永輝超市被拋棄：73門店收益甚微機構瘋狂逃跑
2011年末永輝超市機構投資者有66個，持股比例為11.38%。而到了2012年三季度，機構股東僅剩11個，持股比例下滑至4.73%
2012年1月16日，永輝超市(601933.SH)證券部人士在電話里告訴理財周報記者，“現在是年報緘默期，我不能說什么。”
這是一家快公司，斥資15.98億的“73家連鎖超市”募投項目已完成68家。利用自籌資金，它在新區河南已開設4家新店，但2012年年中仍虧損2785.26萬元，還有已簽約但未開業的17家門店在遙望。挺進東北遼寧、吉林等新市場也陷入了類似境地。
這也是一家怪公司。“它很驕傲，對于擴張的戰略性失誤，它用實際行動承認了。”曾持有永輝超市的機構人士提醒記者，“三四季度它的業績是有所改善，但我們對它的資金也有疑慮。你看，基金、大小非都在跑。”
73門店收益甚微
兩年前，永輝超市還是不折不扣的“大白馬”。
機構對其不吝美詞，如“國內首家生鮮超市”、“中國沃爾瑪”、“蘇寧第二”，等等。它的發行市盈率被推高到73.14倍；相比，對手人人樂上市時估值只有49.05倍，天虹商場46.51倍，步步高29.98倍。
“你去看，剛上市流通股前十名就被機構包了。”華東某機構人士回憶道，“當時它的業績增長還比較確定，尤為大基金青睞。”
這是一家有野心的公司。在2010年前永輝超市已經沖出發家地福建，打入重慶和北京。2010年底它從資本市場圈到25.22億元，并計劃動用其中的15.98億元發展“73家連鎖超市發展項目”，重點打造福建、重慶、北京、安徽四個核心區域，建設期在2010年3月至2012年3月。
到2012年6月30日，永輝超市的“73”計劃已完成68家，占比93.15%。
然而，募投項目遠遠不是永輝超市的全部雄心。更大更遠的一步棋，是向這四個核心市場的周邊擴張，進軍全國。
上市后，2010年永輝超市戰略進入了安徽、貴州市場；2011年新進天津、石家莊、江蘇、東北、河南各地；2012年殺進四川。兩年間，永輝的門店數從135增長到249家，背后的開店速度相當驚人：2010年40家，2011年49家，2012年47家。
這樣的擴張在投資界被斥為“跑馬圈地”。2011年，為了達成全年49家的開店目標，永輝超市在12月份一口氣開了18家新店；而2012年開設的47家門店，有29家指標在下半年才趕完。
“每年開40-50家店，肯定是能力匹及才去做的。”2012年1月15日下午，記者以投資者身份致電永輝超市，證券部人士表示，“不然還能有全國零售的態勢和價值嗎？”
對此，華東某私募投資總監認為，永輝的“生鮮”模式并不適合跨區域經營，再說人力、資金能否支持一年開40-50家店，也是個難題。
公告顯示，2012年9月5日永輝超市已啟動定向增發，擬募集10.16億元補充流動資金，以支持門店快速擴張。早在2011年11月1日和2012年2月8日，永輝超市先后發行了為期一年的短期融資券，發行額分別為8億和7億，相應利息支付為5576萬和4361萬。
問題在2012年浮出了水面。一季報顯示，永輝超市凈利潤同比較少23.91%；二季度情況進一步惡化，整個上半年，永輝超市凈利潤同比下滑了28.76%。
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