A股震蕩欲釀10年牛市？ 私募激辯2000點牛市論
當年諸葛亮“六出祁山”被墨人騷客引為歷史佳話，但最終在各種不利因素的影響下功敗垂成。現今，A股市場也正上演著類似的一系列戰役。多頭就宛如當年力薄的蜀軍，欲開辟新的牛市篇章，但是實力雄厚的空頭卻像曹魏一樣，在滬指重要關卡2000點附近設防，不斷狙擊。眨眼間，2014年已經過半，多頭在2000點附近陷入苦戰，難以寸進。
那么，A股在2000點附近的這場筑底大戰還將持續多久？2000點之后，A股是就此走出一波大牛市，還是掉頭向下繼續調整？對此，《每日經濟新聞》記者對國內多位知名私募人士進行了專訪。他們當中有的對此表示樂觀，認為A股估值已經到達底部，不日將走出十年慢牛；但也有人持謹慎態度，稱國內經濟正處于轉型陣痛期，在沒有良好經濟預期支撐的情況下，牛市之路依舊任重道遠。
看多派
悲觀情緒達極致大牛市將來臨
2000點關口，不知不覺已成為A股邁不過去的坎兒。十多年前大盤停滯2000點，十多年后，依舊是2000點，縱使過程驚天動地，但終究還是畫了一個圈，回到了當初的起點。
今年以來，多方悄然蓄勢，似乎欲打破市場平靜。但事與愿違，幾番拉鋸后，滬指依舊難以闊步向前。不過即便如此，對于未來的形勢，包括趙丹陽、曾昭雄等不少業內人士和私募人士表示樂觀，稱目前市場悲觀情緒已經到達極致，未來極有可能走出一波大牛市。
趙丹陽：混合制將是牛市引爆點
素有“私募教父”之稱的趙丹陽，其市場觀點一直備受業界推崇和關注。在今年的諾亞財富赤子之心上海投資策略會上，趙丹陽表示，目前A股已經進入最便宜的時候，混合所有制將是中國牛市的引爆點。
在談及宏觀環境的時候，趙丹陽表示，人民幣匯率長期升值的趨勢還沒有結束，目前中美勞動者的收入差距還有7至8倍，但兩者的勞動生產效率差不多。美國所謂的制造業回歸沒有基本的勞動力基礎。同時，長期而言，中國勞動生產效率還有提升空間，也就意味著人民幣升值依然有空間。另外，政府債在內的各項宏觀風險可控，目前中央政府負債20%，地方80%，屬于正常水平。
在市場牛熊的判斷上，趙丹陽堅定指出A股牛市快來了，2000點就是A股的底部。以中國石化（600028，收盤價4.98元）為例，目前P/E（市盈率）10倍多，PB（平均市凈率）1倍多，是18年以來最便宜的時候，比1000點的時候還便宜。而中石化H股P/E僅8倍、PB僅0.8倍，6%的股息率，完全低估了其市值。
另外，趙丹陽指出，考慮到中石化擁有3000個加油站，有一些還是好地段的加油站，這些站點就值1000億美元（折合人民幣約6156億元），但目前其市值只有5000多億，存在不理性低估。市場正進入風格化轉換，看好制度改革所釋放的紅利，混合所有制將會是牛市的引爆點。
曾昭雄：10年慢牛將到來
深圳明曜投資董事長曾昭雄也是長期表示樂觀。他認為，2014年A股市場將進入10年慢牛，相信9月份之前我國的貨幣政策將出現方向性的轉變。上證指數在2000點附近反復拉鋸，這可能是最后的筑底過程。
在題為《A股將復制1980~1999年的美股長期牛市》的文章中，曾昭雄指出，美國能走出困境，既與里根政府供給學派的經濟政策有關，也跟沃克爾的貨幣政策有關。我國目前提倡的“以改革促發展”，正是告別凱恩斯式經濟刺激的新供給主義經濟政策。有理由相信，我們的證券市場有超過八成概率會像1980年的美國一樣，迎來十年牛市。
未來的牛市不同于2005年的牛市，不同于2009年，也不同于1999年的“5·19行情”。
過去牛市的驅動力，第一是經濟周期的力量，過去我國一直是以投資為主導的經濟模式，其實截至去年，我國投資占GDP的比例還在不斷爬升，在投資刺激下，地產、銀行、煤炭、有色、機械等漲幅可觀。
第二是流動性沖擊，2005年的牛市起步時股市盤子非常小，流通市值只有約1萬億，在流動性充裕的情況下，市場整體上漲了6倍。但中國股市已經足夠大了，中國經濟也是減速的，不具備周期性暴漲或者流動性再次拉動的牛市。在經濟下行背景下，未來的牛市體現的是經濟結構調整的結果。
看空派
A股便宜或是誤導復制美股牛市幾無可能
在A股環境目前仍然低迷的情況下，不少專家對市場前景表示擔憂，特別是在制度建設有缺陷的背景下，空方并不認為股指能實現“鯉魚打挺”，由熊轉牛。
謝柳毅：A股便宜是誤導
在市場唱多聲音越來越多的時候，深圳尊道投資董事長謝柳毅日前在接受私募排排網的專訪時提到，目前A股很便宜這種論調是一種誤導，指數未來難有很好的表現。
謝柳毅分析指出，大盤從6000多點跌到2000多點，從盤面來看，確實是全球最便宜的股市，這給人們帶來了很大的誤導。實質上我們的主板主要是由銀行、地產、石油、有色、煤炭這些傳統行業的上市公司構成的，而這些行業長期前景堪憂。市盈率低，會讓人誤以為有很大的投資機會，但是如果沒有行業向上預期和價值低估，（投資這些股票）其實是很難賺錢的。
指數跟經濟結構調整的關聯度是很大的，經濟結構調整是對那些高污染、高能耗、產能過剩行業的控制，比如鋼鐵、石油這些行業。銀行和地產是關聯的，銀行的大部分貸款都流向了地產，目前地產前景堪憂，銀行自然也不會被看好。另外，存貸差會不斷縮小，銀行的毛利將隨之下降。而且銀行的不良貸款、地方債務平臺這些，隱藏了相當大的風險。銀行股現在看似很便宜，但是相對于未來而言是很貴的。這些傳統行業前景不好的話，未來大盤指數也很難有很好的表現。
曹中銘：A股難復制美股牛市
同樣，知名財經作家曹中銘也看衰A股，認為A股難以復制美股上世紀80年代的長期牛市。
曹中銘表示，美股的幾次牛市行情主要得益于經濟增長、技術進步，這是大的背景。另一方面，美國股市有200多年的歷史，其在制度建設、投資者保護等多方面已非常成熟。如果說我國GDP的高速增長以及科技進步為A股牛市埋下了伏筆的話，那么在市場的基礎性制度建設與投資者保護方面，我們做得顯然還遠遠不夠。投資者熱衷于投機炒作，持股心態不穩，與A股的投機文化有關，更與投資者利益保護不到位有關。事實上，這也是A股常常演繹“牛”短“熊”長行情的根本原因之一。
記者注意到，在曹中銘看來，A股目前存在諸多問題，如果要想復制美國式的牛市，除了完善制度建設，嚴厲打擊違規行為之外，還必須解決三大方面的問題。
其一，股市“被抽血”的問題。股市并不缺少資金，關鍵在于投資者缺乏信心。投資者沒有信心，就不會有資金的加盟。在此情形下，一旦股市遭遇大量“抽血”，就會打擊到市場信心。而新股IPO、上市公司再融資以及大小非套現，就是市場中的三臺“抽血機器”，不斷從市場中抽走“新鮮血液”，也不斷蠶食著投資者的信心。三臺“抽血機器”中，大小非減持最無情，上市公司再融資表現最為兇猛。
其二，要解決市場資源錯配嚴重的問題。因為有了資產重組這一利器，垃圾股“烏雞變鳳凰”的不在少數，財富效應又導致更多投資者逐利其中。A股市場中的所謂“牛散”，幾乎都是靠炒垃圾股、炒ST股、堵資產重組等起家的，而不是依靠價值投資。
其三，要解決投資者保護的問題。保護中小投資者就是保護資本市場，這話說起來挺簡單，做起來卻很困難。A股市場與美國股市根本不在一個“等級”與起跑線上，制度建設存在缺陷，市場監管常常缺失或缺位，大小非瘋狂減持，定增再融資沒門檻，資產重組沒門檻，投資者保護同樣沒門檻，這樣的市場又憑什么復制美國牛市呢？
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