多空相對平衡 不宜過度悲觀
由于多空快速切換的情況并沒有改變，把握投資節奏比較困難。因此，在方向未明之前，可通過控制倉位和選擇防御性板塊控制風險。電力、農業及水務板塊近期表現強勢，延續上升趨勢的概率較大。
截止到本周三，上證指數已經連續9個交易日在2300點一線橫盤整理，日均成交額不足650億。從技術形態看，目前上證k線走勢與2008年1664點時極為相似，均為隔日多空頻繁切換。與1664點位處有所區別的是，目前成交量略有放大。考慮到從2008年到現在新增上市公司股票市值，這個差距可以忽略。大盤成交量持續萎縮顯示短期平臺整理即將結束，短期方向選擇向上還是向下，市場并未形成定論。部分券商觀點表示看好未來3個月大盤走勢，這與我們之前的判斷比較一致，但究竟是先震倉到2242點筑雙底后再行上揚還是從2300點平臺直接上揚，難以判斷，這或許也是近兩周連續小幅整理的原因之一。
經過前期的信息高頻期后，近五個交易日政策面開始趨于平靜。前兩周表現突出的環保及制藥板塊在本周進入調整區間，受險資投資范圍拓寬政策影響，保險板塊在近五個交易日有所表現。TMT行業在本周異軍突起，漲幅領先，互聯網、通信設備、軟件板塊均表現突出。
非銀行類金融機構如券商、保險等，從前期公布的改革內容來看，改革的主要方向可以用收入導向來總結。不管是融資融券業務松綁、新三板啟動還是十三項保險新政，其核心都是擴大經營范圍和收入來源。如果從謹慎的角度出發，這些政策對券商和保險業的收入影響是中性的，市場給予積極的反應完全建立在收入預期上。本輪金改的政策通道打開后，一定會是一個長期的概念，不見成效不會停止。未來兩到三年，券商、保險的收入構成將發生較大變化，由于金融板塊市值均較大，單靠炒作很難推動，其股價與ROE相關度更大，因此我們可以通過凈資產增長率、利潤構成等指標預估政策變動對其可能帶來的收入影響。
希臘選舉結束后，歐債問題暫告一段落，但歐盟走出困局之路仍然漫長。外圍影響縮小，A股未來表現主要集中在國內經濟走勢上。而目前市場普遍強調經濟下滑的事實，特別是過分渲染下滑程度的超預期，嚴重打擊了市場做多信心。某些評論用部分區域、部分企業的表現來推斷經濟整體走勢是片面的，在結構調整的過程中，必然有部分不符合時代要求的企業被淘汰，雖然淘汰的過程很殘酷，但只有換血才能新生。我們認為，本次政策調控的方向明顯更加專業，經濟未來走向不會太糟，市場預期不宜過分悲觀。
就技術形態來看，未來兩到三個交易日弱勢整理概率較大，由于多空快速切換的情況并沒有改變，把握投資節奏比較困難。在方向未明之前，出于謹慎考慮，可以通過控制倉位和選擇防御性板塊控制風險。電力、農業及水務板塊近期表現強勢，5個交易日處于資金凈流入狀態，未來一周延續上升趨勢的概率較大。
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