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　　A股暴跌再探因 分流資金去哪了

　　“今天又虧了半年的工資，晚飯吃面吧！”昨日，一位股民在微信朋友圈發出如此感嘆。

　　A股周四再度出現大幅下跌，滬深兩市股指跌幅雙雙超過3%，創業板指數更是大跌了6.33%，兩市成交則萎縮至1.46萬億元。

　　《第一財經日報》記者采訪的多位分析人士均將矛頭指向了資金面：“IPO凍結巨量資金導致資金面緊張”“場外配資加強監管”“6月底報表日資金需回流銀行”……

　　近期的社會用電量、鐵路貨運量等新經濟指標顯示宏觀經濟出現回暖跡象，國務院推出的四大工程包也將陸續發揮穩增長作用。“市場開始逐步形成經濟或在三四季度企穩的預期。”機構人士多數認為，在此背景下，央行沒有必要頻繁動用貨幣工具，市場進一步提升估值有限。此外，隨著前階段市場的大幅上漲，證監會對場外配資監管態度趨嚴，希望市場轉為慢牛的態度非常明顯。

　　“本來我看到12000點，但聽了報告后下調到了8000點。”一位幾天前參與招商證券策略報告會的機構投資者對《第一財經日報》記者稱，“在場的官員以及招商證券首席策略分析師都提到了，通縮風險基本排除、貨幣政策后續操作空間并不大。這在我看來，下一階段流動性局面會有一定變化。”

　　預計融資300億元的國泰君安昨日接受網上申購，連同其他24只新股同期IPO，市場估計將有約7萬億元打新資金被凍結。IPO凍結巨量資金，杠桿配資的平倉，被認為是這一次市場調整最關鍵的因素。

　　“必須清理投機者，讓投資者留下來。”華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示。

　　也有銀行業人士向《第一財經日報》記者表示，最近股市轉弱，考慮到6月底的資金緊張時點，估計未來兩周可能有更多的資金從股市流出回歸銀行。

　　來自銀行間市場的一線交易員也提到了資金面這兩天的變化，“全市場資金利率昨日出現顯著上升，資金面暫時緊張主要是緣于新股申購和MLF(中期借貸便利)縮量投放兩個因素。”國內一家國有大行債券交易員接受《第一財經日報》記者采訪時稱，資金面有所偏緊，但算不上特別緊張。據推算，6月17日或18日，3月份續作的MLF操作面臨到期，預計總規模在6700億元。央行是否續作6700億元的MLF令市場預期偏謹慎。

　　近期地方債的密集發行也可能在一定程度上導致市場流動性偏緊，尤其是商業銀行作為主要的債券購買者。

　　民生證券固定收益分析師李奇霖對《第一財經日報》記者表示：“地方債公開發行的部分會占用銀行現金頭寸，擠壓其他利率債配置空間。地方債供給壓力太大擠壓現金頭寸后，會影響銀行對其他融資主體的信用投放，產生擠出效應。降準也可以在某種程度上解決這個問題。”

　　但有機構認為，近期房地產成交明顯回升，地產對經濟的拉動作用在逐步加強，投資者開始逐步形成經濟或許在三四季度企穩的預期，央行沒有必要進一步調控貨幣政策。

　　此外，A股的資金需求還在加大。《第一財經日報》記者梳理本輪牛市資金來龍去脈發現，去年下半年約有9000億元資金進入到股票市場，而今年截至目前的資金流入達到3.5萬億之巨。結構上融資性資金仍占據重要比重，但二季度后保證金上漲速度明顯加快，同時對資金的需求也在明顯加大。

　　深圳一位公募基金經理向《第一財經日報》記者稱，券商兩萬多億的融資盤，其實只是“水面上”的杠桿，“水下”各種配資估計也有過萬億，現在成交量很低，很多高杠桿的投資者都沒有降低倉位，調整明顯還沒有到位。

　　也有不少基金堅持A股中長期處于牛市之中。(張菲菲對本文亦有貢獻)李雋 謝丹敏 楊柳晗