經(jīng)濟見底尚需確認 業(yè)績增長帶來結(jié)構(gòu)性機會
民生證券 劉冰
自上周末開始，5月份宏觀數(shù)據(jù)及信貸數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，而央行在數(shù)據(jù)公布之前超常規(guī)推出降息舉措，一度被市場解讀為經(jīng)濟下滑超預期，使A股市場承壓。而此次央行實施的實質(zhì)為不對稱的降息，一方面加速了利率市場化進程，另一方面也引發(fā)了市場對于銀行業(yè)盈利持續(xù)性、壞帳率、再融資方面的擔憂，尤其是交行、華夏、浦發(fā)、中信、深發(fā)展、光大等多家銀行股曾一度跌破凈資產(chǎn)，加重了市場的恐慌情緒。但最新公布的5月新增貸款為7932億，較4月多增434億元，超出了市場預期，表明信貸寬松力度仍在不斷加大，短期利好A股市場資金面。
上周以來，銀行股史無前例的大面積“破凈”引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，對于匯金會否再度出手增持四大行的猜測不斷。而5月份宏觀數(shù)據(jù)顯示出房地產(chǎn)投資增速、出口增速、工業(yè)生產(chǎn)增速已逐步回升，經(jīng)濟有初步啟穩(wěn)跡象，而CPI的持續(xù)回落，使得貨幣政策、信貸投放具備了進一步放松的空間，預測我國經(jīng)濟逐步好轉(zhuǎn)的機構(gòu)數(shù)量有所增加，銀行股也漸有低位止跌跡象，截至6月13日，銀行股中的“破凈”家數(shù)已減少至3家。考慮到銀行股自4月下旬調(diào)整以來，調(diào)整幅度多超過10%，作為估值最低的板塊，短期內(nèi)下跌空間有限。而一旦能夠低位企穩(wěn)，將使股指下行的空間得以有效控制。因此在經(jīng)濟見底仍需確認的背景下，政策有望持續(xù)發(fā)力，而組合政策的效力不斷釋放和累積，有助于推動A股震蕩向上。但考慮A股與外圍市場的聯(lián)動性在不斷提高，6月17日將舉行的希臘公投以及6月28日將舉行的歐盟峰會對于歐債危機的解決仍存在不確定性，短期內(nèi)A股尚難形成明確的趨勢性上漲，尤其本月初滬指在2365-2348處形成的向下跳空缺口壓力猶存，因此滬指短期內(nèi)維持2250-2350點區(qū)間震蕩的可能性較大。此間，投資者可重點關(guān)注業(yè)績增長相對有保證的個股帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會，另外，全球貨幣寬松預期提高，可適當留意資源類個股的低吸機會。(劉冰)
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