銀河證券：短線走勢與基本面背離
當前股指運行與經濟基本面有所背離，在經濟筑底企穩、維穩政策逐漸發酵、全球貨幣寬松的大背景下，股指下調空間應較為有限，在經過短期的反復震蕩后終將反映經濟基本面。
市場走勢詭異 短期股指破位
上周前半段盡管國際市場大跌，但A股并未受此影響，表現出了一定的強勢和韌性，但后半周風云突變，股指放量下跌，而且跌破了多條均線的支撐。因此，就當前市場而言，弱勢占據上風，股指將再度考驗2000點的支撐力度。
當前的疲弱態勢可能與投資者心態有較大關系。交流發現，多數機構投資者對后市仍然較為謹慎，一些投資者預期維穩可能進入倒計時，存在“搶跑”心理，在新增資金較少承接力較差的背景下，就出現了放量的破位下行。
雖然熱錢流入香港比較明顯，但A股市場并沒有明顯的資金流入，A股市場仍屬于存量資金運作的狀態。已經公布季報的部分基金顯示，股票型基金的平均倉位在80%左右，是兩三年來最低的水平。這也反映了機構投資者的謹慎心理。根據我們的模型測算，顯示當前全市場保證金余額大約為5700億元左右，仍處于低位。
由此可見，當前市場更多的被投資情緒所主導，走勢較為詭異。
走勢沒有反應經濟基本面
當前經濟見底企穩的跡象越來越明顯，股市與經濟背離。在剛剛公布的1-9月份全國規模以上工業企業實現利潤同比下降1.8%，較1-8月的降幅明顯收窄，9月當月一改半年來利潤連續的下降趨勢，同比增長7.8%。這充分顯示了經濟可能已經在9月份企穩開始回升。
據報道，今年的鐵路新開工項目再增13個，增加至22個。鐵道部對各個業主單位的考核也已經由季度變成月度，鼓勵業主多完成工作量，力保今年的投資計劃能夠完成。今年全國鐵路基建投資計劃由年初計劃的4060億元一再追加到5160億元，增加超千億元。全國鐵路固定資產投資計劃也由年初的5160億元增加至6300億元。這增加的1000多億中或有400億元是來自財政，這在歷史上也是少有的力度。
我們認為隨著政府審批的投資項目陸續進入施工期，將有利于增加對工業產成品的需求，帶動工業增加值回升。穩增長政策效應進一步顯現，經濟企穩的勢頭將得到進一步鞏固。從當前看，建材、化工、有色金屬等部分原材料行業生產增速呈現出止跌企穩跡象，9月當月原材料工業增加值增速達到10.8%，已連續兩個月回升。鋼材、有色金屬和水泥價格等價格回升明顯，這都是經濟見底企穩的明顯信號。上周公布的10月匯豐PMI初值升至49.1，較9月終值47.9高出1.2個百分點，創下三個月來新高。顯示經濟企穩回升跡象明顯。
因此，盡管當前市場有所反復，不排除再次考驗2000點的支撐力度，但是，當前市場與經濟基本面發生了明顯的背離。在經濟基本面好轉的強有力支撐下，下調空間有限，股指運行與經濟企穩背離的情況不會長久，隨著經濟四季度企穩回升，市場在構建復雜底部形態之后，最終可能企穩回升。從投資機會看，看好低估值、穩增長和景氣度改善的行業，如銀行、化工、食品飲料、電子、傳媒等。鋼鐵、水泥等最新感受經濟企穩的行業可能有階段性機會。
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