杰瑞股份：裝備高速增長 油服全面起飛
上半年業績符合預期
公司營業總收入8.41 億元，同比增長41.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.18 億元，同比增長23.6%，完成全年計劃的35.6%；凈利潤增速低于營業收入增速，主要原因是油氣裝備盈利高增長被服務收入與毛利率雙雙下滑、管理費用明顯上升、凈利息收入減少等因素部分抵消；公司新接訂單13.9 億元，同比增長32%，期末在手訂單23.4 億元，較年初增加了4.3 億元，訂單充裕。
油氣裝備板塊維持高速增長
公司設備類收入繼續保持高增長。上半年油田專用設備產品收入5.09 億元，同比增長62.8%，維修與配件業務收入2.59 億元，同比增長53.6%，裝備板塊由于南北美市場開拓有力、產能釋放以及產品系列化持續成為公司高速增長動力。油田專用設備毛利率較去年同期提高了 6.71 個百分點，主要是因將研發費用調整至管理費用后形成的差異；同期，維修改造與配件銷售毛利率提高了2.58 個百分點，主要是因為高毛利配件產品的收入占比上升。
油服板塊即將成為又一增長引擎
服務板塊全面布局，將成為公司新的增長點。服務板塊收入尚未彌補渤海漏油事件停產而減少的巖屑回注服務收入，同比下滑35.2%，但公司已經形成了油氣物探開發服務、環保服務、壓力泵送服務、連續油管服務、增產服務、油田工程建設等全面服務業務線布局，上半年已經全部開展服務作業，服務板塊即將產生業務規模，毛利率有望明顯提升。
盈利預測及評級
預測公司2012-2014 年每股收益分別為1.34、1.79、2.27 元，目前股價對應2012 年35 倍市盈率；內外兼優助力公司快速成長，但考慮到公司估值較高，下調至“推薦”評級。
風險提示：
石油價格大幅下跌；中國頁巖氣開發進展緩慢；油田工程技術服務板塊進度低于預期。
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