上證指數(shù)

　　中國(guó)股市上周創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)最大周度跌幅，這對(duì)于杠桿投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是沉重打擊，尤其是融資比例較高的股票跌幅普遍大于指數(shù)，讓不少融資盤(pán)面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　滬市里30只融資比例最高的股票平均自6月12日見(jiàn)頂以來(lái)下跌17%，相比上證綜指的跌幅僅13%。同時(shí)上交所的融資余額也出現(xiàn)一個(gè)月以來(lái)的首次下降。這顯示在股指大漲超過(guò)150%以后，投資者正在削減自己的持倉(cāng)。

　　券商口徑的滬深兩市融資余額已超過(guò)2.2萬(wàn)億人民幣，這還不算場(chǎng)外配資的金額。中銀國(guó)際策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期的下跌是A股市場(chǎng)進(jìn)入杠桿時(shí)代后的第一次形成實(shí)際殺傷力的調(diào)整。

　　有評(píng)論認(rèn)為本輪市場(chǎng)的恐慌情緒，啟動(dòng)了一條多米諾骨牌式連鎖反應(yīng)，先是機(jī)構(gòu)主動(dòng)降杠桿、隨后前期大漲的個(gè)股開(kāi)始暴跌，導(dǎo)致高比例配資賬戶開(kāi)始爆倉(cāng)，配資平臺(tái)為自保開(kāi)始強(qiáng)制平倉(cāng)，使得更多的股票暴跌，最后甚至連非配資賬戶也開(kāi)始拋售股票。

　　“這是一個(gè)循環(huán)加速的過(guò)程，”Luminance全球基金的創(chuàng)始人Roshan Padamadan在接受彭博新聞社采訪時(shí)表示，“當(dāng)越來(lái)越多的人開(kāi)始變現(xiàn)離場(chǎng)，他們會(huì)發(fā)現(xiàn)根本沒(méi)有對(duì)手接盤(pán)?！?/p>

　　例如億晶光電，一家江蘇太陽(yáng)能設(shè)備制造商，也是彭博統(tǒng)計(jì)的此前上證綜指里融資盤(pán)占流通市值比例最高的股票(超44%)，6月12日以來(lái)股價(jià)下跌了21%。

　　另外一只股票——上海建工，融資比例達(dá)到34%，6月12日以來(lái)跌幅也達(dá)到19%，過(guò)去一年里這家公司的股價(jià)上漲逾240%。深圳市場(chǎng)上的健康元藥業(yè)，下跌超過(guò)20%，其融資盤(pán)比例也高達(dá)27%。

　　“你明顯可以看到上周五融資盤(pán)已經(jīng)在止損，”日本岡三證券駐香港分析師Mari Oshidari，“這一過(guò)程還沒(méi)結(jié)束，我們還將面臨更大的賣壓?！?/p>

　　但也有分析師認(rèn)為對(duì)于規(guī)模超過(guò)53萬(wàn)億人民幣的股市來(lái)說(shuō)當(dāng)前融資盤(pán)規(guī)模還屬于可控水平。香港馬可孛羅至真資產(chǎn)管理公司(Marco Polo Pure Asset Management)首席執(zhí)行官Aaron Boesky表示，投資者應(yīng)該利用市場(chǎng)下跌的機(jī)會(huì)進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。他預(yù)計(jì)上證綜指還將漲36%，并超過(guò)2007年10月的高點(diǎn)。

　　“逢低就買(mǎi)是最好的策略，”他在6月21日表示，“市場(chǎng)調(diào)整讓一些已經(jīng)盈利的人兌現(xiàn)利潤(rùn)，但也讓一些之前猶豫不敢進(jìn)場(chǎng)的人找到了機(jī)會(huì)?！?/p>

　　不過(guò)這波調(diào)整的時(shí)間有多長(zhǎng)可就沒(méi)那么確定了。中銀策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為不應(yīng)過(guò)高預(yù)期本周就會(huì)出現(xiàn)反彈。因經(jīng)過(guò)上周的快速下跌，相信部分杠桿性資金已經(jīng)進(jìn)入止損的臨界點(diǎn)，下周如遇慣性下跌可能加劇交易層面的風(fēng)險(xiǎn)。