申銀萬國：后市分歧加大 短線臨調整要求
周四滬深股市縮量整理。上證指數收盤2440.08點，上漲1.64點，漲幅0.07%，成交1021.9億元；深成指收盤10468.38點，上漲43.43點，漲幅0.42%，成交785.3億元。兩市成交量較周三萎縮275.15億元。行業方面，申萬一級行業指數中，醫藥生物和食品飲料等板塊領漲，房地產和餐飲旅游等板塊領跌。兩市有1326只個股上漲，206只平盤，937只個股下跌。濰柴重機、中恒集團等16家個股漲停，個股最大跌幅8.11%。
后市研判：
周四股市出現整理，板塊分化。市場對后市分歧大，短線有調整要求，需進一步蓄勢并在政策推動下才能向上突破。
多空分歧大，短期在2450附近震蕩反復。1)經濟趨穩再得確認，政策預期依然向好。PMI的連續回升和購進價格指數的回穩下行、1季報盈利增速企穩和1季度GDP增速下滑，構成相對有利的組合，一方面市場對經濟的信心將增強，另一方面政策的預調微調仍有必要推進。2)流動性有望改善。本周公開市場不僅未進行正回購，反而實施650億的逆回購，顯示央行對市場流動性的呵護；滬深300ETF首募規模或超500億，為增量資金帶來支撐；另外市場普遍預期5月將迎來降準窗口。3)市場制度建設再進一步，期待下周創新大會。盡管受主板退市制度打擊ST板塊大面積跌停，但整體市場未受拖累；盡管降低交易經手費對總體交易成本下降不大，不過其影響不能靜態測算，經濟和流動性是根本，但市場信心很大程度上受管理層態度影響。4)2450點阻力較大，成功突破需要一段時間的震蕩整固和量能配合。2450點是前期屢攻未破的小平臺，目前量能尚不支持大盤股持續上漲，周四的縮量整理顯示多空分歧較大而均較謹慎，不排除短線調整的可能，該位置的突破需要反復震蕩換手和持續放大的量能配合。
中期轉強趨勢在逐步確認，但不宜過分樂觀。1)我們仍然維持轉型期市場的判斷，上半場系統性風險與結構性機會并存，難有大牛市行情。2)對于今年我們之前提出“等待機會，關注變化，著手布局”，其實從去年四季度我們就判斷市場開始進入底部區域，今年的機會將大于風險。去年我們強調股市的風險，大類資產配置較好的方向是小貸和銀行理財，今年我們提示股市的機會；短期的波動很讓人糾結，抄底逃頂都很難，但關鍵是大方向的把握，向下向上的能見度是否清晰。3)本輪行情已超越超跌反彈的級別，右側在逐步確認中：一是60日均線，上證綜指、深證成指、滬深300、中小板和創業板綜指的60日均線均已拐頭向上；二是經濟雖未見底，但向下預期已反映的較為充分；三是政策方向漸趨明朗。4)最有希望的推動因素仍是分母。一方面從貨幣的常規供求看，3月信貸放量印證此前預期(1-2月份信貸減速是好事情，規范之后可能會見到放松(可能不僅僅是存準))，貨幣增速觸底回升跡象更為明顯，而物價下降，房價下降，投資減速，長期資金入市在加快推動，股市的流動性基礎改善；另一方面高利貸風險暴露、銀信和理財等監管趨嚴、整頓交易所等使得在大類資產配置上利于股票的因素增多，其實股市風險偏好水平已經提升。
操作策略：
震蕩中逢低吸納，不必過分悲觀。 (來源：申銀萬國)
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