貨幣政策微調(diào)發(fā)力 市場(chǎng)弱勢(shì)有望扭轉(zhuǎn)
最近，國家統(tǒng)計(jì)局公布了5月份一系列國家宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從公布的數(shù)據(jù)看，月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比有小幅改善，但同比依然低迷。雖然5月能否作為企穩(wěn)標(biāo)志有待確認(rèn)。但從進(jìn)出口數(shù)據(jù)的大幅超預(yù)期以及房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)小幅回升的跡象來看給人眼前一亮的感覺。
2012年1至5月，我國進(jìn)出口增長7.7%，出口增長8.7%，進(jìn)口增長6.7%，累計(jì)貿(mào)易順差為379.1億美元。5月我國進(jìn)出口增長14.1%。其中出口增長15.3%；進(jìn)口增長12.7%；貿(mào)易順差187億美元； 5月進(jìn)出口總規(guī)模刷新2011年11月的3344億美元記錄，達(dá)3435.8億美元。5月全國房地產(chǎn)投資額6378億，同比上升18.2%，住宅投資額4280億，同比上升12.8%。工業(yè)增加值增長9.6%較4月9.3%微幅反彈。
其實(shí)更讓市場(chǎng)投資者感到寬慰的是，決策層關(guān)于穩(wěn)增長的思想，在貨幣政策上已經(jīng)得到切實(shí)實(shí)施。
回顧今年以來貨幣政策取向，可以明顯看出，貨幣政策寬松已成事實(shí)。從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)和從5月18日開始的第二次降低存款準(zhǔn)備金率以及從6月8日開始實(shí)施的三年半以來的第一次降息等貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有至少兩次降低存款準(zhǔn)備金率和兩次降息。從國際大宗商品、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)看，下半年各月CPI數(shù)據(jù)低于3%的可能很大，這就為貨幣政策的進(jìn)一步寬松提供了宏觀環(huán)境。
值得注意的是，連續(xù)幾個(gè)月低于預(yù)期的信貸增量，在5月份出現(xiàn)了較大幅度超預(yù)期的增長。從5月份信貸情況看，中長期貸款規(guī)模和占比提升，穩(wěn)增長效果開始顯現(xiàn)。11日央行公布的5月份金融數(shù)據(jù)，新增貸款7932億，同比多增2416億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的7000億元的水平；社會(huì)融資規(guī)模1.14萬億元，同比多增562億元；M2同比增速13.2%，在上月末基礎(chǔ)上回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，M1同比增速3.5%，從上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。從貸款結(jié)構(gòu)看，本月貸款質(zhì)量有所改善，中長期貸款占比34%，比上月提高6個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)新增貸款規(guī)模5758億元，其中企業(yè)短貸和票據(jù)融資規(guī)模維持了4月份水平，增量主要來自企業(yè)中長期貸款。當(dāng)月新增企業(yè)中長期貸款1699億元，比4月多增434億元，占比提升了6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)29.5%。
5月份中長期貸款規(guī)模和占比雙回升，雖然幅度有限，而且占比也遠(yuǎn)低于前兩年接近60%的歷史平均水平，但是止住了占比連續(xù)4個(gè)月下滑的不利勢(shì)頭，充分顯示出在放松信貸、建設(shè)項(xiàng)目投放等一系列組合拳的作用下，經(jīng)濟(jì)體固定資產(chǎn)投資的意愿有所上升。隨著政府項(xiàng)目推進(jìn)和企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)樂觀的前景改善，預(yù)計(jì)未來中長期貸款占比將進(jìn)入緩慢上行的通道。
從M2增幅、CPI走勢(shì)與股票市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)性可以看出，隨著CPI持續(xù)低于一年期存款利率，央行開始降息并伴隨著M2的持續(xù)增長，股票市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，開始走強(qiáng)的時(shí)間將越來越近。6月份市場(chǎng)還會(huì)糾結(jié)、觀望。隨著政策的持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)，促消費(fèi)、出口和投資的政策全面開花，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)會(huì)有明顯體現(xiàn)。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市會(huì)提前反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，也就是說6月份將形成階段性底部，下半年行情有望好于上半年。
總之，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長組合措施的進(jìn)一步落實(shí)，下半年我國宏觀經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)穩(wěn)健增長，股票市場(chǎng)將迎來階段性上漲行情。(付佐民)
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