“紅五月”落地可期 期待六月續(xù)漲緊隨其后
從技術(shù)面來看，股指自1949點見底反彈以來，形成了1浪上升（1949點反彈至2444點），隨后進入到2浪調(diào)整浪（2444調(diào)整至2140點，2140點是未來有可能到達的2浪拐點點位）。而目前市場正運行在2浪調(diào)整的旅途之中。對于任何一次調(diào)整浪型來說，在調(diào)整路上均有不同程度的小反彈行情，如此次2161點探底反彈，前期的2165點探底反彈以及更早期的2232點的反彈等。但這些小反彈均在2浪整個調(diào)整下降通道之內(nèi)運行，屬于震蕩下行趨勢。一般來說，1浪垂直漲幅的0.382的位置是一個極為重要的防線，常常為2浪調(diào)整的拐點。對于大盤最終會在2140點附近形成止跌企穩(wěn)的推測，筆者還從神奇的黃金分割位38.2%當中得出一種股市當中常見的歷史重演法則形成見證。如09年上證指數(shù)從1664點見底上漲到3478點，在這個過程當中，在上漲初期，1664點上漲到2100點見到一個階段性高點，然后調(diào)整至1814點后止跌企穩(wěn)，之后形成主升浪行情。經(jīng)測算，1814點剛好是當時調(diào)整至漲幅的38.2%位置的一個點位。又如05年998點上漲到6124點，在啟動初期，998點上漲到1223點見到階段性高點后，再度調(diào)整到1067點盤整企穩(wěn)止跌迎來反彈，最后創(chuàng)下了歷史新高的6124點。同樣經(jīng)測算，1067點的位置剛好是當時調(diào)整至漲幅的38.2%的位置。還有96年的512點上漲到2245點。其在啟動初期，一樣是從512點反彈至606點見短期頂部，隨后殺跌調(diào)整至549點出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，迎來大升勢。同樣經(jīng)過測算，549點也剛好是38.2%的一個位置。所以，我們以史為鑒，經(jīng)過歷史重演法則進行推演，本輪調(diào)整行情也有可能調(diào)整至38.2%的一個位置進行止跌，經(jīng)過測算，1浪垂直漲幅的0.382對應(yīng)的點位為2133點。所以大盤調(diào)整至2140點附近之后，才是真正2浪的拐點，迎來3浪反轉(zhuǎn)行情。我們認為5月行情是反轉(zhuǎn)行情，而不是反彈行情。因為在技術(shù)上，2012年的左肩與今年年初行情形成了市場的頭肩底的行情。一旦底部確認，右肩形成，則六月到7月份股指將繼續(xù)上攻挑戰(zhàn)頸線位是大勢所趨，市場將有望突破頸線位，創(chuàng)出新高。
從基本面來看，證券市場整體估值處于歷史較低水平，未來提升空間巨大。截至目前，滬指平均市盈率為11倍左右，分別低于前兩次歷史大底，即2005年6月6日998點時的16.52倍和2008年10月28日1664點時的12.25倍，在全球市場中處于較低水平，特別是績優(yōu)藍籌股估值水平創(chuàng)下歷史新低，可以說滬指處于5年調(diào)整后的大底區(qū)域，未來提升空間巨大。
從市場聯(lián)動性來看，A股市場也有望迎來暖季。一方面，澳大利亞決定降息25個基點至2.75%，創(chuàng)歷史最低紀錄。此前，此前的5月2日，歐洲央行決定下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率25基點至0.5%的歷史新低。一天后，印度央行宣布今年的第三次降息，將基準利率下調(diào)25個基點至7.25%。從而打開全球降息潮大門，加上美國、日本仍在持續(xù)的大規(guī)模量化寬松政策，歐美流動性進一步趨于寬松。外圍市場屢創(chuàng)新高，對A股勢必構(gòu)成一定的正能量傳導(dǎo)；同時，筆者認為，對于宏觀經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇態(tài)勢之中的發(fā)達國家而言，中國的發(fā)展向來位居全球前例，內(nèi)外利差擴大背景下，容易引致更多的熱錢入境套利，熱錢壓境態(tài)勢明顯。輸入性通脹難以阻擋，國內(nèi)或許會采取相應(yīng)的貨幣政策，對市場將帶來支撐作用。
于此同時，資金面存在改善預(yù)期，成為支撐大盤走強的一大關(guān)鍵因素。管理層一方面在國內(nèi)外加大了對中國股市的推介，以吸引更多資金進入市場；另一方面也通過各種渠道來推動相關(guān)法律的修改，為更多的長線資金入市創(chuàng)造適宜的政策環(huán)境。從目前來看，吸引國內(nèi)外資金進入中國股市的一系列努力正在顯示出實質(zhì)性效果。粗略算來，今年證券市場新增投資資金將從多個渠道入市，規(guī)模將超過萬億元。首先，證監(jiān)會日前稱，近期證監(jiān)會與包括MSCI公司在內(nèi)的國際著名指數(shù)編制公司進行溝通交流，就A股納入相關(guān)指數(shù)進行了探討；據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，A股納入相關(guān)國際指數(shù)必將帶動跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金大量配置A股，QFII總量和單一QFII規(guī)模的限制都要突破。受此影響，未來相關(guān)機構(gòu)配置A股資金規(guī)模就將超過1萬億元人民幣；其次，國內(nèi)長線資金入市積極踴躍。人力資源和社會保障部等四部門日前聯(lián)合發(fā)文擴大了企業(yè)年金投資范圍。據(jù)粗略測算，松綁后的企業(yè)年金將向證券市場增加5000億元左右的投資資金；同時，養(yǎng)老基金入市步伐也在加緊準備擴大投資規(guī)模，而按照西方成熟市場已經(jīng)早已形成養(yǎng)老金入市看，中國上萬億養(yǎng)老金入市將是未來證券市場之中的大勢所趨。第三，QFII、RQFII入市資金增長迅猛。此前前證監(jiān)會主席郭樹清曾稱，RQFII和QFII投資額度可以擴大到10倍的水平。國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，3月份新批11家QFII，涉及投資額度9.1億美元。截至3月底，共有197家QFII，獲批投資總額為417.45億美元。3月份，QFII新開賬戶26個，創(chuàng)8年以來新高。2月份QFII新開賬戶18個。此外，2000億元RQFII目前已重啟審核，也將為A股帶來可觀的增量資金；第四，自然人入市積極。境內(nèi)港澳臺居民4月1日起可憑相關(guān)證件開設(shè)A股賬戶，將為A股市場引入數(shù)百億元的增量資金；受房地產(chǎn)調(diào)控、大宗商品價格波動影響，部分資金將轉(zhuǎn)而投資股市。與之相對應(yīng)的是，3月份自然人開戶數(shù)為71.67萬戶，環(huán)比2月大增90.80%，創(chuàng)出近一年新高。隨著以上一系列政策舉措在未來逐步實施，市場資金面有望迎來緩和態(tài)勢，對市場在五月、六月的續(xù)漲行情鋪墊起堅實的基石。（金證顧問（微博)： 陳自力）
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