里昂證券：中國目前無經(jīng)濟硬著陸的跡象
5月14日，在北京舉行的里昂證券第17屆中國投資論壇上，里昂證券中國宏觀策略分析師羅福萬認為，中國經(jīng)濟目前沒有任何經(jīng)濟硬著陸的跡象，同時在一些關(guān)于中國經(jīng)濟形勢的判斷上存在誤解。
羅福萬認為，目前對中國經(jīng)濟最大的誤判就是中國經(jīng)濟是由出口拉動的。他說，在中國出口放緩時，生產(chǎn)、制造其實并沒有大幅度下降，很多產(chǎn)品在中國生產(chǎn)，也在中國銷售。同時，中國生產(chǎn)的產(chǎn)品并沒有在中國產(chǎn)生很大的附加值。舉例來說，所有的iPad、iPhone都是在中國組裝，但其中僅有2%價值在中國產(chǎn)生，其中包括工人、安裝和物流的成本，而沒有一個iPad部件是在中國原產(chǎn)。雖然很多東西都產(chǎn)自中國，但對中國GDP的貢獻并沒有很大。出口對于中國影響最大的不是GDP，而是就業(yè)。
另外，關(guān)于中國內(nèi)需不旺的判斷，羅福萬說，事實上中國消費非常旺盛，去年增長了17%，今年也將達到15%。以本地貨幣來衡量，中國是消費增長最快的國家，中國居民收入增長也非常快，與去年同期相比，經(jīng)過通脹調(diào)整的城市居民收入增加7%。在醫(yī)療、教育方面，隨著時間推移，都會使得人們存款儲蓄減少，消費更多。
羅福萬表示，中國目前沒有任何經(jīng)濟硬著陸的跡象。中國經(jīng)濟增長的放緩符合我們對全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長8.5%的預(yù)期，同時也符合中國政府的預(yù)期，因此投資者不應(yīng)指望任何大規(guī)模的政策性寬松。
上周六央行下調(diào)存款準備金率，羅福萬認為，盡管此舉釋放了更多的流動性，但去年來看，僅有15%的住房建設(shè)資金是由銀行貸款來獲得融資的，開發(fā)商主要的融資來源是自有資金或其他項目獲得的利潤。因此其意義僅在于釋放了政府將放松信貸環(huán)境的信號，對購房者心理上產(chǎn)生影響，而不會帶來實質(zhì)性的作用。
此外，里昂證券經(jīng)濟研究部主管斐思偉表示，中國政府非常重視推動消費者消費。不過，他并不認為目前的政策行之有效。因為，內(nèi)需的推動并不是一種調(diào)節(jié)全球需求變化大的工具。目前世界經(jīng)濟當中只要是一輪結(jié)構(gòu)性的變化，也許需要5-6年的時間來真正落下塵埃。
從短期來看，周期還是主要因素，也就是說在中國經(jīng)濟中，家庭消費，包括信心指數(shù)，以及最低工資，這些政策的推出都使得經(jīng)濟下滑。因此，“我們不太認為中國消費的增量可以彌補西方需求減緩給中國造成的影響。”斐思偉說。
作者：梁宇琦 歐陽曉紅
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