上證指數

　　中國股市上周創下金融危機以來最大周度跌幅，這對于杠桿投資者來說無疑是沉重打擊，尤其是融資比例較高的股票跌幅普遍大于指數，讓不少融資盤面臨被強行平倉的風險。

　　滬市里30只融資比例最高的股票平均自6月12日見頂以來下跌17%，相比上證綜指的跌幅僅13%。同時上交所的融資余額也出現一個月以來的首次下降。這顯示在股指大漲超過150%以后，投資者正在削減自己的持倉。

　　券商口徑的滬深兩市融資余額已超過2.2萬億人民幣，這還不算場外配資的金額。中銀國際策略團隊認為，近期的下跌是A股市場進入杠桿時代后的第一次形成實際殺傷力的調整。

　　有評論認為本輪市場的恐慌情緒，啟動了一條多米諾骨牌式連鎖反應，先是機構主動降杠桿、隨后前期大漲的個股開始暴跌，導致高比例配資賬戶開始爆倉，配資平臺為自保開始強制平倉，使得更多的股票暴跌，最后甚至連非配資賬戶也開始拋售股票。

　　“這是一個循環加速的過程，”Luminance全球基金的創始人Roshan Padamadan在接受彭博新聞社采訪時表示，“當越來越多的人開始變現離場，他們會發現根本沒有對手接盤。”

　　例如億晶光電，一家江蘇太陽能設備制造商，也是彭博統計的此前上證綜指里融資盤占流通市值比例最高的股票(超44%)，6月12日以來股價下跌了21%。

　　另外一只股票——上海建工，融資比例達到34%，6月12日以來跌幅也達到19%，過去一年里這家公司的股價上漲逾240%。深圳市場上的健康元藥業，下跌超過20%，其融資盤比例也高達27%。

　　“你明顯可以看到上周五融資盤已經在止損，”日本岡三證券駐香港分析師Mari Oshidari，“這一過程還沒結束，我們還將面臨更大的賣壓。”

　　但也有分析師認為對于規模超過53萬億人民幣的股市來說當前融資盤規模還屬于可控水平。香港馬可孛羅至真資產管理公司(Marco Polo Pure Asset Management)首席執行官Aaron Boesky表示，投資者應該利用市場下跌的機會進行補倉。他預計上證綜指還將漲36%，并超過2007年10月的高點。

　　“逢低就買是最好的策略，”他在6月21日表示，“市場調整讓一些已經盈利的人兌現利潤，但也讓一些之前猶豫不敢進場的人找到了機會。”

　　不過這波調整的時間有多長可就沒那么確定了。中銀策略團隊認為不應過高預期本周就會出現反彈。因經過上周的快速下跌，相信部分杠桿性資金已經進入止損的臨界點，下周如遇慣性下跌可能加劇交易層面的風險。