三特征暗示短期見底 市場已吹響反彈前奏？
四因素掀起“紅色風暴”三特征暗示短期見底
呈現(xiàn)普漲格局
主持人：昨日，滬深兩市低開高走，繼續(xù)震蕩攀升，盤中板塊個股普漲，并帶動滬指站上20日均線。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，滬指報2154.92點，漲22.12點，漲幅1.04%，成交612億元；深成指報9212.21點，漲135.59點，漲幅1.49%，成交666億元。請問，昨日市場呈現(xiàn)出哪些特征？是什么原因促使市場呈現(xiàn)出個股大面積上漲的“紅色風暴”？
萬隆證券：目前盤面已經(jīng)釋放出了三大積極信號，分別為：1.近期股指出現(xiàn)連續(xù)放量大漲，說明明顯有主力資金開始加入入場的腳步，有利上攻。2.昨日收盤成功站上20日線，同時5日線將金叉10日線，說明股指目前已經(jīng)徹底轉強。3.盤面熱點活躍不斷，漲停潮持續(xù)涌現(xiàn)，形成很強的賺錢效應，利于吸引更多資金入場。
而股指表現(xiàn)強勢，主要有四大積極因素刺激，分別為：1.上周五歐美股市全線大漲，尤其是意大利等出現(xiàn)暴漲，對全球金融市場形成支撐。2.PMI淡季不淡透出企穩(wěn)信號，市場預期央行有望8月再度降準，將增強市場信心。3.刺激政策將明顯利好相關板塊。4.7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)本周密集發(fā)布，CPI或降至1時代，有利于寬松貨幣政策進一步放松。
山東神光：推動股指上行的利好消息主要有三：一是經(jīng)濟數(shù)據(jù)本周將密集發(fā)布，機構普遍預測，CPI有望回歸“1時代”，而央行會議同時指出，下半年要繼續(xù)加強貨幣政策預調微調，進一步強化了降準的預期。二是美國7月非農(nóng)就業(yè)環(huán)比增長好于預期，上周五歐美股指大漲，對A股有一定的提振作用。三是證監(jiān)會推出新舉措，規(guī)范員工持股計劃鼓勵回購。
金證顧問：昨日滬市成交量相比前幾日有明顯放大，達到611.6億，股指形成了量價齊升的良好狀態(tài)，短期市場延續(xù)反彈行情的動能相對充沛。如果用一句話進行總結的話，就是當前市場的反彈行情已經(jīng)明了，投資者暫時無需畏懼。
短期初顯強勢
主持人：昨日市場延續(xù)了上周五的反彈勢頭，再度收高。那么，從技術面來看，后市A股將如何演繹？
湘財證券：上證指數(shù)的5日、10日均線掉頭向上支撐著大盤向上突破，盤中指數(shù)攻擊20日均線的時候，基本沒有受到拋壓就順利通過。按大盤近期的日K線組合判斷，上證指數(shù)上周五和昨日的兩根陽線，構成了短線的攻擊形態(tài)，未來兩個交易日，大盤只要站穩(wěn)2165點，前期一直期望的向上突破的標志性陽線就得到了確認。另外，目前形態(tài)買入信號發(fā)出后，只要能持續(xù)4個交易日，大盤從2100點開始的反彈就會持續(xù)。操作上，上證指數(shù)短線已經(jīng)運行到2453點下跌以來的下降通道上軌，目前看突破屬正常走勢。因此，投資者可考慮持股等待大盤進一步上漲。
東吳證券(601555)：短期初顯強勢特征。首先，技術指標嚴重超賣且存在底背離形態(tài)。在三個多月的持續(xù)調整后，MACD指標長時間處于零軸下方，且日k線已構成底背離的轉多的技術形態(tài)，另KDJ指標也已低位金叉，短期反彈符合技術性需求。其次，政策面暖消息增多。同時也需要注意的是，作為先于大盤5月初調整的銀行板塊對于股指運行趨勢具有一定的領先意義，而近期銀行板塊提前大盤見底反彈，短期走向值得關注。此外，量能的小幅放大使得短期反彈似有進入良性周期的勢頭，壓抑已久的做多情緒也得到了一定的宣泄，但是場外資金仍未大舉入場，在這種背景下這波反彈的高度和時間不宜過分樂觀。同時鑒于國內外經(jīng)濟形勢仍不容樂觀，目前股指不具備發(fā)動中期行情的條件。加之目前所有均線仍處空頭排列之中，中期調整趨勢仍沒有改變。
山東神光：雖然周一滬深股指收盤均在次高點，顯示周二仍有一定的上攻動能，但是，從時間周期來看，周二(8月7日)不僅是農(nóng)歷的立秋，而且是甲子周期的轉折日，面臨一定的轉折機會，其實股指在目前點位蕩一下，完成對20日線和上軌壓力突破的確認，對后市的走勢更為有利。從周一的盤中表現(xiàn)來看，周二震蕩之后，周三將重拾反彈，下半周雖然橫盤震蕩，但將維持強勢。因此，周二的回調是短線低吸的良機，建議投資者好好把握。強阻力在2193點，或2200點整數(shù)關附近。
關注中報成長股
主持人：經(jīng)過昨日的反彈后，請問在未來的市場操作中具體的策略是什么呢？
長江證券(000783)：近期利好較多，短期投資者情緒有所恢復，個股特別是小盤股有所活躍，短期技術上也有反彈的信號，昨日兩市成交量有所放大，建議觀望后續(xù)政策面的變化以及成交量的變化，可以適當參與小盤股的反彈，板塊方面關注次新股、環(huán)保板塊以及中報預期較好個股。
大摩投資：短期市場并沒有政策托底，所以從基本面上來看反彈的持續(xù)性并不樂觀。操作上建議投資者近期還是以短線操作為主，在控制好倉位的前提下可以謹慎參與一些有色、農(nóng)業(yè)等有基本面支撐板塊的反彈行情。
國金證券(600109)：繼續(xù)關注成長消費股結構性機會。8月份推薦的基本面改善、跌幅深的傳媒、軟件、零售。本周重點推薦的個股包括：法拉電子(600563)、紅日藥業(yè)(300026)、麗江旅游(002033)、兆馳股份(002429)。
聯(lián)訊證券：選股方面，超跌板塊引領昨日股市反彈，投資者可繼續(xù)關注機械、化肥、有色金屬等超跌板塊等超跌板塊和個股。
申銀萬國：短期來看，市場對利空因素表現(xiàn)平靜，市場情緒明顯好轉，可關注中報良好的成長股。
2100點成“底”披“星”三大前提
前提一：政策給力且產(chǎn)生正面效果
盡管早在年初降準之時，市場中關于“政策底”的論調便已升溫，近期管理層也先后出臺多項政策，意在提振股市；但同前兩次歷史底部相比，A股真正意義上的“救市”政策尚未出臺，提振市場的政策空間尚有余地。
從歷史上幾次重要的提振市場政策出臺后的效果來看，盡管并未改變股市運行的基本趨勢，但仍對股市的短期走勢產(chǎn)生了頗為顯著的影響。而根據(jù)歷史經(jīng)驗，提振股市的政策主要分為四方面：股市制度改革、新股IPO暫停、降低交易成本以及鼓勵央企增持回購股票。
制度性改革對股市的影響可謂立竿見影。隨著2005年管理層一系列制度性改革的出臺，如發(fā)布“國九條”、修改《證券法》、出臺《證券投資基金法》、進行股權分置改革等，都促使資本市場的運行更加符合市場化規(guī)律，最終令股市于2005年6月份開始走出熊市底部。可以說，股市制度的改革是2006、2007年大牛市行情的奠基。
新股IPO的暫停同樣為A股的休養(yǎng)生息提供了土壤。最近兩次新股IPO的暫停分別是2005年5月21日-2006年6月1日和2008年11月12日-2009年6月25日。前者期間見到了998點的歷史大底，后者在見到1664點后直接助推A股形成了一波翻倍行情。
降低交易成本方面，印花稅的下調對1664點時的A股起到了一定提振作用，但并未扭轉市場的既有走勢。2008年4月24日，證監(jiān)會將印花稅從3%。下調到1%。，次日滬綜指大漲9.29%，但隨后，滬綜指即從3700點下跌至1800點。
鼓勵產(chǎn)業(yè)資本增持對市場底部的形成存在較為顯著的推動作用。兩次歷史底部的形成與產(chǎn)業(yè)資本的增持均密切相關。首先，證監(jiān)會于2005年6月16日頒布了《關于上市公司控股股東在股權分置改革后增持社會公眾股份有關問題的通知》，從而開啟了產(chǎn)業(yè)資本增持的浪潮，這對滬綜指確立998點的歷史大底可謂功不可沒。其次，歷史上央企最大規(guī)模的增持潮出現(xiàn)在2008年8月-2009年3月期間，據(jù)統(tǒng)計，共有31家央企進行了增持，增持金額達到17.7億元，這對A股的筑底反彈起到了直接的推動作用。
從上述四個角度來看，目前股市仍存在較大的政策提振空間。首先，盡管A股制度建設方面尚有不足，不過，管理層對于制度的建設與改進始終不遺余力，加之溫州金改試點的推進，可以說，投資者對于市場的制度改革方面仍然存在較大的想象空間。其次，盡管管理層多次表態(tài)不會停發(fā)新股，但新股發(fā)行確實正在放緩，從7月16日預披露了4家公司的招股書至今，證監(jiān)會網(wǎng)站上預披露的情況出現(xiàn)了三個星期的“空窗期”，管理層降低審核發(fā)行節(jié)奏的意圖較明顯。再次，證監(jiān)會有關部門負責人日前表示，近期沒有調整印花稅相關安排，但股息紅利個人所得稅政策正在醞釀調整。最后，證監(jiān)會擬推上市公司員工持股計劃，與2006年出臺的股權激勵有關管理辦法相比，員工持股計劃的股票來源不能來自新發(fā)股份，而只能采取向二級市場回購。在A股不斷下跌的背景下，證監(jiān)會采取這一舉措，穩(wěn)定市場信心的用意十分明顯。
在政策暖風頻吹、經(jīng)濟緩慢探底的背景下，當前投資者的關注焦點無疑是A股何時見底，以及2100點會否是階段性底部。以史為鑒，若998點和1664點是星級底部，那么當前A股在政策扶持力度、估值方面均已達到星級標準，但在經(jīng)濟和流動性層面尚欠火候。因此，底部的反彈之路恐難一帆風順。不過，本周7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將揭開神秘的面紗，而7月份PMI的好于預期也顯示經(jīng)濟存在企穩(wěn)的可能，若經(jīng)濟與政策二力共振，兩連陽之后的A股將有望延續(xù)反彈之旅。
前提二：資金認可整體估值夠低
近期多家外資券商以及QFII均表示了對A股投資價值的極大興趣，其主要依據(jù)在于當前A股極低的估值水平。相較于國內投資者對于趨勢的看重，國外投資者對于估值的合理性更加看重。而無論與998點、1664點歷史底部相比還是與發(fā)達國家股市橫向對比，當前A股都已具備了較強的長期投資價值。
縱向來看，目前A股市盈率處于歷史低點。8月6日，全部A股TTM市盈率為13.04倍，低于2005年6月6日上證綜指998點時的19.01倍，也低于2008年10月28日上證綜指1664點時的13.68倍。7月31日滬綜指探至2100點時，全部A股TTM市盈率僅為12.67倍。
橫向來看，A股藍籌股估值水平也早與國際接軌，甚至較部分發(fā)達國家主要股市估值更低。7月31日，滬深300指數(shù)的TTM市盈率最低為10.21倍，而截至8月6日，滬深300指數(shù)的市盈率也僅為10.39倍，同期標普500指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)的市盈率分別為14.52倍和14.65倍。
盡管估值底是一個相對靜止的底部，其對未來市場的走勢并不具備決定性意義，但從長期收益的角度，低估值為市場鎖定了可能的下行空間；而隨著未來無風險利率的繼續(xù)下行，股市的低估值優(yōu)勢漸顯，將有更多的資金被吸引到A股中來。
前提三：心理上不懼“局域”恐慌
“恐慌”是歷次歷史底部所共有的一個特征。具體表現(xiàn)在兩方面，一是遍地都是“便宜貨”；二是個股出現(xiàn)集體性殺跌。
從目前個股股價分布的情況來看，便宜貨雖有，但較此前歷史大底的水平仍有不小差距，當前階段底的情況還遠未達到歷史大底時的水平。
統(tǒng)計顯示，截至8月6日，兩市2443只個股中共有12只1元股，占比為0.49%；2元股及以下陣營共有81只，占比達3.32%；3元股及以下陣營共有218只個股，占比達8.92%。而回溯歷史，2008年10月28日1664點大底出現(xiàn)當日，兩市1586只個股中就有42只1元股，占比為2.65%；2元股及以下陣營共有362只，占比達22.82%；3元股及以下陣營共有687只個股，占比達43.32%；與此同時，2005年6月6日998點大底出現(xiàn)當日，兩市1317只個股中共有63只1元股，占比為4.78%；2元股及以下陣營共有326只，占比達24.75%；3元股及以下陣營共有664只個股，占比達50.42%。由此可見，歷史大底時，低價股陣營幾乎成為市場的主體；而目前2元股及以下陣營3.32%的比例，與歷史底平均20%以上的水平相比，確實相距甚遠。
較為重要的底部往往還存在另外一個特征，即個股在熊市尾部往往出現(xiàn)恐慌性殺跌。而參考998點、1664點見底前一個月的個股股價表現(xiàn)分布，2100點階段性見底的可能性在增大。根據(jù)統(tǒng)計，從2012年6月30日至7月31日之間，在全部2443只個股中，有301只個股逆市上漲，階段上漲個股比例占比為12.32%；而2005年6月6日見998點之前的一個月內，上漲個股數(shù)達303只，占比達23%；2008年10月28日見1664點之前的一個月內，上漲個股數(shù)僅為53只，占比達3.34%。因此，2100點見底前一個月內上漲個股比例較998點時更小，但仍高于1664點，可見，1664點見底前市場的恐慌情緒更高。目前A股底部的形成方式更接近于998點。
上周因ST新規(guī)而引發(fā)部分個股出現(xiàn)恐慌性下跌，但指數(shù)表現(xiàn)尚可，只是探低2100點，隨后出現(xiàn)了溫和反彈，這表明市場心理在面對“局域性恐慌”時經(jīng)受住了一定的考驗，抗壓能力有所提升。不過假如因某些突發(fā)因素再度造成“局域性恐慌”的話，能否繼續(xù)經(jīng)受住抗壓考驗將決定底部成色。
7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)決定反彈延續(xù)性
通過上述分析可知，當前的A股與998點和1664點等成色十足的“歷史大底”仍存在一定差距。但是，2100點成為階段性底部的可能性正在增大，若998點和1664點是五星級底部，那么2100點至少有望成為三星級的底部。
一方面，在政策對市場的扶持力度上，雖然管理層較此前更為遵循市場規(guī)律，在干預市場方面相對謹慎，但對市場的呵護之意仍然非常明顯。另一方面，當前的A股已經(jīng)奠定了絕對的估值底部，甚至較兩次歷史大底更具長期投資價值。此外，在滬綜指見到2100點之前的一個月，市場恐慌情緒彌漫，個股殺跌氛圍較998點時有過之而無不及。不過，低價股的缺位也令本次底部的成色有所降低，特別是目前2元股及以下股票占全部A股的比例，與五星級底部的水平相距甚遠。同時，雖然宏觀經(jīng)濟有望在三季度短暫企穩(wěn)，但經(jīng)濟中周期的下行趨勢仍未扭轉，經(jīng)濟面的長期制約仍將存在。
需要指出的是，未來隨著經(jīng)濟波動的越來越小，市場中“聰明投資者”將越來越多，A股出現(xiàn)非理性繁榮與非理性恐慌的可能性都在減小。在此背景下，對“空方”而言，寄希望A股在中短期內在恐慌情緒的彌漫下再度砸出一個“黃金坑”并不現(xiàn)實；而對“多方”而言，寄希望A股在短期見底后再度走出2006、2007年似的大牛市或者2009年的指數(shù)翻倍行情同樣不切實際。
隨著A股投資者對股指期貨、融資融券等金融衍生工具應用的日漸成熟，A股最終將向著“價值發(fā)現(xiàn)”邁出堅定的步伐，“漂亮50”的A股版本并非天方夜譚，但在此之前，投資者必須面對轉型的陣痛。目前我們正處于這一階段，或許當前并不是A股最便宜的時候，對一般投資者而言，現(xiàn)在貿(mào)然入場仍將面臨較大的左側風險；但對價值投資者而言，現(xiàn)在或正是挖掘“價值”的黃金時機，真正經(jīng)得起時間考驗的價值股最終將在歷史的長河中脫穎而出。
短期來看，滬綜指在前期經(jīng)過痛苦的周線“六連陰”之后，本周有望延續(xù)反彈格局；但在經(jīng)濟緩慢筑底的背景下，市場短期并不具備大幅反彈的條件，后市滬深兩市繼續(xù)在底部震蕩夯實的概率較大，但2100點附近存在較強的支撐。本周需重點關注陸續(xù)出臺的7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，若7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有企穩(wěn)態(tài)勢，那么在政策與經(jīng)濟二力共振的情況下，本輪反彈延續(xù)的概率較大。行業(yè)配置方面，有分析認為，在本輪反彈中，此前超跌的部分周期性板塊存在較強的反彈動能，同時部分業(yè)績增長穩(wěn)定的績優(yōu)股仍將演繹“強者恒強”的格局。
A股二連陽：四信號吹響反彈前奏？
隨著上周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，歐美股市應聲大漲，A股市場也在周一出現(xiàn)大幅反彈，滬深兩市股指漲幅雙雙超過1%。這樣，A股呈現(xiàn)二連陽走勢，后市能否展開新一輪反彈，也成為了市場人士熱議的話題。
截至收盤，上證指數(shù)收報在2154.92點的全天高位，上漲22.12點。深成指報收9212.20點，上漲1.49%。兩市全天合計成交1278億元，較此前出現(xiàn)大幅增加。
從盤面上看，“新三板”概念、稀土永磁、有色金屬、鋰電池等板塊整體漲幅居前，而銀行股則成為唯一出現(xiàn)下跌的板塊。同時兩市個股表現(xiàn)精彩，共有多達43只非ST股漲停。
對于后市，民生證券策略分析師張琢認為，“穩(wěn)增長”實施細則有望落地，金改深化將惠及股市。中央已經(jīng)明確下半年政策寬松主基調，為實現(xiàn)經(jīng)濟目標的穩(wěn)增長政策進入具體落實階段，市場對政策的擔憂有望逐步散去。下半年多項利好資本市場政策將陸續(xù)出臺，推動股市向上行情。
同時，投資企穩(wěn)夯實基本面回暖基礎，積聚新一輪反彈動力。A股市場的歷史經(jīng)驗表明，實際投資驅動中國股市的上漲行情。當前，非房地產(chǎn)和基建投資回升，房地產(chǎn)投資趨穩(wěn)，投資企穩(wěn)為宏觀基本面全面回暖夯實基礎，為即將到來的反彈行情積聚上漲動力。
另外，產(chǎn)業(yè)資本再度活躍。產(chǎn)業(yè)資本與市場走勢高度共振，主要基于兩方面原因：一是產(chǎn)業(yè)資本的特殊性導致其有較強的示范效應，較大程度上影響了市場情緒；二是隨著產(chǎn)業(yè)資本額度的增加，其本身就是市場力量的一部分。7月份以來，產(chǎn)業(yè)資本再度活躍，主要表現(xiàn)在增持公司家數(shù)增多和減持家數(shù)減少，凈減持規(guī)模處在下行區(qū)間。
市場情緒已入谷底，當前市場情緒極為悲觀，成交量和換手率已入谷底，破凈率、破發(fā)率一度高升。行為金融理論揭示，市場越是恐慌，反彈越是不遠了。
上述四信號吹響反彈前奏，投資機會遵從三條主線、四重因素，有望奏響今年市場第三波反彈的前奏，預計未來一個季度內上證指數(shù)有望碰到2400~2500點。
股市短線反彈開始
8月6日，兩市早盤雙雙低開，在開發(fā)區(qū)、環(huán)保、稀土等板塊的帶動下一度震蕩走高，午后煤炭、稀土、水泥、石油化工等資源股輪番發(fā)力領漲，股指震蕩上揚，滬指漲超1%，站穩(wěn)20日線，站上2150點。截至收盤，滬指報2154.92點，上漲22.12點，漲幅為1.04%，成交611.6億元；深成指報9212.20點，上漲135.58點，漲幅為1.49%，成交665.8億元。從盤面上看，開發(fā)區(qū)受益新三板領漲，環(huán)保、稀土、儀器儀表、煤炭、水泥、石油化工、券商、國際板、四川本地股等漲幅居前，僅銀行板塊微跌。
實體經(jīng)濟釋放五大企穩(wěn)信號:從近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和經(jīng)濟現(xiàn)象來看，實體經(jīng)濟疲軟下行勢頭減弱跡象明顯，開始釋放出五大經(jīng)濟企穩(wěn)信號，分別是工業(yè)企業(yè)利潤總額降速收窄、進出口貿(mào)易溫和反彈、中小企業(yè)經(jīng)營景氣回升、固定資產(chǎn)投資增速恢復、去庫存周期接近尾聲。政策仍有放松空間。就業(yè)指數(shù)從6月的48.8下滑至47.4，目前為2009年3月以來的低點，就業(yè)壓力的將促使宏觀政策繼續(xù)寬松；通脹繼續(xù)下行，貨幣政策仍會放松。金融機構貸款利率總體下行，下浮利率貸款占比上升。從利率浮動情況來看，與今年一季度相比，執(zhí)行上浮利率的貸款占比下降3.4%至67.0%，執(zhí)行下浮利率的貸款占比上升3.3%至7.9%，下浮區(qū)間最低為基準利率的0.9倍，并未達到央行7月5日調整的浮動區(qū)間的下限，即0.7倍的基準利率。預計大盤近期將會延續(xù)反彈走勢。
申銀萬國：超跌反彈有望延續(xù)
昨日A股市場低開高走，量能明顯放大，人氣回升，個股普漲。反彈仍需量能支撐，2150點附近或有反復。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，消息面多空交織，市場反映相對積極。在降息和降準周期中，流動性通常會越來越好，市場資金成本階段性下行是大勢所趨，但股市流動性還取決于其自身吸引力，新低不斷，新股不斷，資金外流，股市被逐步邊緣化。上周有所改善的是：上周三和周五出現(xiàn)久違的資金凈流入，盡管數(shù)目不大；連續(xù)三周沒有預披露，新股審核周期拉長，審核節(jié)奏有所放緩，不過本周仍有5只新股發(fā)行。
超跌反彈有望延續(xù)，但仍需量能配合，2150點附近或仍有反復。首先，連續(xù)下跌后技術指標步入超賣，有技術上超跌反彈要求；第二，連續(xù)幾周周一往往暴跌，本次周末有普遍認為的利空消息的背景下周一仍延續(xù)反彈較為難得，且前期中報業(yè)績風險大幅釋放后個股有所回暖，出現(xiàn)普漲格局，顯示市場信心有所回升；第三，中短期均線系統(tǒng)的空頭排列仍構成反壓，不過5日和10日均線拐頭向上，20日均線開始走平，是個積極信號，但10日和20日均線的有效突破仍有待確認；第四，周一量能明顯放大，但2150點附近阻力較大，反彈仍需量能持續(xù)有效放大。
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