A股結構分化愈演愈烈 降息加大市場見底概率
記者 龍躍
伴隨上周央行年內第二次降息，市場演繹了先抑后揚的走勢。分析人士指出，貨幣政策逐漸放松正在有效對沖市場上空盤旋的經濟陰霾，雖然陽光燦爛尚需時日，但離底或已不遠，7月將有望成為年度的又一個分水嶺。
A股結構分化愈演愈烈
上周滬深呈現先抑后揚的格局，前四個交易日在廣州汽車限購的負面因素打壓下，股市整體向下。上周五在央行年內第二次降息的刺激下，市場呈現出企穩反彈態勢。截至上周五收盤，滬綜指收報2223.58點，盤中創出2185.52點階段調整新低，但2200點整數關口繼續顯示出了較強的支撐力度。
盡管大盤沒有擺脫圍繞2200點震蕩的格局，但場內個股卻因明顯分化而顯得頗不平靜。在行業方面，據WIND統計，上周漲幅居于前三名的申萬一級行業指數分別為食品飲料、房地產以及餐飲旅游，具體分別上漲6.28%、4.63%和3.48%。交運設備、機械設備和建筑建材行業指數上周跌幅居前，全周分別下跌2.11%、1.73%和1.14%。
上周行業表現體現出A股兩大結構性分化特點。一是資金涌入股，大面積減持周期股，上周漲幅前五名的行業中，除房地產外，全部是典型的消費性行業；而跌幅前五名的行業則全部是典型的強周期性行業板塊。二是“強者恒強”特征明顯。統計顯示，上周漲幅居前的行業指數，今年以來普遍的漲幅都超過15%，典型的如房地產行業；而跌幅居前的行業指數除了建筑建材小幅上漲外，幾乎全部出現負收益。
資金利率重新回落
上周五3個月SHIBOR收報4.0092%，顯示在經過6月底的反彈后，中期資金利率重新回落至下降通道內運行。同時，珠三角票據直貼利率等市場利率上周也出現明顯回落。
分析人士認為，在季末存貸比考核過去之后，間資金重新充沛，導致各級利率下行。上周央行在公開市場凈投放2250億元資金。上周四晚間，央行宣布自7月6日起下調一年期存款基準利率0.25個百分點，下調一年期貸款基準利率0.31個百分點。這些因素都導致了資金利率的回落。
從股市角度看，進入6月份后，市場持續低迷，與季末效應引發的資金利率回升有很大關系。目前資金利率重回下行通道，無疑有助于市場止跌企穩。展望三季度剩下的時間，由于通脹回落仍然是大概率事件，央行貨幣政策仍然具備較大的操作空間，資金利率繼續回落概率大，市場壓力將顯著減弱。
7月或探明階段底部
上周五在銀行股拖累情況下，滬綜指仍然實現了觸底反彈。雖然不能因此斷定市場已經見底，但歷史規律卻顯示大盤在7月探明底部的可能性很大。
從降息頻率看，近20年連續兩個月持續降息只出現過兩次，上一次是2008年10-11月份，該時間點正好對應著大盤1664點中期底部。與此同時，從歷次降息周期開啟后的市場表現看，通常第一、二次降息并不能阻止大盤下跌的腳步，但第三次降息前后市場有望實現趨勢性逆轉。如果上述規律再度發揮效應，那么目前市場距離底部可能已經很近了。
從歷史走勢看，A股市場在7月份也往往會有較強表現。從最近五年的市場運行看，過去五年，除2011年外，其余年份的滬綜指在7月份都出現了上漲。“五窮、六絕、七翻身”的股諺在投資者中廣為流傳，從業績的角度看，7月份上漲可能蘊含著中報預期明朗后的修正，而從流動性角度則可能包含著年中資金緊張時點過后的喘息。
對于今年來說，5月和6月的股市已經充分演繹了“五窮”和“六絕”，7月“翻身”的契機可能來自流動性的進一步寬松，或者中報好于此前悲觀預期后的估值修復。（龍躍）
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