來工業增加值增速可能繼續面臨下行壓力。”屈宏斌說道。
匯豐8月新出口訂單指數初值僅為44.7，創41個月最低。對此，野村證券中國首席經濟學家張智威告訴《每日經濟新聞》記者，7月份出口表現疲弱可能會持續到8月，沿海地區的出口導向型企業在匯豐PMI中所占比重大于官方PMI，這導致8月份該數據進一步下跌。
“自2008~2009年全球危機以來，像47.8這樣的低水平非常罕見。此次調查結果表明，中國經濟增速不會像市場此前預期的那樣 （快速）出現反彈。”匯豐評論說。
新一輪刺激漸行漸近
基本面的任何風吹草動都會影響資本市場。昨日（8月23日）匯豐發布數據后，滬指盤中一度跌破2100點，最低報2097.08點，這已是近期滬指盤中第三次跌破2100點整數關口。經濟基本面未見起色的背景下，難言已經階段性見底。
二季度國家曾接連在促、擴投資以及放松貨幣政策等方面有針對性地出招，業界普遍預期，如果7月和8月經濟數據仍然慘淡，決策層將會有進一步舉措。
“就業指數已連續6個月處于收縮區間。要達到穩增長、保就業的既定政策目標，決策層應加大政策刺激的力度，而有效提高基建投資增速是關鍵。”屈宏斌表示，目前15%的基建投資增速尚不足以逆轉經濟增速繼續下滑的趨勢。
張智威則認為，通過基礎設施投資刺激經濟，其政策效果在匯豐PMI中顯現不如在官方PMI中那樣強烈，因前者更側重于私人公司。“8月官方PMI將有助于確認整體經濟增長動力是否真的放緩，疲弱的PMI數據可能會加大央行通過削減存準率放松貨幣政策的壓力。”昨日，央行又進行操作量共達1450億元的逆回購，巨量的逆回購操作可以起到緩解資金緊張的作用。
但短期內經濟通過投資迅速被拉起的可能性已經很低。摩根大通董事總經理李晶告訴 《每日經濟新聞》記者，財政政策可以支持一批基礎設施上馬，但基礎設施的增長不過是彌補了商業房地產的投資增長下降。跟往年相比，基礎設施的增長對GDP的貢獻沒有往年大。她認為，三季度中國經濟還不會見底，真正見底是四季度，復蘇是明年一季度，企業盈利受周期性影響，不可能馬上就會逆轉。
（胡健）
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