湘財證券：股指震蕩整理將延續
4月宏觀經濟數據顯示經濟持續疲軟，在此背景下央行下調存準再次佐證調控重點在穩定經濟增長。流動性寬松局面能否推升需求目前尚無定論，但對市場整體而言偏暖，有助于改善目前弱勢震蕩格局。
經濟下滑助推貨幣政策松動
從公布的4月份宏觀數據表明當前經濟疲軟，疲軟程度上則超出了市場普遍預期。從信貸數據來看，4月份新增貨幣僅為6818億元，同比少增612億，大幅低于市場預期的7200-8000億元，信貸需求較弱則是數據較差的重要原因。從進出口數據分析，4月份我國進出口、出口和進口的同比增長速度分別為2.7%、4.9%和0.9%，外貿低速增長，進口尤為乏力，這表明國內需求更弱。而全球經濟復蘇乏力和國內去庫存進程的延續，決定了中國進出口貿易將延續低速增長的態勢。在此同時，大選年歐洲經濟的步履蹣跚也帶來了歐洲多國政府的動蕩，進而影響整個歐盟的財政緊縮計劃。近期美國實體經濟數據好壞參半，制造業PMI表現較好，非農就業低于市場預期。不利的經濟數據還對石油價格造成了影響，總體而言，海外經濟需求復蘇充滿了艱辛。整體經濟的悲觀預期將影響經濟復蘇進程。在經濟下滑背景下，貨幣政策松動實屬預期之內。但目前松動幅度不能真正扭轉市場上行，政策效應的累加仍需時日。
重重阻撓令A股難獨善其身
近期股指下跌與外圍消息面及基本面信息相關。五一小長假前后，巨量發行的滬深300ETF及受其吸引而來的短線資金成為推動行情向上的主要因素，指數也由此出現周線兩連陽，但在降準預期持續推后和券商創新大會并未出臺新利好措施的失望情緒影響下，場內樂觀情緒明顯減弱，同時受到外圍黑天鵝事件影響，以黃金、有色板塊領跌股指。市場悲觀情緒逐漸蔓延。
A股的跌勢在很大程度上緣于歐美市場，美國低于預期的就業數據以及歐洲部分國家的選舉令歐債問題再生變數，歐元區面臨緊縮與增長的悖論，對于歐洲經濟基本面以及歐債危機的擔憂令歐元匯率跌至今年1月份以來低點，國際資金回流美元資產，美元近期走強顯示國際資金有回流之勢。全球風險偏好降低，對整體A股走勢形成拖累。
雖然周末降準利好股指，但周一股指仍呈現出震蕩調整態勢。總體而言，仍是目前投資者信心不足所致。雖然流動性改善推動需求回暖周期無法定論，但經濟下滑已經被重視，即便下滑依然持續，但針對流動性改善的舉措或將繼續進行。
經歷持續的恐慌殺跌后，市場短期或將存在技術性反彈需求。整體而言，目前政策組合效應存在滯后效應，短期股指仍將弱勢震蕩。投資者可關注周期股表現，如地產、水泥、機械等板塊。
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