上海國資整合路線圖揭秘:多公司蘊藏超額收益
近日，上海市國資委2013年座談會傳出信息，2012年上海國資證券化率達到35.24%，低于原定38%的目標。記者獲悉，上海國資2013年證券化速度將明顯加快，今年將繼續推動企業集團優質資產注入上市公司，整體上市成熟一家推一家，國資證券化率目標接近40%。
國資證券化將提速
截至2012年底，上海61%的國資集聚在戰略性新興產業、現代服務業、先進制造業以及功能性保障性領域，92.4%的國資集中在汽車制造、現代裝備、商貿服務等前20個行業。行業分布從64個收縮到59個，調整退出非主業企業364戶。
按照上海市國資改革的目標，“十二五”期間，要實現90%以上的產業集團實現整體上市或核心資產上市；建立符合《公司法》和上市公司治理標準的股東導向機制、規范運作機制和激勵約束機制等目標。
2011年上海國資國企改革明顯提速，以上海建工、上海汽車為代表的多家企業先后推出了整體上市重組方案。過去一年中，上海國資完成海通證券H股、華虹集團華虹計通創業板上市、上實集團上實環境新加坡主板上市。上柴股份等7家上市公司通過非公開發行等方式融資172.9億元、注入資產5.71億元，國資證券化率達到35.24%。
業內人士表示，由于去年上海國資證券化率低于38%的目標，2013年證券化速度將明顯加快。上海國資今年將繼續推動企業集團優質資產注入上市公司，整體上市成熟一家推一家，國資證券化率目標接近40%。
尋找潛在重組對象
記者與多家券商機構溝通，各方的一致觀點是，未來將有一批公司參與整合，而入圍者很可能獲得超額收益，超額收益的驅動力來自重組后的業績提升。
安信證券認為，迄今上海市國資委共公布了五批監管企業的主業目錄，對于這些集團所對應的上市公司，剝離非主業資產，注入優良資產，做大做強主業是當前的首要任務。主業定位明確清晰的企業集團，整合預期也更為強烈，可關注可能再一次注入資產的上市公司，包括上海機場、城投控股、隧道股份、交運股份、上海機電等。此外，世博后虹橋機場對浦東機場的分流壓力和同業競爭將驅使上海機場加快資產注入的步伐；新世界和老鳳祥同屬黃浦區國資委，老鳳祥的資產重組已經基本完成，區國資委的重組重點將會轉移到新世界，新世界重組工作已被黃浦區國資委列入工作重點；上海機電則是上海電氣機電一體化的資產整合平臺，預計會繼續以購入資產的方式承載集團的相關業務；中華企業收購了上海房地40%股權，但是重組規模低于預期，這為更多的資產注入埋下了伏筆。中華企業實際控制人為上海國資委，未來公司可繼續獲得控股股東相關支持。
興業證券則提示關注三類重組模式的機會。一是“大集團-小公司”類企業的資產注入預期。可留意擁有較多未上市資產的國資集團，積極關注上海水產集團和光明集團的資產重組。相關投資標的包括開創國際、金楓酒業、海博股份、光明乳業。二是關注重點集團，特別是上海電氣、華誼的產業鏈重組。相關標的有：自儀股份、S中紡、三愛富。三是關注“殼資源”的投資機會，而其中小市值的公司更容易成為購并對象。目前上海國資旗下流通市值最小的前十位公司分別是華虹計通、S中紡機、華貿物流、中海科技、上海三毛、上工申貝、金山開發、號百控股、開創國際、亞通股份。
此外，東方創業日前已明確承諾2013年再推二次整體上市；市場對開創國際的整體上市也有較強預期；隨著區縣國資整合逐步升溫，一些區國資旗下的公司也有機會，如上海金山區國資委下屬有唯一上市平臺金山開發，靜安區國資委旗下則擁有開開實業。
(江風)
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