永泰能源（600157）：銷售環境改善，債務結構優化

　　9、10月份以來銷售環境改善。進入3季度，下游鋼鐵行業出現檢修停產，基建投資的政策效應顯現，鋼價逐步企穩反彈，帶動公司精煤價格連續回升近60元/噸，預計當前在1000-1100元/噸的水平，而原煤價較年初下調近200元/噸至580元/噸，綜合售價仍在600元以上，客戶要求調價的壓力減輕，出貨回款情況良好。

　　量能釋放仍是近兩年業績增長點。截止到3季度末公司之前增發收購的礦井基本全部投產，并未受到十八大的影響，銀源煤焦Q4并表可能貢獻近50萬噸，預計全年在750-800萬噸之間，明年華瀛山西滿產，盈利能力較強的康偉、煤焦公司增量約200-250萬噸，權益產量增速接近30%，不排除仍有新收購礦井的可能。

　　公司債發行提上日程，債務結構得以優化。由于債務利息支出增加，預計今年公司財務費用接近12億元，近期又啟動公司債發行，年底前有望完成15億元的額度，用于置換之前高利率債務，以便優化財務結構，隨著量能釋放，單位費用呈下降趨勢。

　　貴州、湖南兩區塊頁巖氣積極競標。公司今年參與全國頁巖氣二次招標，預計年底前將有結果，一旦中標將展開勘探工作，年投資幾千萬，進入生產環節還將享受國家補貼降低成本。

　　上調為“買入”評級。公司明年業績具備增長點難能可貴，后期仍有資源收購、頁巖氣中標等預期，財務費用、所得稅率也存在優化空間，我們看好其中長期的成長，6個月目標價9元。(宏源證券（000562） 分析師： 王京樂)

　　信雅達（600571）：掘金流程銀行

　　上周五參加了信雅達股東大會，與公司高管進行了深入交流，我們認為若信雅達剝離虧損的環保業務，不僅僅帶來利潤的提升，也會增加投資者對于信雅達專注IT業務的信心，銀行IT市場足夠廣闊，且國內流程銀行建設才剛剛起步，專注主業的信雅達未來市值潛力當不小于恒生電子（600570）。

　　投資要點：IT業務進入爆發性增長階段：09年以來信雅達步理順了各子公司及母公司各事業部的關系，激勵機制逐步完善。若剔除環保業務影響（環保子公司持股75%），近年來IT業務利潤貢獻翻倍增長。環保業務虧損對于信雅達市值造成拖累，且耗費了IT業務資源，剝離虧損的環保業務是大勢所趨，不僅僅帶來利潤的提升，也會增加投資者對于信雅達專注IT業務的信心。

　　IT業務主要領域都優于競爭對手：流程銀行建設以軟件為核心，同時銀行在業務流程再造特別是前后臺業務分離的過程中，釋放出大量BPO需求，金融機具也大量在前臺使用以替代人工或者提供安全性。信雅達在流程銀行軟件領域具備絕對優勢，從而帶動其支付密碼器、電話POS等硬件產品以及BPO業務發展。

　　行業前景廣闊：1、國內銀行處于流程改造階段初期，多數銀行特別是中小銀行的建設才剛剛開始，預計今明兩年信雅達流程銀行軟件有望翻番增長。2、近年來信雅達鼓勵創新，11年信雅達研發投入1.38億元，主要是金融設備研發投入，在市值20億元以下計算機行業上市公司中處于一線，后續若有新的重量級產品出現，則有望為市值打開大的上升空間。

　　盈利預測與投資建議：維持-14年每股收益分別為0.40、0.56和0.76元，維持強烈推薦評級。

　　風險提示：環保業務拖累整體盈利，耗費了IT業務的資源，影響投資者對于公司專注IT主業的信心。（中投證券 分析師： 崔瑩）

　　中國鐵建（601186）：受益基建復蘇，未來2-3個季度業績回暖

　　我們于11月14日上午拜訪了中國鐵建管理層，并與其就公司的新簽合同情況、財務數據，鐵路今年投資計劃完成情況及未來投資計劃的情況進行了較為深入的探討和交流。

　　我們的觀點：

　　公司第三季度營收1186億，同增5.1%，凈利潤19億，同增41%，同比大幅回暖。第三季度業績增速較高主因一是去年第三季度之后鐵路投資環比下滑，鐵路建設放緩，使去年第三季度凈利潤基數較低；二是基建復蘇投資回暖逐漸反映到公司業績。

　　2012年原計劃鐵路基建投資4060億，近期鐵道部上調鐵路基建投資計劃1100億至5160億。要完成計劃，2012年第四季度需要繼續投入約2240億，比去年第四季度高96%，4季度鐵路基建投資同比增速將會較快。我們預計全年完成鐵路基建投資的概率較大。這對公司鐵路訂單轉化為收入產生利好，預計4季度公司業績將較為理想。

　　按照目前投資規模，每年基建投資5000-6000億，中國的鐵路到2030年不會超過20萬公里；而美國目前的鐵路里程達到27萬公里，而中國的鐵路運營需求是遠遠超過美國，運力是遠遠不足的。所以未來鐵路基建投資保持5000-6000億的規模依然是一個較為合理的水平，既沒有超前，也沒有因噎廢食。未來隨著公司的發展，隨著軌道交通等其他業務的發展，公司的營業收入中鐵路的占比可能會略微減少，估計可能會穩定在35-40%之間（目前超過40%）；不會下滑到很低。

　　軌道交通可能成為新的增長點。預計十二五期間要從1000公里增加到3000公里。按照一公里5億估算，十二五的投資將達到1萬億。預計未來三年每年軌道交通將達到2000-3000億的規模。

　　鐵路投資回暖帶來業績好轉，4季度或將持續；在手訂單充足，路外及海外業務穩步發展。12-13EPS0.72、0.83元，增持，目標價6.1元。（國泰君安證券 分析師： 韓其成）