資金見新低就搶 反彈成色待考驗(yàn)
昨日，地產(chǎn)股砸盤一度令上證指數(shù)再創(chuàng)新低至2138點(diǎn)，距前期低點(diǎn)2132點(diǎn)僅一步之遙，不過，在收盤前40分鐘，上證指數(shù)卻神奇反彈，不僅收復(fù)當(dāng)日下跌點(diǎn)位，而且還以紅盤報收。消息面上，年中經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，為下半年調(diào)控定調(diào)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
對此，接受《金融投資報》記者采訪的分析師表示，針對上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，年中經(jīng)濟(jì)工作會議將為下半年的財政、貨幣政策方向定調(diào)，預(yù)計會議后有望出臺一系列“穩(wěn)增長”的政策措施。因此市場預(yù)期后續(xù)貨幣政策寬松，進(jìn)而在前期低點(diǎn)前出現(xiàn)反彈。
期待政策面出臺利好
二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年經(jīng)濟(jì)增速放緩態(tài)勢明顯，目前經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)6個季度回落，尤其是二季度經(jīng)濟(jì)同比增速降到8%以下。因此，德邦證券策略分析師張海東在接受記者采訪時認(rèn)為，年中經(jīng)濟(jì)工作會議會出臺什么的政策，對于穩(wěn)增長至關(guān)重要。值得注意的是，中央高層日前在成都經(jīng)濟(jì)形勢座談會上指出，要適當(dāng)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度，切實(shí)提高政策的針對性、前瞻性和有效性。
安信證券認(rèn)為，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，終端需求趨于穩(wěn)定的跡象隱約可見，因此目前已十分接近經(jīng)濟(jì)下行過程的底部。而由于中上游工業(yè)企業(yè)的庫存調(diào)整正在展開，短期經(jīng)濟(jì)增長仍然面臨下行壓力，經(jīng)濟(jì)軟著陸正在進(jìn)行中。在經(jīng)濟(jì)疲弱背景下，通貨膨脹總體上處于受抑制狀態(tài)，并為貨幣政策進(jìn)一步放松提供了空間。“總體來看，如果經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)確認(rèn)，以及可以預(yù)期的資金面的繼續(xù)好轉(zhuǎn)，配合年中經(jīng)濟(jì)工作會議的催化劑，這樣就將構(gòu)成市場結(jié)束調(diào)整的基礎(chǔ)。”
對于安信證券的看法，張海東表示贊同。他認(rèn)為，目前市場已普遍認(rèn)為三季度經(jīng)濟(jì)會筑底，在此之前由于通脹已經(jīng)下來，因此貨幣政策有足夠的寬松空間，后續(xù)再降低一次準(zhǔn)備金率也是十分有可能的。
在張海東看來，二季度的GDP增速為7.6%，盡管已經(jīng)跌破8%，不過從環(huán)比來看，二季度的GDP增速為1.8%，而一季度的環(huán)比增速為1.6%，這意味著二季度的GDP增速比一季度高0.2%。從這一點(diǎn)上看，在不利的內(nèi)外環(huán)境下，GDP環(huán)比增速改善，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力依然強(qiáng)勁。因此，隨著政策逐步寬松，中國經(jīng)濟(jì)將在下半年實(shí)現(xiàn)觸底企穩(wěn)。“由于經(jīng)濟(jì)和政策對于市場而言，均有改善的預(yù)期。因此，大盤在跌至前期低點(diǎn)之前，出現(xiàn)反彈并且伴有成交量的回暖，也十分符合情理。”張海東表示。
或在2100-2200點(diǎn)震蕩
由于昨日大盤在前期低點(diǎn)2132點(diǎn)附近出現(xiàn)反彈，因此銀河證券策略分析師秦曉斌認(rèn)為，政策累積效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸顯露出低位回穩(wěn)的跡象，市場也有望從疲憊不堪的狀態(tài)中走出。但從短期看，經(jīng)濟(jì)還沒有形成穩(wěn)定回升的態(tài)勢，所以股指筑底回升需要一段時間，短期仍持續(xù)震蕩。
在秦曉斌看來，中報業(yè)績“地雷”和融資壓力仍可能成為短期市場反彈的制約。“目前，中報預(yù)告的情況并不樂觀，業(yè)績風(fēng)險仍未有效釋放。再加上大盤股恢復(fù)發(fā)行，資金面緊張，未來一個月二級市場解禁規(guī)模也將出現(xiàn)高點(diǎn)，這些都使A股市場的融資壓力加大。”
同樣，中信證券（600030）分析師麗彬也認(rèn)為，盡管市場對經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期一致，不過場內(nèi)流動性依然不足，未來資金面仍將繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。下半年資金面會回到供不應(yīng)求的狀態(tài)：一方面，從資金凈供給來看，新成立的公募基金規(guī)模將回歸至歷史常態(tài)，這將對資金凈供給產(chǎn)生一定壓力，隨著歐債問題的短暫平復(fù)，三季度海外資金凈流出可能會有所緩解，但對凈供給增加的邊際貢獻(xiàn)有限；另一方面，自7月開始，A股將進(jìn)入下半年的解禁高峰，而下半年部分大盤股或?qū)⑸鲜校珀兠汗煞荨⒅袊ú牡龋蟊P股的抽血效應(yīng)將給資金面造成巨大壓力。如此，投資者的情緒不會太高，而在利率進(jìn)入下行周期的背景下，市場估值修復(fù)較慢，再加上政策作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后性，后市仍將在2100-2200點(diǎn)之間震蕩。
海通證券（600837）認(rèn)為，由于上周五公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，上周末高層表示加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然較不樂觀，盡管并未出臺相關(guān)利好政策，但央行采取正逆回購，使短期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期增強(qiáng)；同時，由于本周發(fā)行新股數(shù)量明顯上升，對市場資金有一定的壓力。因此，昨日在低點(diǎn)前的反彈仍屬于抵抗性反彈。
安信證券認(rèn)為，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，終端需求趨于穩(wěn)定的跡象隱約可見，因此目前已十分接近經(jīng)濟(jì)下行過程的底部。而由于中上游工業(yè)企業(yè)的庫存調(diào)整正在展開，短期經(jīng)濟(jì)增長仍然面臨下行壓力，經(jīng)濟(jì)軟著陸正在進(jìn)行中。在經(jīng)濟(jì)疲弱背景下，通貨膨脹總體上處于受抑制狀態(tài)，并為貨幣政策進(jìn)一步放松提供了空間。“總體來看，如果經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)確認(rèn)，以及可以預(yù)期的資金面的繼續(xù)好轉(zhuǎn)，配合年中經(jīng)濟(jì)工作會議的催化劑，這樣就將構(gòu)成市場結(jié)束調(diào)整的基礎(chǔ)。”
對于安信證券的看法，張海東表示贊同。他認(rèn)為，目前市場已普遍認(rèn)為三季度經(jīng)濟(jì)會筑底，在此之前由于通脹已經(jīng)下來，因此貨幣政策有足夠的寬松空間，后續(xù)再降低一次準(zhǔn)備金率也是十分有可能的。
在張海東看來，二季度的GDP增速為7.6%，盡管已經(jīng)跌破8%，不過從環(huán)比來看，二季度的GDP增速為1.8%，而一季度的環(huán)比增速為1.6%，這意味著二季度的GDP增速比一季度高0.2%。從這一點(diǎn)上看，在不利的內(nèi)外環(huán)境下，GDP環(huán)比增速改善，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力依然強(qiáng)勁。因此，隨著政策逐步寬松，中國經(jīng)濟(jì)將在下半年實(shí)現(xiàn)觸底企穩(wěn)。“由于經(jīng)濟(jì)和政策對于市場而言，均有改善的預(yù)期。因此，大盤在跌至前期低點(diǎn)之前，出現(xiàn)反彈并且伴有成交量的回暖，也十分符合情理。”張海東表示。
或在2100-2200點(diǎn)震蕩
由于昨日大盤在前期低點(diǎn)2132點(diǎn)附近出現(xiàn)反彈，因此銀河證券策略分析師秦曉斌認(rèn)為，政策累積效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸顯露出低位回穩(wěn)的跡象，市場也有望從疲憊不堪的狀態(tài)中走出。但從短期看，經(jīng)濟(jì)還沒有形成穩(wěn)定回升的態(tài)勢，所以股指筑底回升需要一段時間，短期仍持續(xù)震蕩。
在秦曉斌看來，中報業(yè)績“地雷”和融資壓力仍可能成為短期市場反彈的制約。“目前，中報預(yù)告的情況并不樂觀，業(yè)績風(fēng)險仍未有效釋放。再加上大盤股恢復(fù)發(fā)行，資金面緊張，未來一個月二級市場解禁規(guī)模也將出現(xiàn)高點(diǎn)，這些都使A股市場的融資壓力加大。”
同樣，中信證券（600030）分析師麗彬也認(rèn)為，盡管市場對經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期一致，不過場內(nèi)流動性依然不足，未來資金面仍將繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。下半年資金面會回到供不應(yīng)求的狀態(tài)：一方面，從資金凈供給來看，新成立的公募基金規(guī)模將回歸至歷史常態(tài)，這將對資金凈供給產(chǎn)生一定壓力，隨著歐債問題的短暫平復(fù)，三季度海外資金凈流出可能會有所緩解，但對凈供給增加的邊際貢獻(xiàn)有限；另一方面，自7月開始，A股將進(jìn)入下半年的解禁高峰，而下半年部分大盤股或?qū)⑸鲜校珀兠汗煞荨⒅袊ú牡龋蟊P股的抽血效應(yīng)將給資金面造成巨大壓力。如此，投資者的情緒不會太高，而在利率進(jìn)入下行周期的背景下，市場估值修復(fù)較慢，再加上政策作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后性，后市仍將在2100-2200點(diǎn)之間震蕩。
海通證券（600837）認(rèn)為，由于上周五公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，上周末高層表示加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然較不樂觀，盡管并未出臺相關(guān)利好政策，但央行采取正逆回購，使短期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期增強(qiáng)；同時，由于本周發(fā)行新股數(shù)量明顯上升，對市場資金有一定的壓力。因此，昨日在低點(diǎn)前的反彈仍屬于抵抗性反彈。
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