東興證券：消息面或致節后市場下行
過去兩個月的快速下跌和持續反彈走勢在基本面上并沒有什么明確理由，主要是消息面影響下的市場情緒波動的結果。剛剛過去的小長假雖然只有短短的3天時間，不過消息面上卻是復雜多變，可能給節后A股市場帶來的影響比較大，筆者在此梳理一下，試圖找出節后市場走向的一些端倪。
利多消息方面，節前有關部門研究降低股票交易費用的消息在小長假期間公布，滬深證券交易所和中登公司30日宣布，降低A股交易經手費和過戶費收費標準，總體降幅為25%。雖然經手費和過戶費在投資者的交易成本中僅占據較小部分，真正占大頭的仍然是傭金和印花稅，但這次降低費用也會讓交易所和中登公司全年少收取費用30億元之多，充分體現了監管層為股民做實事、呵護并穩定市場的意圖，對市場走勢有一定利好影響。
利空消息方面，4月29日，深交所發布《關于改進和完善主板、中小企業板上市公司退市制度的方案》，向社會公開征求意見。同時上交所也發布了《退市制度征求意見稿》。節前一周創業板退市制度剛剛公布，嚴重打擊了投資者的炒作情緒，造成了創業板的大幅下跌走勢，主板退市制度也會給場內炒作情緒帶來一定影響，業績持續虧損的ST類股票，依靠補貼等非營業收入茍延殘喘的公司，年報被審計公司出具無法表示意見的公司，以及業績不佳但股價虛高的公司，都可能會遭受投資者拋棄。
再有，中國郵政速遞物流股份有限公司在4月28日公告擬發行40億股，募資99.7億元，將于5月4日首次上會。這是今年中國交建A股募資近50億后的又一個大盤股，也是今年擬募資額最大的企業。雖然上會、發行、上市還需要一段時間，但上百億的巨額募資將成為壓在投資者心頭的一塊巨石。
還有一個情況則是未發生的事件。市場普遍預期央行在4月內將公布降息或者降準的貨幣政策，幾乎每個周末來臨之前都會有這方面的傳言出現，而上半年可能維持2個月一次的降準頻率也是相當一部分機構投資者分析市場的依據之一，但直到這個小長假結束我們也沒看到降準利好消息的公布，投資者此前對政策放松力度的判斷可能會出現改變。政策未能按照預期出現放松可能有幾個原因，如3月份CPI偏高、GDP下滑速度在監管層預期內、新增信貸規模超預期、外匯占款余額連續三月上升等原因，但不管怎樣，上半年再降準的機會或許僅剩1次，這將壓制市場對貨幣政策的期待情緒，對市場情緒的影響仍然偏負面。
通過對年報和季報數據進行統計分析后發現，2011年報方面其實還不算太差，因為畢竟2011年上市公司不管是營業收入還是利潤仍然處于增長中，2011年上市公司營業收入增長22%，凈利潤增長14%，不過如果剔除銀行的話，上市公司營收和利潤增速數據分別為18%和4%，下滑速度較快，這顯示資金成本上升侵蝕了大部分企業的利潤，而2011年需求端情況變化并不顯著。不過一季報數據并不算樂觀，如果計算去年四季度和今年一季度的單季度情況，可以看到全部A股過去兩個季度的單季度營業收入增速分別為15%和10%，扣除銀行后分別為12%和7%，遠低于長期均值和2011年均值的22%、20%。利潤實現能力也不樂觀，2012年一季度全市場利潤增速為-6.3%，這個數據略好于去年四季度的-6.9%，但這個數據是在銀行維持增長的情況下取得的，因此扣除銀行后A股的利潤增速實際上為-16%，這個數據低于市場普遍預期。
綜合以上因素，筆者認為，小長假期間的消息面實質偏空，節后市場因為利空因素影響而形成回落走勢的可能性較大，建議投資者規避小盤股、績差股、漲幅偏高的題材股、業績持續下降的品種，注意控制倉位，規避風險。
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