華泰證券：三季度反彈概率加大高度有限
記者 曹衛新
步入2012年中，國內經濟形勢錯綜復雜，通脹壓力欲罷還休，歐元區面臨分崩，美國經濟復蘇再次遭遇瓶頸，下半年證券市場將有哪些投資機會？日前，華泰證券舉辦中期投資策略報告會，對今年下半年的宏觀經濟形勢和市場走勢作出預判。
在宏觀經濟方面，華泰證券認為，中短期看，中國經濟開始筑底，投資、消費需求從底部企穩，出口穩步回升，工業產出亦開始回升，同時物價在三季度見底。基建投資回升，以及保障房建設的補充，彌補部分房地產投資下滑帶來的負面沖擊，固定資產投資逐步企穩回升。上游原材料價格快速回落，市場利率在下滑通道中徘徊，流動性略松，將對工業企業盈利形成支撐。
中長期而言，中國經濟雖面臨反彈，但上升趨勢不顯著。經過三年的擴張，中國地方政府、企業部門杠桿高企，“債務緊縮的需求”令經濟將出現內生性收斂。中國的轉型很難無縫對接，在房地產需求與政府信用受到抑制的背景下，小企業需求也將被抑制。中國的貨幣乘數中樞將下臺階，盡管貨幣政策將放松，但貨幣供應量增速仍難有明顯上升趨勢。
在股市策略方面，華泰證券認為：穩增長政策使市場回落風險后移，三季度反彈概率加大。無風險利率及通脹沖擊下降使得估值下降空間有限，經濟盈利增速企穩回升使得避險情緒降低。宏觀流動性適度改善和微觀理財產品資金吸納能力有所下降使得股市資金壓力有所減輕。但反彈高度有限。基數效應帶動的經濟和利潤增長難以獲得很高溢價，且從市場角度看，向上突破需要成交額有效放大，如上證綜指日均成交額達到1300億-1400億以上。后期經濟復蘇延遲導致的陰跌依然是主要風險。在行業配置方面，投資主線在于可選消費和成長股，穩增長政策將催化周期股的階段行情。在主題投資方面，經濟體制改革將是2012全年的政策主基調，金融體系改革和資源價格改革將構成貫穿全年的主題投資機會。(曹衛新)
相關新聞
更多>>
