科林環(huán)保財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)打架 三年12億營(yíng)收無(wú)錢入賬
韓迅
2012年諸多的污染事件帶來(lái)環(huán)保行業(yè)主題投資機(jī)會(huì)，面對(duì)日益惡化的大氣環(huán)境，各地政府紛紛出臺(tái)政策積極應(yīng)對(duì)，環(huán)保行業(yè)去年獲得整體增長(zhǎng)。
但是，作為“國(guó)內(nèi)最大的袋式除塵設(shè)備專業(yè)制造企業(yè)之一”的科林環(huán)保，卻逆行業(yè)景氣，業(yè)績(jī)連續(xù)兩年同比下滑。
4月18日，科林環(huán)保披露2012年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入4.68億元，同比增17.30%，但凈利僅2363.68萬(wàn)元，同比下滑44.60%。如果扣除非經(jīng)常性損益，其凈利潤(rùn)僅1311.87萬(wàn)元，同比下滑59.92%。
4月22日，科林環(huán)保披露2013年一季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入1.2億元，同比增63.42%，但凈利仍僅411.47萬(wàn)元，同比下滑33.10%。如果扣除非經(jīng)常性損益，其凈利潤(rùn)僅18.59萬(wàn)元，同比下滑96.36%。
可以看出，科林環(huán)保的實(shí)際利潤(rùn)在持續(xù)下滑。
本報(bào)記者注意到，營(yíng)業(yè)收入連年增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)同比下滑的背后，還存在應(yīng)收賬款增長(zhǎng)迅猛、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~極低、毛利率大幅下滑等諸多財(cái)務(wù)謎題。種種跡象表明，科林環(huán)保的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題已經(jīng)很難掩蓋。
匪夷所思的業(yè)績(jī)“逆流”
科林環(huán)保2012年半年報(bào)對(duì)1-9月份的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)是-20%至20%，2012年三季報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)同比下滑25.97%，超出最低預(yù)期近6個(gè)百分點(diǎn)。
這份三季報(bào)中，科林環(huán)保預(yù)測(cè)全年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度在-40%至0。2013年1月24日，公司發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，凈利潤(rùn)變成同比變動(dòng)幅度為-30%至-60%，盈利數(shù)據(jù)為1681.37萬(wàn)-2942.40萬(wàn)元。
一個(gè)月后，科林環(huán)保發(fā)布2012年業(yè)績(jī)快報(bào)，凈利潤(rùn)為2361.7萬(wàn)元，同比下滑44.65%。最終，科林環(huán)保的2012年凈利潤(rùn)確定為2363.68萬(wàn)元，同比降幅為44.60%。
這一數(shù)據(jù)和當(dāng)時(shí)半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)相去甚遠(yuǎn)。如此大的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)，公司歸咎于三個(gè)原因，“一是受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)影響，產(chǎn)品售價(jià)有所下降，導(dǎo)致銷售毛利率有所降低；應(yīng)收賬款回收因客戶資金暫時(shí)困難未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，致使壞賬計(jì)提準(zhǔn)備增加，減少了凈利潤(rùn)；外匯貶值導(dǎo)致出口業(yè)務(wù)量有所下降及換匯成本增加，及部分子公司的業(yè)績(jī)低于預(yù)期。”
這已是科林環(huán)保連續(xù)第二年業(yè)績(jī)同比下滑，盡管2011年取得4266.91萬(wàn)元凈利潤(rùn)(調(diào)整后)，但仍低于2010年的4275.09萬(wàn)元。
科林環(huán)保招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司是國(guó)內(nèi)最大的袋式除塵設(shè)備專業(yè)制造企業(yè)之一，主要客戶群體為鋼鐵、火電、有色金屬、垃圾焚燒、糧食、化工、建材等產(chǎn)生粉塵污染企業(yè)。行業(yè)內(nèi)可比的上市公司是龍凈環(huán)保(600388.SH)、菲達(dá)環(huán)保(600526.SH)和盛運(yùn)股份(300090.SZ)。
記者查閱上述三家公司公告發(fā)現(xiàn)，這三家公司2012年凈利潤(rùn)均取得增長(zhǎng)，其中，菲達(dá)環(huán)保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1899.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.87%；龍凈環(huán)保預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)比2011年增長(zhǎng)15%-30%；盛運(yùn)股份預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)將達(dá)8417.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.59%。
同樣是生產(chǎn)除塵環(huán)保產(chǎn)品的企業(yè)，差距怎么就那么大呢？
上海一位基金經(jīng)理坦言，環(huán)保行業(yè)景氣度整體向好，絕大多數(shù)公司業(yè)績(jī)都出現(xiàn)增長(zhǎng)，“這幾年國(guó)家對(duì)鋼鐵、火電企業(yè)的環(huán)保要求很高，科林環(huán)保這樣做袋式除塵設(shè)備的企業(yè)業(yè)績(jī)不會(huì)差，何況公司營(yíng)業(yè)收入連年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)逆勢(shì)下滑，的確匪夷所思。”
科林環(huán)保2010年11月9日登陸深交所中小板，上市當(dāng)年?duì)I收3.26億元，2011年3.99億元，2012年4.68億元，但是凈利潤(rùn)卻一路下滑，從2010年的4275.09萬(wàn)元跌至如今的2363.68萬(wàn)元。
前后不一的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
究竟是什么吞噬了科林環(huán)保的利潤(rùn)呢？
從其財(cái)報(bào)分析，2012年?duì)I業(yè)總成本為4.52億元，較2011年3.62億元增加約9000萬(wàn)元，其中主要增長(zhǎng)科目來(lái)自“營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)7560萬(wàn)元、管理費(fèi)用增長(zhǎng)1500萬(wàn)元”。
對(duì)于營(yíng)業(yè)成本增加的原因，科林環(huán)保的解釋是“因報(bào)告期內(nèi)新增的子公司為工程公司，其銷售毛利率低于母公司的毛利率，同時(shí)母公司的產(chǎn)品毛利率較上年同期也有所下降所致。”
那么，科林環(huán)保的毛利率究竟下降了多少呢？
2012年年報(bào)顯示，公司綜合毛利率為19.61%，2011年是24.66%，2010年為29.93%。奇怪的是，科林環(huán)保2011年年報(bào)中披露的綜合毛利率是24.04%，2010年是30.02%。究竟哪一份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)才是真實(shí)的呢？
有分析師就此對(duì)記者表示，盡管數(shù)據(jù)的差距看上去不大，但是這種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“打架”的情況往往背后都存在問(wèn)題。有的公司就是因?yàn)橛袔妆静煌膸げ艜?huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)不一。
此外，上市當(dāng)年科林環(huán)保毛利率就下滑10個(gè)百分點(diǎn)。
按科林環(huán)保的招股說(shuō)明書(shū)，其2007年至2009年的毛利率分別是28.36%、22.15%和26.07%，均高于上述三家可比上市公司的平均毛利率，其中，菲達(dá)環(huán)保2009年毛利率是14.84%。
菲達(dá)環(huán)保2012年年報(bào)顯示，環(huán)保設(shè)備的毛利率是14.38%，“2012年鋼材等原材料市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，較2011年略為下降，為公司毛利實(shí)現(xiàn)提供了保障。雖人工成本上升，但因占比較小，毛利率較2011年同期增長(zhǎng)0.42%。”
“科林環(huán)保說(shuō)是產(chǎn)品銷售價(jià)格下降導(dǎo)致毛利率下滑，這很難解釋當(dāng)年怎么會(huì)高于行業(yè)平均水平，結(jié)果人家沒(méi)下滑那么大。”上述基金經(jīng)理直言，要么科林環(huán)保當(dāng)年的招股書(shū)數(shù)據(jù)有問(wèn)題，要么就是現(xiàn)在的年報(bào)數(shù)據(jù)有問(wèn)題。
資料顯示，科林環(huán)保所用的主要原材料是鋼材，2012年國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格都呈下跌態(tài)勢(shì)。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)披露的2012年度鋼鐵工業(yè)運(yùn)行情況顯示，國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)105.31點(diǎn)，比2011年末下降12.57%，比2012年1月末下降11.62%。
顯然，制造成本并非拖累科林環(huán)保毛利率下滑的“罪魁禍?zhǔn)住薄？屏汁h(huán)保2012年年報(bào)有這樣一段描述：“嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所帶來(lái)的更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、制造成本上漲、人民幣升值等不利因素，”這種解釋難以站住腳。
對(duì)于管理費(fèi)用的增長(zhǎng)，科林環(huán)保的解釋是“因母公司管理費(fèi)用增加9.21%，主要為折舊費(fèi)用、職工薪酬等有所增加，以及為新增子公司管理費(fèi)用增加所致。”
實(shí)際上，增加最多的并非折舊費(fèi)和職工薪酬，而是研發(fā)費(fèi)用，2012年為1870.86萬(wàn)元，較2011年1168.17萬(wàn)元增加702.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60%以上。職工薪酬增加364.28萬(wàn)元，折舊費(fèi)增加134.23萬(wàn)元，合計(jì)尚不足研發(fā)費(fèi)用的投入。
上述基金經(jīng)理質(zhì)疑的是，既然研發(fā)費(fèi)用2012年投入如此大，緣何公司具有“技術(shù)含量、附加值及品牌知名度較高”的產(chǎn)品，在原材料下降的背景下價(jià)格會(huì)下降呢？
有意思的是，科林環(huán)保2012年的管理費(fèi)用增加了“手機(jī)/電話費(fèi)”和“水電費(fèi)”，分別為35.22萬(wàn)元和24.16萬(wàn)元。同樣增長(zhǎng)的還有會(huì)議費(fèi)，2012年達(dá)240.65萬(wàn)元，較2011年增加181.31萬(wàn)元；業(yè)務(wù)招待費(fèi)達(dá)233.75萬(wàn)元，同比增加35.03萬(wàn)元。
近乎“斷流”的現(xiàn)金流
較之以上疑點(diǎn)，科林環(huán)保最讓人看不懂的就是“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”。
2012年年報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為872.72萬(wàn)元，較2011年的-5423.93萬(wàn)元(調(diào)整后)有所增加，科林環(huán)保披露的卻是同比下降99.37%。
此外，科林環(huán)保調(diào)整后的2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-621.24萬(wàn)元。
科林環(huán)保2010年和2011年的凈利潤(rùn)分別是在4000萬(wàn)元以上，2012年也達(dá)到2000萬(wàn)元以上，連續(xù)三年的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”，意味著科林環(huán)保過(guò)去三年基本沒(méi)收到現(xiàn)金進(jìn)賬。
科林環(huán)保2013年一季報(bào)亦顯示，其今年1-3月的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為503.59萬(wàn)元，同比下滑47.19%。
那么，不斷增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入在哪兒呢？
原來(lái)，科林環(huán)保2012年應(yīng)收賬款為2.36億元，較2011年1.55億元增加8100萬(wàn)元；應(yīng)收票據(jù)是5092.14萬(wàn)元，較2011年2993.13萬(wàn)元增加2099.01萬(wàn)元。
到了2013年一季度，科林環(huán)保的應(yīng)收賬款繼續(xù)增加達(dá)到2.58億元。
科林環(huán)保2012年年報(bào)和今年一季報(bào)中同比增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入如何實(shí)現(xiàn)，不言而喻。
更奇怪的是，科林環(huán)保2012年開(kāi)始不再披露欠債者的名稱，僅以“第一名”至“第五名”代替。
“這是很違背信息披露原則的，你不披露前五大客戶和供應(yīng)商，還可以解釋為商業(yè)機(jī)密。”上述基金經(jīng)理表示，不披露應(yīng)收賬款客戶名稱，明顯是想隱瞞什么，“這就讓我們無(wú)法判斷客戶銷售的真實(shí)性，何況現(xiàn)在關(guān)聯(lián)方成為應(yīng)收賬款第一名，不排除有虛增的可能性。”
記者注意到，科林環(huán)保前五大應(yīng)收賬款合計(jì)金額達(dá)10269.99萬(wàn)元，其中第一名是“非合并關(guān)聯(lián)方客戶”，金額為2734.41萬(wàn)元。應(yīng)對(duì)這個(gè)金額的關(guān)聯(lián)方是上海國(guó)冶工程技術(shù)有限公司(下稱上海國(guó)冶)，該公司去年3月與科林環(huán)保聯(lián)手合資成立上海科林國(guó)冶工程技術(shù)有限公司，上海國(guó)冶占比為49%。
更嚴(yán)重的是，科林環(huán)保每年計(jì)提應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備比例越來(lái)越多，2012年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備2281.27萬(wàn)元，占比9.34%；2011年計(jì)提金額為1499.55萬(wàn)元，占比8.81%。而在2010年，科林環(huán)保僅計(jì)提792.64萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款總額的比例僅是7.15%。
“產(chǎn)品賣出去，收不回現(xiàn)金，變成應(yīng)收賬款，然后計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。” 上述基金經(jīng)理直言，這種做法有虛增業(yè)績(jī)的嫌疑。在他看來(lái)，這種“此前披露客戶名稱、此后不再披露”的變化最值得注意，“說(shuō)明他有不想讓我們知道的事情，這并非一家上市公眾公司所為。”
科林環(huán)保財(cái)報(bào)謎局中究竟賣的是什么藥呢？本報(bào)記者將跟蹤調(diào)查。
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