下半年行情或震蕩向上 藍(lán)籌啟動條件已經(jīng)具備
展望下半年A股市場，國海富蘭克林基金認(rèn)為，經(jīng)濟尚在筑底初期，正在“穩(wěn)增長的復(fù)蘇”與“通縮下的蕭條”之間反復(fù)搖擺，短期無趨勢，長期仍有下行壓力。因此二級市場表現(xiàn)可能為：風(fēng)險偏好降低+存量博弈加劇+整體氛圍偏向于主題投資。成長的方向不變，主題投資優(yōu)于傳統(tǒng)成長股。藍(lán)籌啟動的基礎(chǔ)條件已經(jīng)具備，但仍需等待長期資金入場。預(yù)計下半年整體行情可能會震蕩向上，并以主題投資為主。
國海富蘭克林基金分析表示，經(jīng)濟下行周期中，成長股的持續(xù)性面臨業(yè)績的檢驗。除了互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、軍工和外需等極少數(shù)行業(yè)外，大部分行業(yè)的景氣程度進入下降周期。特別是房地產(chǎn)景氣的逆轉(zhuǎn)，對下游行業(yè)的負(fù)面影響將在未來幾個季度逐漸顯現(xiàn)。從上市公司的定期報告中已感受到盈利放緩的趨勢，包括季度營收和利潤變化弱于季節(jié)性，季報業(yè)績預(yù)報明顯低于市場預(yù)期等。另一方面，部分行業(yè)從生命周期的角度來講，未來增長的不確定性加大。新型產(chǎn)業(yè)的未來不容懷疑，這是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的希望所在，但股價經(jīng)歷了2013-2014年的大幅上漲后，部分成長的邏輯已經(jīng)得到充分演繹，過高的估值透支了未來預(yù)期。未來一年，對成長股應(yīng)更傾向于重新布局而非索取收益。
分析進一步指出，在流動性尚可，成長股遭遇業(yè)績驗證，以及存量博弈的格局下，結(jié)構(gòu)性行情自然指向“主題投資”。“主題投資”是對經(jīng)濟體中前瞻性、結(jié)構(gòu)性和系統(tǒng)性的變化所引起的行業(yè)演變而帶來的投資機會，區(qū)別于短期的概念與題材炒作。以年度的觀點看，信息安全、區(qū)域經(jīng)濟和國企改革等，值得長期跟蹤研究。
對于藍(lán)籌股，國海富蘭克林基金認(rèn)為，理論上來說，當(dāng)無風(fēng)險利率出現(xiàn)拐點時，配合經(jīng)濟企穩(wěn)回升，藍(lán)籌股的行情即會展開。但從實踐的角度看，則需要股市新增資金介入，打破持續(xù)數(shù)年的存量博弈格局。年初以來的流動性寬松，已促使市場無風(fēng)險利率理性回歸。但在新增資金方面，受制于IPO重啟，以及債市資金和海外資金對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，尚未看到股市存量資金大規(guī)模增長的跡象。因此，藍(lán)籌啟動的條件已經(jīng)具備，尚缺資金方面的催化劑，以半年時間看，向上展開中期反彈的概率較大。
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