聯通3G業務迎發展黃金期 業績估值望提升
事件：5月20日晚間，中國聯通公告，4月份公司移動用戶凈增392萬戶，累計達到2.55億戶；其中，3G用戶凈增407.6萬戶，累計達到9189萬戶；寬帶用戶凈增51.4萬戶，累計達到6143萬戶；本地電話用戶凈減58.4萬戶，累計達到9069萬戶。
CBN點評：3G用戶與收入增長將為中國聯通奠定可持續發展基礎。鑒于公司目前估值較低，經營數據的持續向好將直接利好股價。
目前中國聯通的3G用戶發展迎來最佳窗口期。公司新增3G用戶已連續兩個月超過400萬，未來月凈增用戶400萬以上將呈現出一個常態化。據券商預測，公司2013年全年3G凈增用戶有望達到5000萬。中國聯通在用戶市場上的增長依然勢頭迅猛，未來兩年內將迎來用戶持續高增長期。
根據移動用戶發展的規律來看，全國的3G發展即將迎來黃金的時期，用戶的滲透率在達到25%的附近會迎來一個拐點式的快速增長。未來兩年內將是中國3G用戶滲透率快速提高的時段。中國聯通作為3G業務發展的市場領先企業，必然在發展中進一步擴大領先優勢。
同時，中國聯通近日積極增持，彰顯公司對自身的發展信心。聯通集團于5月3日通過上交所增持0.104%的股份，并擬在未來12個月內累計增持比例不超過公司已發行總股本的2%。聯通集團的增持，一方面顯現出市場對公司價值的低估；另一方面也顯示出公司對自身發展的信心。
從長期來看，3G時代，國內運營商競爭格局將發生明顯的變化，中國聯通有可能憑借網絡和終端優勢，不斷蠶食中國移動的市場，最終實現三分天下。雖然市場當前擔憂中移動加速布局4G網絡會弱化聯通的網絡優勢，從而對聯通的用戶凈增趨勢帶去負面影響，但考慮到中移動4G建設招標尚未啟動，從大規模建設到商用網絡初步成熟至少需要兩年的時間；即使排除中間技術切換的種種不確定性，聯通仍將有兩年的時間絕地追趕。在后3G時代，公司將實現業績的快速追趕。此外，公司目前估值較低，市凈率僅為1.08倍，業績不斷向好有望提升估值。
(汪亮)
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