長青股份：業(yè)績穩(wěn)步增長 三季度值得期待
事件：公司發(fā)布半年報，半年報中顯示公司上半年實現(xiàn)銷售收入65,471.69 萬元，較上年同期增長32.47%；實現(xiàn)利潤總額19,406.70萬元，比上年同期增長27.78%；實現(xiàn)凈利潤7,849.73 萬元，較上年增長23.35%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為7,813.97 萬元，較上年同期增期長51.75%；按照最新股本計算，上半年公司實現(xiàn)EPS0.38 元。
點評：
公司二季度凈利潤大幅增長，保證了上半年業(yè)績增長23.35%，三季度仍然值得期待。公司上半年實現(xiàn)凈利潤7,849.73 萬元，較上年增長23.35%，其中二季度貢獻(xiàn)4311.97 萬元，同比去年大幅增長27.5%，環(huán)比一季度增長23.12%，單季度實現(xiàn)EPS0.19 元。二季度業(yè)績的大幅增長保證了公司上半年實現(xiàn)EPS0.32 元，符合我們之前看好二季度遠(yuǎn)好與一季度的判斷，符合預(yù)期。同時公司還公告預(yù)計2012 年1 月-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤為10,619 萬元—13,274 萬元，同比增長20%—50%。
除草劑和殺蟲劑國際市場需求旺盛，出口大幅增加。上半年受國際除草劑、殺蟲劑市場回暖，需求旺盛影響，公司主營的除草劑和殺蟲劑產(chǎn)品直接出口銷售額較上年同期增長79.23%，同時吡蟲啉價格也由去年的12 萬元上漲到接近14 萬元，丁醚脲以及氟磺胺草醚價格也有所回升，公司除草劑的毛利率整體提高了1.47 個百分點，公司主營產(chǎn)品的量價齊升保證了公司也記得穩(wěn)步增長。
公司諸多的原藥儲備項目保障公司未來高速發(fā)展。公司在如東縣洋口鎮(zhèn)化學(xué)工業(yè)園儲備了2000t/a 麥草畏、3000t/aS-異丙甲草胺、500t/a 甲氧蟲酰肼、300t/a 氰氟草酯、500t/a 吡氟酰草胺、500t/a苯醚甲環(huán)唑、200t/a 肟菌酯、300t/a 環(huán)氧菌唑等19 項原藥項目。其中2000t/a 麥草畏、3000t/aS-異丙甲草胺、300t/a 氰氟草酯、300t/a 環(huán)氧菌唑四個原藥項目已通過南通市的環(huán)保測評，2000 噸麥草畏原藥生產(chǎn)線項目已公告開始投資建設(shè)。公司諸多的儲備項目建設(shè)投產(chǎn)后將保障公司未來高速發(fā)展。
首次給與“強烈推薦”評級。我們預(yù)測公司2012-2014 年EPS分別為0.76 元、0.92 元和1.25 元，公司目前股價為16.40 元，對應(yīng)PE 分別為22 倍、18 倍和13 倍，首次給與“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：在建項目投產(chǎn)低于預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅下滑、原料暴漲等。
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