A股整體估值向成熟市場靠攏
湯森路透數據顯示，截至6月29日，標準普爾500指數、德國DAX指數、恒生指數與上證綜合指數的動態市盈率分別為12.54倍、9.22倍、9.62倍和9.29倍。分析人士指出，就國際橫向比較來看，A股最新估值與美國、德國和中國香港地區等成熟股市相比，已不存在太大差異。就縱向比較來看，當前A股市場估值明顯低于大盤 2005年6月6日998點和2008年10月28日1664點時的水平，這在客觀上促使滬深300的估值支撐力度逐漸增強。
A股整體估值向成熟市場靠攏
2010-2011年以來A股市場持續大幅下挫，年累計跌幅分別高達14.31%和21.68%。經歷前期的持續大幅下跌之后，A股市場整體估值逐漸向成熟市場靠攏。
我們選取標準普爾500指數、德國DAX指數、恒生指數與上證綜合指數進行比較，以求獲得A股與美國、歐洲和香港典型股指的直觀比較結果。湯森路透數據顯示，截至6月29日，標準普爾500指數、德國DAX指數、恒生指數與上證綜合指數的動態市盈率分別為12.54倍、9.22倍、9.62倍和9.29倍。從動態市盈率角度來看，目前上證綜合指數的整體估值與德國DAX指數、恒生指數基本相當，卻明顯低于標準普爾500指數。因此，就簡單國際比較來看，A股最新估值與美國、德國和中國香港地區等成熟股市相比，已經不存在太大差異。
有分析人士認為，就目前情況來看，雖然我國經濟增長可能出現減速，但未來數年經濟增速高于美國、德國等發達經濟體基本不會有太大懸念，所以從國際橫向比較來看，A股的估值吸引力似乎在逐漸上升。
不過，盡管A股整體估值逐漸向國際成熟市場靠攏，但與其他國家和地區的結構性差異依舊十分明顯。湯森路透數據顯示，美國目前動態市盈率最高的行業分別是生物技術、投資和零售商品，動態市盈率分別達36倍、20倍和17倍；而動態市盈率最低的行業則分別是航空運輸、汽車制造和保險業，分別為7倍、8倍和9倍。與此形成對照的是，我國目前動態市盈率最高的行業分別是食品及家庭用品、有色金屬和醫療保健業，動態市盈率分別為22倍、22倍和20倍；而動態市盈率最低的行業則是銀行業、鐵路運輸和汽車業，分別為6倍、9倍和9倍。
分析人士指出，就我國和美國股市對不同行業的偏好來看，其差異可用巨大來形容，如果認同未來A股行業估值偏好也將逐漸向美國市場靠攏這一前提，那么國內投資者就有必要對A股市場不同行業有所取舍。
滬深300市盈率逐漸逼近歷史極值
今年以來大盤震蕩十分劇烈。1月6日上證綜指盤中一度下探2132點，一舉創出年內調整新低。此后大盤持續震蕩上揚，并于2月27日向上觸及2478點，一舉創出年內新高。2月27日以來，在內外利空消息的持續轟炸下，大盤再度陷入調整泥淖。從國內情況來看，隨著一系列經濟指標相繼公布，不少經濟指標比此前A股投資者預期要差一些。與此同時通脹回落速度又偏偏比較緩慢，這在很大程度上制約了政策放松步伐。在諸多因素影響下，今年以來大盤上行乏力的跡象一再顯現。
需要指出的是，隨著近期大盤逐漸逼近去年年底的點位，近期滬深300成份股的整體估值在不斷下行。截至7月3日收盤，滬深300市盈率(TTM，不剔除負數)下行至10.68倍，迅速逼近1月5日10.43倍的年內新低，距離滬深300市盈率歷史極值9.37倍也已近在咫尺。
分析人士指出，單純從滬深300估值來看，當前A股市場估值已經明顯低于大盤2005年6月6日998點和2008年10月28日1664點時的水平，這在客觀上促使滬深300的估值支撐力度逐漸增強，隨著滬深300估值向下考驗10倍支撐，不排除大盤在危局中迎來新曙光的可能。(孫見友)
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