基金力挺成長股 追逐細分行業龍頭等三大品種
當A股進入上市公司半年報業績窗口期后，已經出現泡沫的成長股估值修正的可能正在加大，但考慮到經濟下臺階的預期逐漸增強，市場或仍愿為具備稀缺性特征的成長股支付更多溢價。行情或更多偏向細分行業龍頭品種、業績超預期品種及具有潛在收購預期的品種。
資金對新興成長股的追逐已顯示出成長股泡沫化的現象，但這并不妨礙市場對新興成長追逐的瘋狂，這一現象也是市場開始接受國內經濟增長繼續低迷的預期。顯然，資金必須準確的把握那些可能穿越經濟周期、能夠在宏觀經濟下滑背景下保持快速增長的新興品種。
信達澳銀指出，市場對國內經濟增長的疲軟態勢已有較充分的預期，由于前期資金層面的意外變化，導致A股市場出現了劇烈下跌，上證指數創出今年以來的最低水平。雖然市場對流動性偏緊的擔憂仍然存在，不過流動性問題可能在7月中旬得到顯著緩解，在這一背景下，資金仍傾向于挖掘具有吸引力的新興品種。
博時基金[微博]宏觀策略部總經理魏鳳春[微博]認為，“在產能過剩，有效需求不足的經濟格局之下，市場顯然難以形成趨勢性機會。”魏鳳春強調，機會仍在結構之中。從近期公布的企業利潤數據來看，成本端的優勢在于中下游行業，離終端客戶越近、離中上游行業越遠的行業有更大受益的可能，非周期的新興行業仍有結構性機會。
顯然經濟大環境導致了當前機構配置策略越來越多的偏向非周期的新興成長。信達澳銀基金公司人士透露，今年第三季度仍應重點超配優質成長股，與此同時，對受益于政策調控與改革的地產、機械等板塊保持關注。上述人士認為，經過前期“錢荒”影響，地產整體估值水平回落至2013年7倍PE附近的歷史最低水平，政策面也出現向上的拐點，具備一定的估值修復動力。而金融行業則須待經濟見底及流動性平穩后再考慮布局。
但是新興成長概念股經歷了雞犬升天的行情后，大多數與新興有所關聯的品種已經變得不再便宜，概念性的炒作使得與新興稍有沾邊的品種出現大幅上漲，而當市場迎來半年報業績披露潮后，這類品種的股價能否經受業績的考驗值得關注。一些基金經理就此認為，上市公司半年報披露前后市場可能對那些缺乏業績支撐的品種進行清洗，那些基本僅具備概念炒作價值的公司將面臨較大的估值回調壓力；而以制造業為代表的中低估值小盤股，這類公司雖在成長性方面不如前者，但其目前估值相對安全，可以通過精選個股或能在其中發掘到有投資價值的企業。
上述信息或意味著下半年的成長股投資雖然可能延續，但成長股的投資恐因業績驗證而出現較大的分化，新興成長一窩蜂上漲的局面或在下半年有所淡化，取而代之的熱點將更多的偏向細分行業龍頭品種、業績超預期品種及具有潛在收購預期的品種。
尤其是潛在收購預期的品種實際上已成為當前互聯網與文化行業的一個典型現象。今年以來已有藍色光標、華誼嘉信、三五互聯、大唐電信、華策影視、華誼兄弟等公司因收購文化類企業而出現因重大事項而停牌，也更進一步提高市場對這類跨領域擴張企業的估值溢價。信達澳銀基金認為，鑒于宏觀經濟增長呈現下行趨勢，強周期性板塊的業績表現要實現系統性超預期難度較大，而弱周期性板塊的個性化特征比較明顯，須逐一進行自下而上的深入分析，部分外延式并購概念的品種有超預期的可能性。
（安仲文）
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