湘財(cái)證券：股指震蕩整理將延續(xù)
4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，在此背景下央行下調(diào)存準(zhǔn)再次佐證調(diào)控重點(diǎn)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。流動(dòng)性寬松局面能否推升需求目前尚無定論，但對(duì)市場(chǎng)整體而言偏暖，有助于改善目前弱勢(shì)震蕩格局。
經(jīng)濟(jì)下滑助推貨幣政策松動(dòng)
從公布的4月份宏觀數(shù)據(jù)表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲軟，疲軟程度上則超出了市場(chǎng)普遍預(yù)期。從信貸數(shù)據(jù)來看，4月份新增貨幣僅為6818億元，同比少增612億，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的7200-8000億元，信貸需求較弱則是數(shù)據(jù)較差的重要原因。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析，4月份我國進(jìn)出口、出口和進(jìn)口的同比增長(zhǎng)速度分別為2.7%、4.9%和0.9%，外貿(mào)低速增長(zhǎng)，進(jìn)口尤為乏力，這表明國內(nèi)需求更弱。而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和國內(nèi)去庫存進(jìn)程的延續(xù)，決定了中國進(jìn)出口貿(mào)易將延續(xù)低速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在此同時(shí)，大選年歐洲經(jīng)濟(jì)的步履蹣跚也帶來了歐洲多國政府的動(dòng)蕩，進(jìn)而影響整個(gè)歐盟的財(cái)政緊縮計(jì)劃。近期美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，制造業(yè)PMI表現(xiàn)較好，非農(nóng)就業(yè)低于市場(chǎng)預(yù)期。不利的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還對(duì)石油價(jià)格造成了影響，總體而言，海外經(jīng)濟(jì)需求復(fù)蘇充滿了艱辛。整體經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期將影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。在經(jīng)濟(jì)下滑背景下，貨幣政策松動(dòng)實(shí)屬預(yù)期之內(nèi)。但目前松動(dòng)幅度不能真正扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)上行，政策效應(yīng)的累加仍需時(shí)日。
重重阻撓令A(yù)股難獨(dú)善其身
近期股指下跌與外圍消息面及基本面信息相關(guān)。五一小長(zhǎng)假前后，巨量發(fā)行的滬深300ETF及受其吸引而來的短線資金成為推動(dòng)行情向上的主要因素，指數(shù)也由此出現(xiàn)周線兩連陽，但在降準(zhǔn)預(yù)期持續(xù)推后和券商創(chuàng)新大會(huì)并未出臺(tái)新利好措施的失望情緒影響下，場(chǎng)內(nèi)樂觀情緒明顯減弱，同時(shí)受到外圍黑天鵝事件影響，以黃金、有色板塊領(lǐng)跌股指。市場(chǎng)悲觀情緒逐漸蔓延。
A股的跌勢(shì)在很大程度上緣于歐美市場(chǎng)，美國低于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)以及歐洲部分國家的選舉令歐債問題再生變數(shù)，歐元區(qū)面臨緊縮與增長(zhǎng)的悖論，對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)基本面以及歐債危機(jī)的擔(dān)憂令歐元匯率跌至今年1月份以來低點(diǎn)，國際資金回流美元資產(chǎn)，美元近期走強(qiáng)顯示國際資金有回流之勢(shì)。全球風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，對(duì)整體A股走勢(shì)形成拖累。
雖然周末降準(zhǔn)利好股指，但周一股指仍呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。總體而言，仍是目前投資者信心不足所致。雖然流動(dòng)性改善推動(dòng)需求回暖周期無法定論，但經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)被重視，即便下滑依然持續(xù)，但針對(duì)流動(dòng)性改善的舉措或?qū)⒗^續(xù)進(jìn)行。
經(jīng)歷持續(xù)的恐慌殺跌后，市場(chǎng)短期或?qū)⒋嬖诩夹g(shù)性反彈需求。整體而言，目前政策組合效應(yīng)存在滯后效應(yīng)，短期股指仍將弱勢(shì)震蕩。投資者可關(guān)注周期股表現(xiàn)，如地產(chǎn)、水泥、機(jī)械等板塊。
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