長安汽車：業績向上趨勢愈發顯著
長安福特迎來拐點。由于福特自身在過去的幾年里均處于“瘦身脫貧”階段，長福馬自2007 年以來即鮮有新車型推出，產品競爭力的下滑導致長安福特馬自達的市場占有率呈持續下滑趨勢，與福特的全球市場地位有較大差距。隨著搭載新型動力系統的新車型不斷推出，長安福特的產品盈利將有望得到顯著改善。短期，我們能夠看到的新車型主要是明年初上市的兩款主力SUV 車型----翼虎、翼搏。
本部戰略收縮。由于公司微車產品結構中樞上移、自主品牌乘用車業務研發費用收縮、資本開支回落、新產品不斷推出等原因，不含南京長安的虧損，預計今明兩年母公司的微車、自主品牌乘用車業務合計盈利較之2011 年有望實現大幅減虧。
盈利預測：預計公司2012 年~2014 年EPS 分別為0.28 元、0.55元、0.72 元，未來三年的復合增速為53.3%，對應PE 分別為18.2倍、9.3 倍、7.2 倍。
投資策略：由于當前市場股價反應的是公司2013 年以后盈利大幅改善的預期，我們認為，短期來看，今年的業績能否達到或超出市場預期是支撐短期二級市場股價的關鍵因素。從上半年的情況看，公司業績向上的拐點趨勢已經非常顯著，伴隨著中報業績的超預期，市場對于公司明年業績的預期有望得到進一步強化，維持“增持”評級。
風險提示：行業需求低迷；福特新車型銷量、盈利能力不達預期；長安本部狹義乘用車業務減虧不達預期。
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