四大指標對比歷史大底 目前A股離底部還有一定距離
兩市昨日再現“黑色周一”，滬指以2055.38點收盤，創下了41個月以來的新低。曾經的鉆石底已經全線告破，那么，是何原因導致A股跌跌不休？新的底又將會在哪里？和歷史上的998點和1664點大底相比，目前的A股到底還有多少下跌空間？對此，本報將分別就A股市場估值、人氣、業績、政策等四方面的現狀，與998點和1664點時進行對比，并請到了申銀萬國譚飛和光大證券周明兩位資深投資顧問進行了一一點評，以期幫助投資者找到A股久不見底的原因。
比市盈率
滬市平均市盈率創新低
昨日，上交所公布的A股平均市盈率為11.04倍。而從全部A股TTM市盈率來看，目前僅為13.4倍左右，低于2005年6月6日上證綜指998點時的19.01倍，也低于2008年10月28日上證綜指1664點時的13.68倍。從行業估值看，目前除了黑色金屬、公用事業和餐飲旅游三個行業的市盈率相對歷史平均估值出現溢價外，其他行業當前的市盈率均相對呈大幅折價狀態，其中房地產、金融服務和建筑建材的折價率已高達77%~81%。
投顧點評：“全流通后，現在滬深兩市的市盈率極大地被低估值的藍籌品種所覆蓋，因此與歷史上兩次大底進行對比并不很合理。”周明表示，下跌需要多久還得看整個宏觀環境的配合以及政策的支持。“股票市場運行是動態的過程，市盈率指標也要用動態的眼光來看待。”譚飛分析稱，在經濟下行、上市公司業績下滑趨勢沒有根本扭轉的情況下，即使股票價格處于目前位置不變，其市盈率也有可能不斷變大，因此市盈率的高低并不能證明市場已經見底。
比市場人氣
新增開戶數低于1664點
中登公司數據顯示，2008年10月最后一周（即10月27日~10月31日）A股新增開戶數16.19萬戶，當周參與交易的A股賬戶數為706.55萬戶。當周，基金新增開戶數下降17％，而B股略增8％。今年8月13日至8月17日，A股參與交易賬戶數為770.74萬戶，與2008年的底部1664點時相當。新增A股開戶數為8.807萬戶，僅為2008年股指見底時的一半。
投顧點評：譚飛表示，開戶數、交易量這兩項指標都說明目前的點位還沒有得到市場的認可。“目前整個市場人氣還沒有到真正低迷時期。”周明表示，昨日指數創新低之后，成交量卻沒有低于今年初2132點時的成交量，這表明市場還有進一步下控的可能。
比中期業績
凈利潤增速低于2008年
據本報數據中心統計，截至昨日，滬深兩市已有1893家上市公司交出了上半年的成績單，相關上市公司在報告期內總計實現凈利潤約6218.39億元，比去年同期6252.03億元的利潤總額還微跌了0.54%。而在2011年、2010年以及2009年中報期間，A股上市公司的整體凈利潤則分別實現了24.06%、44.24%、15.06%的增速，A股上市公司整體業績增速很可能創下2008年以來的新低。而2005年中報顯示，滬深1386家上市公司共實現凈利潤1032.72億元，同比增長4.164％。
投顧點評：“業績是支撐股票價格的決定性因素，上市公司業績下滑，給投資者發出了未來不良預期的信號，拋售壓力增大。”譚飛認為。周明則表示，央企凈利潤的不斷下滑，將加速市場對未來經濟的擔憂，從而不利市場企穩回升。
比政策導向
政策仍有較大提振空間
根據歷史經驗，提振股市的政策主要分為四方面：股市制度改革、新股IPO暫停、降低交易成本以及鼓勵央企增持回購股票。2005年，管理層出臺“國九條”、修改《證券法》、出臺《證券投資基金法》、進行股權分置改革等，這都令股市于2005年6月份開始走出熊市底部。而在IPO暫停方面，2005年5月21日~2006年6月1日，以及008年11月12日~2009年6月25日兩市先后兩次暫停IPO，市場也分別迎來了998點和1664點兩個大底。另外，鼓勵產業資本增持，也在市場兩次底部的形成過程中起到了顯著的推動作用。而印花稅的下調在1664點時對A股也起到了一定提振作用。
投顧點評：“政策的解讀往往都是兩方面的，唯有抓住政策的主要方向，才能領會政策的實質。”譚飛表示，目前最大的政策導向是“中國經濟的轉型”，所謂轉型就意謂著不會出臺大規模的刺激政策，但結構性的政策是可以期待的。而結構性政策可望驅動結構性行情，但趨勢性行情仍難以樂觀。周明則認為，從歷史經驗來看，政策不是改變市場下跌的真正原因，流動性才是制約市場走勢的主要因素。(程心)
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