政策基調(diào)持續(xù)加力 預期修復促成“反彈季”
東方證券 魏穎捷
“絕望中孕育希望”的定律再次應驗，無論是印花稅下調(diào)短期無望，還是新三板擴容，都屬于利空，但卻放量上行，突破5月底以來的下降趨勢線。主流悲觀預期詬病A股的核心邏輯是擴容和經(jīng)濟基本面，這點無可厚非，但任何底部階段都不乏反彈，8月政策偏多的基調(diào)將逐步替代經(jīng)濟基本面來主導市場，來自于企業(yè)盈利的擔憂將出現(xiàn)階段性的緩解，市場也將迎來久違的“反彈季”。
政策基調(diào)持續(xù)加力
回首7月，貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向、保增長重要性日益突出等利好已逐步顯現(xiàn)，A股逆政策下跌很大程度上是內(nèi)在悲觀情緒的極致釋放。悲觀情緒和政策利好如同兩股力量的角逐，而7月恰恰是悲觀情緒盛極而衰的切換點。證監(jiān)會連續(xù)4天力挺、保險資金入市上限放寬、QFII額度持續(xù)上移等信號都顯示政策層面將逐步實施積極的股市政策。
誠然上述利好短期、甚至是中期難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行的周期，但A股作為政策預期的晴雨表，自然會做出正向回應。類似的案例在過去10年、20年中比比皆是。短期而言，政策基調(diào)持續(xù)加力是個不容忽視的信號，說明管理層對于A股的低迷已經(jīng)高度重視；倘若市場繼續(xù)低迷，不排除將出臺更有力的政策組合拳，這無疑將封鎖市場的下跌空間。
預期修復主導波段反彈
三季度市場出現(xiàn)周線級別反彈將是大概率事件，性質(zhì)類似于2011年6月底以及今年春節(jié)后的反彈。經(jīng)濟下行周期以及轉(zhuǎn)型的痛楚自然需要市場去熬，但“熬”并不意味著A股只跌不漲。從多個角度考慮，三季度是兌現(xiàn)周線級別反彈的最佳時機。雖然談論A股的大底以及牛市為時過早，但8月整體向好的趨勢不會改變。
經(jīng)濟政策上，年中經(jīng)濟工作會議定調(diào)“穩(wěn)中求進”后，未來財政政策更加積極的取向基本確立，8月將成為各省市經(jīng)濟刺激政策的關(guān)鍵釋放期，這不但是短期穩(wěn)增長的需要，更是地方政府實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、開啟新的升級版本GDP錦標賽的需要，同時，“促進民間資本投資”已成為推動經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵選項之一。在傳統(tǒng)模式遇到瓶頸時，啟動民間投資或?qū)⒂袑嵸|(zhì)性推動，對此我們無需過于悲觀。
梳理當下我們所處的大環(huán)境：人口紅利正在消退、外向型模式遭遇成本和需求雙瓶頸、鋼筋水泥模式達到臨界點，在此背景下，政策會變得更加積極、也更容易超出預期。收入分配制度改革、人民幣國際化等都是潛在的、足以讓資本市場興奮的題材，只是目前仍處于模糊階段。而A股向來都反應市場預期，包括經(jīng)濟預期、政策預期、流動性預期、制度預期等，而這些預期在經(jīng)歷了二季度的觸底后，在三季度會出現(xiàn)不同程度的反彈，這也構(gòu)成了A股反彈的源動力。
反彈或“細水長流”
雖說藍籌投資是管理層倡導的方向，但藍籌并不等同于權(quán)重。從今年中報的盈利情況來看，鋼鐵、水泥、煤炭等傳統(tǒng)的權(quán)重股反彈空間有限，加之此類品種在前期股指下跌過程中較為抗跌，因而其反彈空間有限，而這也會在一定程度上制約股指的反彈空間。相反，的小盤股、符合轉(zhuǎn)型以及民間投資的主題投資類品種有可能成為反彈的主力，這一定程度上也反映出參與資金對于未來市場風格的預判，即符合政策導向的中小盤仍可能是反彈的核心。因而8月的反彈仍將呈現(xiàn)出“指數(shù)搭臺、個股唱戲”的局面，只是唱戲的并非清一色的小盤股，主角將是那些環(huán)比業(yè)績改善的超跌小盤以及符合轉(zhuǎn)型和政策導向的中小盤股。
此外，有一個市場特征值得高度重視，即先前市場形成一致悲觀預期的創(chuàng)業(yè)板是7月調(diào)整幅度最小的分類指數(shù)，在近幾個交易日的反彈過程中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反而成為量能釋放最為充分、走勢最為強勁的指數(shù)，本周一更是出現(xiàn)“一陽穿多線”的強勢K線。做多資金敢于狙擊市場最為悲觀的創(chuàng)業(yè)板，這種逆向投資的思維充分說明了做多資金的堅決。既然做多資金敢于逆著新三板擴容、首批創(chuàng)業(yè)板大非解禁、業(yè)績變臉等多重利空而抄底，那么這次反彈恐怕將一改此前一日游或者幾日游的性質(zhì)，持續(xù)時間至少在兩周以上。
策略方面，在大環(huán)境偏暖的背景下，糾結(jié)指數(shù)不如精選主題。從指數(shù)來看，前期陰跌過程中積累了大量套牢盤，倘若快速放量上攻，容易夭折，因此進二退一、區(qū)間震蕩的概率更大。除非出現(xiàn)快速放量沖高，否則投資者可以耐心做多。具體主題可以關(guān)注地方投資項目重啟下的超跌反彈，如稀有金屬、機械、家電等超跌品種；事件方面，智慧城市概念以及現(xiàn)代煤化工項目審批放開利好上游工程建設(shè)及設(shè)備制造商值得留意。(魏穎捷)
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