隨著國家發改委、外交部、商務部三部委聯合發布了“一帶一路”愿景與行動文件，以“一帶一路”為代表的藍籌股板塊再度成為了市場資金關注的焦點，滬深兩市股指3月30日雙雙出現2%以上的漲幅，上證指數兵鋒直指3800點，而在蹺蹺板效應之下，創業板指數再度逆市回落，市場風格轉換正在進行之中。

　　從全天股指的走勢來看，高開高走的走勢充分說明了目前市場走勢的強勢，絲綢之路、工程基建、地產、銀行等“一帶一路”受益板塊成為帶動股指大幅上漲的主要動力來源。上證指數最后報收3786.57點，上漲95.47點，成交6921億元；深成指報收13193.32點，上漲318.90點，深市成交5273億元。

　　興業證券首席策略分析師張憶東等認為，短期增量資金入場的慣性強大，A股強勢格局不改，其中，地方債務置換等改革有助于提升價值股的配置吸引力。當前，社會財富向資本市場再配置的大潮洶涌，證券市場交易結算資金日均余額為1.66萬億，日均新增A股開戶數為22.77萬戶。除非出現類似1996年“12道金牌”或者2007年“5·30”之前的連續股市政策調控，否則短期股市上行仍有很強慣性。此輪大牛市是改革和創新的兩條線，主要體現在行情節奏的不同和階段性的相對收益不同。近期，財政部關于可能進行更多債務置換的表態，圍繞亞投行的節節勝利、穩增長的政策實施、人民幣匯率的強勁反彈，都有利于提升金融、“中字頭”央企股等價值股的風險偏好。

　　而隨著國家發改委、外交部、商務部三部委聯合發布了“一帶一路”愿景與行動文件，對部分主題投資者來說，這意味著利好兌現，在短期看不到下一個催化劑的時候，他們會傾向于選擇離場。但廣發證券分析師陳果認為，“一帶一路”愿景與行動文件不是“一帶一路”主題中期拐點，該主題的想象空間也并未就此封頂，未來隨時而且會不斷有持續催化劑出現，尤其是亞投行的順利推行也使得“一帶一路”主題原有的重大制約(需要雙邊或者多邊推動)削弱，因此“一帶一路”仍有中期配置價值。

　　與此同時，創業板指數的再度逆市回落也吸引了很多市場人士的關注，自上周四大幅回調近4%以來，創業板指數是否已經見頂的疑問也一直回繞在市場人士的心頭，畢竟一個季度整體漲幅超過50%、很多個股漲幅超過100%的走勢，使得創業板早已顯得“高處不勝寒”。

　　東北證券策略分析師沈正陽認為，目前市場處于牛市亢奮期，估值泡沫是牛市亢奮的必然結果。從估值來看，無論是PE還是PB維度，上證主板、深證主板和中小企業板均處于近三年的高點；創業板上周四大幅回撤，但估值仍處在近三年的高點附近。

　　盡管目前牛市的邏輯還在，但牛市回撤風險在增大。穩增長、促轉型，政策面利多的導向整體仍在延續；人民幣匯率的企穩、短期熱錢外流也會有所緩和，房地產市場顯著回升也還需時日，因此，權益類資產仍處于相對有利的位置。

　　但是，市場回撤的壓力在加大，尤其是創業板回撤的風險；這種風險是后期重點要關注的。因為創業板90倍的市盈率、蘊含著長期收益率的下降；千億以上的成交額蘊含著創業板利潤全部被交易環節所侵蝕；而且從目前一季度預警數據來看，創業板2015年第一季度業績同比增速可能在30%左右、相比2014年第四季度將有顯著回落；因此伴隨著4月份季報的披露，過度投機的創業板的回撤風險較大。未來1~2周內創業板指數出現10%左右暴跌的可能性較大。

　　（張志斌）