華泰證券：二季度末市場(chǎng)有望再度走高
投資要點(diǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)一季度快速下滑后，二季度在信貸和政策的推動(dòng)下有望小幅企穩(wěn)。
政策延續(xù)了小幅調(diào)整的態(tài)勢(shì)，但在經(jīng)濟(jì)小幅企穩(wěn)的背景下難以出臺(tái)超預(yù)期的擴(kuò)張政策。因此政策預(yù)期面臨著現(xiàn)實(shí)政策力度和持續(xù)性的約束，過(guò)度樂(lè)觀的預(yù)期是不必要的。市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的好轉(zhuǎn)之前，資金充裕的局面仍然延續(xù)，但從市場(chǎng)資金面看，五月份市場(chǎng)仍以存量資金為主，增量資金相對(duì)有限。而且在供需方面，資金狀況可能還會(huì)出現(xiàn)階段的趨緊，因此市場(chǎng)在存量資金運(yùn)作的情況下，仍以結(jié)構(gòu)性為主。業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)基本得到釋放，2012年一季度業(yè)績(jī)下滑基本上在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，因此短期看業(yè)績(jī)不會(huì)成為5月份的助漲或助跌的因素。
考慮估值水平已經(jīng)較低，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放，5月份的市場(chǎng)仍將得到估值的支撐。目前看市場(chǎng)仍在樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期之中，而這種政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期逐步反映在市場(chǎng)走勢(shì)之中。展望5月份的經(jīng)濟(jì)和政策的作用，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)可能抑制市場(chǎng)對(duì)政策的樂(lè)觀預(yù)期，而市場(chǎng)對(duì)政策的樂(lè)觀預(yù)期在部分政策兌現(xiàn)后對(duì)市場(chǎng)的推力可能逐步減弱，因此我們認(rèn)為5月份市場(chǎng)難以出現(xiàn)大幅上升或者大幅下跌的可能性。“高不成低不就”是市場(chǎng)運(yùn)行的主要特征。
就操作策略看，正如我們?cè)诙径炔呗詧?bào)告中指出：“衰退后期的增長(zhǎng)繼續(xù)下滑和業(yè)績(jī)的繼續(xù)探底可能抑制市場(chǎng)高度。二季度末期，尋找經(jīng)濟(jì)底的努力將再次提升投資情緒并且?guī)?dòng)市場(chǎng)再度走高”。隨著5月份政策推力的減弱，本次反彈行情有望暫告一段落，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短期的沖高后，投資者需兌現(xiàn)短期反彈的收益，等待再次介入的時(shí)機(jī)。
行業(yè)板塊方面，我們建議關(guān)注：一季度業(yè)績(jī)得到上調(diào)并且表現(xiàn)相對(duì)落后的行業(yè)，如食品飲料、公用事業(yè)等；行業(yè)基本面見(jiàn)底并且四月份表現(xiàn)相對(duì)較弱的品種，如電子、信息服務(wù)；關(guān)注由于創(chuàng)業(yè)板大幅下跌估值水平回落的新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，關(guān)注安防、油氣設(shè)備以及智能交通等；繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)和券商。
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