寶鋼包裝IPO未至短融先行 關聯交易或成核查重點
周松清
風暴還沒來到。
在IPO核查風暴中被抽到的上海寶鋼包裝股份有限公司(下稱寶鋼包裝)還在焦急等待抽檢組的到來，而此時寶鋼包裝會是一個什么樣的場景呢？
記者走訪了位于上海寶山區羅東路的寶鋼包裝公司廠址，但這里大門緊閉，門衛稱無相關允許不能入內。同時，一位寶鋼包裝內部人士也表示：“近段時間我們確實管得比以前更嚴，從上到下對外都要求嚴把口風，盡量低調行事。”
而這在一位上海投行人士看來，也無可厚非：“誰也沒經歷過這樣的核查，謹小慎微并沒有錯。”
盡管如此，寶鋼包裝在融資上卻并不低調。4月23日，寶鋼包裝擬發行2013年第一期短融券5億元，期限1年， “募資將用于置換短期借款以調整融資結構和補充營運資金等。”
頗為“缺錢”的寶鋼包裝能否成功IPO，首先就得看財務抽查結果。
緊張狀態持續
據前述內部人士透露：“還有一家媒體也要求采訪，不過現在我們一概沉默以對。中信證券和律所也認為這是最好的方法。畢竟，現在核查關注度太高，前幾天才又爆出一家被查出造假，現在真真假假消息太多，我們還是盡量低調。”
同時，作為近年在資本市場快速興起的財經公關也自然不會放過寶鋼包裝。上述人士表示：“單我這兒上周接到的財經公關要求合作的已有三家，九富等來談過，不過我們暫時覺得還沒這個必要。”
對于核查組何時到場，上述人士也表示尚未接到通知：“現在還不知道，來之前應該會通知，工廠這邊仍然正常生產，也沒說要為核查做什么特別事情，現在也不知道抽查重點是什么。”
上述投行人士表示：“像寶鋼包裝，關聯交易是第一核查重點，其次是環保。”記者拿到的一份寶鋼包裝內部財務報表顯示，其預付款項前五名中有4個關聯方，包括天津寶鋼北方貿易、上海寶鋼鋼材、廣州寶鋼南方貿易、成都寶鋼西部貿易，共計2.19億。
寶鋼包裝還曾在2010年9月因生產散發的油漆味遭羅店鎮羅新苑居民抗議，要求公司停止排放異味氣體甚至要求停產。
寶鋼包裝解釋稱：“建廠時，工廠周圍一片農田，并無建設居民住宅區規劃。之后，也建立起環境巡查制度，根據實時環境監測報告修改生產線作業情況。問題已得到解決。”
金石投資領銜PE參股
對寶鋼包裝的股權結構，上述人士表示“這個確實不好講”。
上述寶鋼包裝財報則顯示，公司成立于2004年3月26日，上海羅店資產投資公司出資26萬，占比52%，寶鋼產業發展公司(后更名寶鋼金屬)出資24萬，占比48%。
2004年4月，寶鋼金屬轉讓10%股權給寶鋼國際貿易，羅店資產投資轉讓52%股權給寶鋼金屬。2007年7月，寶鋼國際貿易將其10%股權裝讓給寶鋼金屬，后者持股100%。
2011年11月23日，寶鋼金屬、南通建材、北京和諧成長投資中心(合伙企業)、金石投資、北京艾爾酒業集團、華寶投資、上海歐海投資合伙企業簽訂《增資擴股協議》，增資12500萬股。
增資后寶鋼金屬持4.9億股，占78.4%；北京和諧成長持4000萬股，占6.4%；金石投資持3000萬股，占4.8%；北京艾爾持3000萬股，占4.8%；華寶投資持2000萬股，占3.2%；南通建材持1000萬股，占1.6%；上海歐海投資持500萬股，占0.8%。
金石投資背后的中信證券(600030.SH)無疑是成最大受益方。
在上述投行人士看來，“寶鋼旗下的其他幾家上市公司的業務大多也是中信在做，這就是老顧客的優勢。”
不過，中信證券2012年報卻并未披露金石投資相關投資情況，僅表示其新增投資項目22單。
在寶鋼股份(600010.SH)上市之初，中信證券就作為其副主承銷商出現在招股書中。中信證券還持有寶鋼股份3.18億可轉債。中信證券還是八一鋼鐵(600581.SH)保薦人和主承銷商。同時，中信證券還為寶鋼集團間接收購*ST韶鋼(000717.SZ)擔任財務顧問。
與最大客戶成對手
與此同時，市場更關注在二片罐這樣一個微利市場，寶鋼包裝入場會引起什么樣的反應？
寶鋼包裝財報顯示，其2009年營收5.29億，2010年為8.81億，2011年為11.46億，同比分別增長66.54%、30.07%。2009年凈利潤963萬，2010年、2011年分別為2002萬和5518萬，同比分別增長107.8%、175.62%。
截至2012年6月底的財務數據則顯示，其當年1-6月營收6.72億，凈利潤2845萬。
與2012年10月上市的二片罐第一股奧瑞金(002701.SZ)相比，寶鋼包裝盈利仍顯微弱。
奧瑞金招股書顯示，其2009至2012年營收分別為12.99億、19.63億，28.4億和35.06億。對應凈利潤1.26億、2.35億、3.15億和4.04億。
不過，寶鋼包裝財報卻顯示，奧瑞金集團為其應收賬款第一名，金額為2.19億，占比43.43%。
一位關注二片罐市場的分析師表示：“這個數據表示奧瑞金的很多貨源其實是寶鋼提供的，而同時，在寶鋼包裝崛起后，這部分是否還能得到保證是個問題。”
而奧瑞金和寶鋼包裝的下游市場也將是日益激烈的爭奪焦點。
上述分析師表示：“奧瑞金一直依靠紅牛，旺旺、加多寶等都下滑嚴重。反觀寶鋼包裝這邊，包括可口可樂、百事可樂、旺旺、加多寶都是其前五大客戶，嘉士伯等也開始和寶鋼包裝合作。”
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