宏觀因素不樂觀 大盤弱勢反彈難脫底部束縛
上周市場延續調整，盡管上周五股指最終探底回升，但滬指全周仍以0.08%微幅收跌，兩市量能同步萎縮顯示市場情緒低迷。我們認為，政策共振對于市場的利好作用有限，在經濟層面未見全面好轉之際，股指很難擺脫反復震蕩的筑底格局。操作上，短期市場波動極易加大個股盤中震蕩幅度，建議控制在半倉之下，持倉品種以中期業績穩定的績優品種為宜。
上周消息面意外而至，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，國內不對稱降息的來臨以及央行連續第五周凈投放舉措，一系列政策措施的不斷加碼，一定程度上緩解了年中過后因補繳存準帶來的資金緊張局面。但考慮到7、8月資金面將遭受央企分紅等沖擊，以及7月到期資金量僅為1510億元的實際狀況，未來一段時間資金供給方面仍然難以全面改善，且謹慎性放松貨幣政策是在二季度經濟低迷情況下對沖到期逆回購，并非增加額外的流動性，這從兩市連續的成交低迷即可看出。
值得注意的是，本周即將公布的二季度數據才是關鍵，結合此前創7個月新低的6月PMI指數，及央行匆忙的降息時點選擇來看，本周數據恐難樂觀。另一方面，中期業績的披露情況令人憂心忡忡，這也需要我們近期倍加關注。有數據顯示，目前兩市已有959家公司公布2012年中期業績預告，僅有不到四成的確認盈利出現增長，其中，預計上半年凈利潤同比增幅在50%以上的公司不過一成左右。但有137家公司宣布虧損，且23家上市公司對今年半年報做出了業績向下的修正，伴隨半年報業績的不斷落實，預計業績修正的公司家數仍有擴大的趨勢。如果說目前國內經濟增長乏力，但是相應政策利好可有所對沖，但上市公司業績增長的核心驅動力一旦匱乏，市場就難以擺脫底部束縛的震蕩形態。
盤面而言，上周股指再度探底，降息利好刺激市場拉動新一輪的反彈，但從領漲品種的布局分布來看，仍以釀酒食品、醫藥等防御性品種為主，市場缺乏明顯的強度支持，短線資金的參與角度仍以避險防御為主，這對于市場活躍度的維持并不有利。引導指數走向的權重品種，上周以保險、房地產類個股的單一護盤為主，、煤炭石油、有色金屬板塊周線指數仍處于探底格局，多數板塊處于底部補量震蕩階段，這些都會相應拉長市場筑底周期。對于現行市場來說，熱點脈絡還缺乏持續性效應。再看兩市技術走勢，上周五尾盤指數的沖高收復5日均線，對于前期技術破位后股指重心下移的態勢進行了修復，但后期延續性還有賴于場內熱點進一步推動。單以上周五滬指暫時收復5日均線來看，對于扭轉三連陰的周K線的幫助不大。因而本周初滬指的盤中反彈，如不能迅速突破上方5周K線2259點壓力，股指就會再度回撤2200點的震蕩中樞。并且技術上的超跌反彈目前受制于熱點匱乏和反彈縮量的雙重制約。此外，綜合考慮本周的市場環境，即將密集公布的宏觀數據預期不佳，加之上市公司中期業績下滑勢頭加大，預計此輪反彈可能無功而返。
進入本周，宏觀因素的不樂觀勢必會壓制做多力量，因而市場進行低位震蕩來化解不利因素仍將是大概率事件。投資策略方面，可堅持防御策略，等趨勢明朗后再確定出擊時機，進行有效建倉，適量持股的品種可沿著具備業績潛力的主線進行布局。
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