國泰君安：大盤將風格轉換 看好商業零售
滬深兩市10月29日小幅低開，盤中弱勢震蕩一度翻紅，午后再度下挫。截至收盤，上證指數報2058.94點，跌7.27點，跌幅0.35%，成交390.78億元；深證成指報8376.56點，跌38.29點，跌幅0.46%，成交357.37億元；中小板指數報4172.11點，漲11.10點，漲幅0.27%，成交158.44億元。滬指成交量再度萎縮，創9月26日以來的一個月新低。
盤面上看，造紙、醫療器械、公路橋梁、醫藥、地產等板塊走強，化纖、電力、鋼鐵、煤炭、金融、有色、釀酒、石油等走弱。概念股方面，摘帽概念、稀土、衛星導航等跌幅居前，地熱能、3D打印、生物疫苗等走高。
對于本周大盤的走勢，國泰君安29日發布的策略報告認為：
上周市場進入三季報業績披露的密集期，在"維穩"僅僅是預期而無法落實的背景下，市場本身短期的上升動力像此前所預期的很弱，不過，本周前三天之后三季報披露也就此結束，相信在9月工業企業盈利同比轉正等越來越多經濟四季度企穩的數據推升下，四季度的操作機遇并不會就此簡單的雷同于技術上的超跌反彈而短短結束，地雷引爆之后仍可以刪選出一些機會。
1、經濟企穩逐步強化、四季度仍有機遇 從PMI至9月份的工業企業利潤數據，庫存周期對于經濟回落的負面效應正在消退，四季度整體經濟企穩甚至于略有回升的預期有望得到逐步強化。對于A股市場來說，機遇仍在。只是經濟的回升力度目前來看仍屬較弱范疇，而流動性的推升也難以通過市場利率降低的方式來實現，以此股價的推升仍然只能一切向盈利看齊，這就注定四季度的市場機遇仍是分化而充滿艱難的。
2、不一樣的地雷、不一樣的效果：業績地雷往往以業績低于預期、增速大幅度回落為表現形式，但是結合行業和公司此前的市值，地雷之間也會有所區別，第一類是增速明顯回落、市值與此前行業盈利較低位置周期相比仍偏高，這里面上游的有色、煤炭較多；第二類是增速明顯回落、行業市值和估值水平與周期較差時相比差不多甚至更低，這里面交通運輸、化工、鋼鐵等較多；第三類是行業市值較大、此前預期增速和股價漲幅已經較高，醫藥、電子、食品飲料等里面較多，季報出臺后有一些低于預期。大致三類中，第一類屬于應該繼續等待的類型，第二類有一些投機性的機會，這是在最近兩周所已經看到的情形，第三類需要評估行業市值擴張的邊界以及三季報出來的問題是否是行業景氣拐點。
3、風格轉換：周期未必全贏消費 市場在上周的調整，另一個因素來自于風格轉換的可能預期，有限的資金再度需要在周期和消費之間做出選擇，從經濟企穩再有所回升的角度，風格轉換按照傳統是周期戰勝消費，但2012年經濟中的特殊性就在于消費一直強于周期，而隨著企穩臨近，周期不斷下滑從而拖累消費的因素也會被淡化，那么，周期全贏消費的概率僅在于經濟出現明顯的量價回升，現在來說還太早，周期也肯定不會全贏消費。
二、配置建議：低估值+業績增長 。短期推薦金融、醫藥、石油開采鏈和商業零售，商業零售的新加入鑒于CPI企穩的預期會比PPI見底回升的動力更強，9月社會消費品零售總額中也看到了數據改善的跡象。
宏觀層面流動性：伴隨經濟筑底回升的預期加強，利率市場的機會已經逐步的消退。而如果沒有貨幣政策的進一步變化，利率再次出現下降的概率已經不大 盈利與估值：上周市場一致預期對滬深300、中小板及創業板凈利潤增速都有下調，下調幅度最大的為中小板。
行業方面，上周市場一致預期對日常消費行業的凈利潤增速上調1%，市場一致預期對其他行業的凈利潤增速均有不同程度下調，能源和信息科技行業的凈利潤增速一致預期下調幅度最大，分別下調3.6%和3.4%。
（《證券時報》快訊中心）
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