華泰證券：關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策受益板塊
華泰證券周末發(fā)布研究報(bào)告稱，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的壓力下，政府逐漸釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)并加快重大基建投資項(xiàng)目的審批速度。投資者可階段性關(guān)注政策扶持的相關(guān)行業(yè)。
報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀。5月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月匯豐(HSBC)制造業(yè)PMI預(yù)覽值自上月終值49.3回落至48.7，為連續(xù)第七個(gè)月處在榮枯分水嶺下方。
華泰證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，引起管理層的高度重視。近期高層密集在各地調(diào)研頻頻釋放“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信號(hào)。國(guó)務(wù)院總理溫家寶23日召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，要根據(jù)形勢(shì)變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度。會(huì)議要求，推進(jìn)“十二五 ”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目。鐵路、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、教育衛(wèi)生、信息化等已確定領(lǐng)域的項(xiàng)目將加快前期工作進(jìn)度。
從3月以來(lái)的基建投資增速來(lái)看，鐵路、公路等均有明顯提速。預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)的推進(jìn)，基礎(chǔ)建設(shè)投資有望加快步伐，如鐵道部獲2萬(wàn)億銀行授信、民間資本進(jìn)入鐵路建設(shè)、央企向重慶投資3500億元等從側(cè)面印證了管理層的態(tài)度和決心。
貨幣政策維持穩(wěn)健。雖然上周央行通過正回購(gòu)方式回收流動(dòng)性，并未改變資金面極為寬松的局面，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率依然維持在2.5%的水平。華泰證券預(yù)計(jì)，短期內(nèi)凈回籠的公開市場(chǎng)操作依然會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，平滑降準(zhǔn)所釋放的流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)資金成本造成的沖擊，5月公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模偏低，央行通過持續(xù)的凈回籠可以有效穩(wěn)定流動(dòng)性寬松的局面。
華泰證券認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)的頻頻釋放，市場(chǎng)開始關(guān)注在經(jīng)濟(jì)下行背景下哪些板塊最先受益于政策的推動(dòng)。作為緩解經(jīng)濟(jì)下行最有效的手段之一，投資提速符合當(dāng)前迫切的需要，警惕風(fēng)險(xiǎn)仍然是當(dāng)前行業(yè)配置關(guān)注的重點(diǎn)。建議階段性關(guān)注政策結(jié)構(gòu)性扶持的方向如與基建投資相關(guān)的機(jī)械、房地產(chǎn)、建筑建材等，另外關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策扶持的板塊如醫(yī)藥、證券、文化傳媒等行業(yè)。
估值層面看，建筑建材、房地產(chǎn)、金融服務(wù)、綜合等行業(yè)估值較低，估值水平接近歷史底部。這些板塊均處于5%以下的歷史分位數(shù)水平，具備較高的安全邊際。從相對(duì)于滬深300 的估值溢價(jià)來(lái)看，建筑建材、金融服務(wù)等行業(yè)處于歷史中值以下，而相對(duì)估值較高的行業(yè)集中在信息服務(wù)、電子、餐飲旅游、信息設(shè)備、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、食品飲料等行業(yè)。
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