銀泰證券：受制宏觀環境 短期弱勢難改
周二，滬深指數在盤中雙雙創出調整新低后走勢出現分化。滬指午后隨著指標股的集體走強迎來反彈行情 ，深圳成指在滬指的帶動下盡管盤中一度翻紅，但收盤時最終仍以小幅下跌報收。寶鋼股份的股票回購議案引發了市場對央企自救的積極聯想，推動指標股集體拉升。不過，由于實體經濟依然下行，政策刺激力度可能有限，因此未來A股的弱勢行情仍將延續，滬深指數即便企穩反彈，空間也相對有限。
寶鋼回購推升指標股
近期A股市場持續調整，主要是受到國內實體經濟進一步放緩以及管理層遲遲未能出臺經濟刺激政策的影響。實體層面，在7月份宏觀數據普遍低于預期的背景下，上周匯豐銀行公布的匯豐中國制造業PMI預覽值大幅回落，表明8月份國內工業企業活動延續了前期持續放緩的局面，經濟形勢仍不容樂觀。政策層面，盡管國內經濟增速持續放緩，但廣受市場期待的各種財政政策以及貨幣政策依然遲遲未能出臺，進一步加劇了投資者對未來國內經濟的悲觀心理，成為當前A股滬深指數不斷創出調整新低的主要原因。
在市場整體弱勢的背景下，周二指標股的集體走強在很大程度上緣于寶鋼股份推出的股票回購議案。寶鋼股份在周二發布半年報的同時，公布了董監事會審議通過的《關于以集中競價交易方式回購本公司股票的議案》，表示為維護廣大股東利益，增強投資者信心，維護公司股價，考慮投資者建議和公司的財務狀況，公司擬以不超過每股5.00元的價格回購公司股份，回購總金額最高不超過人民幣50億元。寶鋼股份的股票回購議案不僅刺激其股價大幅上漲，帶動鋼鐵板塊集體走強，同樣令市場對央企自救產生一系列積極聯想，最終促成了兩市午后指標股集體拉升行情的出現。
事實上，周二的市場表現在一定程度上代表了當前A股整體的生態環境。一方面，在國內實體經濟增速持續放緩以及管理層宏觀調控未能有更多刺激政策出臺的情況下，投資者對市場整體運行趨勢普遍持悲觀心理，其決定了A股整體的弱勢行情性質。表現在盤面上，便是強周期板塊個股不斷受到資金拋售以及滬深指數重心的持續下移。另一方面，在市場缺乏整體機會的背景下，來自各種層面的利好因素則被資金深度挖掘，并最終成為市場做多動能釋放的有效途徑。表現在盤面上，便是題材類個股的持續活躍以及周二寶鋼回購股份刺激下指標股的集體走強。
短期或延續弱勢
展望后市，我們認為當前市場的核心因素決定了短期滬深兩市的弱勢性質仍將延續。對當前滬深指數走勢有決定性影響的核心因素無疑來自實體經濟發展趨勢以及政策出臺兩方面，而從當前的市場環境分析，無論是經濟層面還是政策層面，短期出現超預期利好的可能性均不大。前者有賴于8月份宏觀數據的公布，即便存在超預期利好，時間上也仍需等待，況且從先行指標來看，其出現利好的可能性并不大；后者盡管在時間上不存在太多障礙，但從管理層近期的調控節奏看，短期內出臺更為激進政策的可能性同樣有限。從當前市場所處的宏觀環境分析，國內實體經濟以及宏觀政策的約束決定了未來A股整體的弱勢行情仍將延續，滬深指數即便企穩反彈，其空間也將相對有限。
從投資的角度看，在A股市場短期依然缺乏整體性機會的情況下。操作上，建議以把握結構性機會為主，而這種結構性機會將來自于兩方面：一是超跌個股的反彈機會，重點關注強周期板塊個股，尤其是業績存在向好預期但估值仍處于低位的行業個股；另一方面則建議關注成長性個股回調后的介入機會，此類個股所處的行業代表了未來國內經濟的轉型方向，而公司本身也不存在太大問題，只不過當前市場的整體弱勢導致了其估值的回落。當然，除此之外，盤面強勢板塊的補跌風險同樣值得投資者關注。券商 、地產板塊的回調已提前展開，前期表現較好的食品飲料仍需回避，而當前依然強勢的生物醫藥板塊，相信其回調也只是時間問題。（陳建華）
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