底部徘徊還將持續 新一輪上漲需待政策松動
⊙記者 浦泓毅
德邦證券近日發布研究報告,稱實體經濟持續下滑,使得政策進一步松動愈加迫切。新一輪上漲周期需要等待政策松動的實際出現。
德邦證券表示,5月份PMI為50.4%,相比4月回落2.9個百分點,環比回落幅度低于5年均值的2.38。從歷史經驗來看,通常3、4月份會向上,而5月份會回落,PMI指數顯示經濟以更快的速度下滑。而5月份匯豐PMI 終值48.4%,相比4月回落0.9個百分點,同樣驗證經濟的快速下滑。從分項數據來看,最為明顯的是新訂單和生產大幅回落,新訂單比上月下降4.7個百分點,生產指數比上月下降4.3個百分點；還有產成品庫存上升 2.7個百分點,原材庫存下降3.4個百分點,表明需求迅速惡化,后期產成品庫存的削減還將給生產帶來負面影響,產出的下降還未結束。出口訂單依然疲弱,進口也較弱,PMI新出口訂單回落1.8個百分點。
在通脹問題上,德邦證券認為,目前通脹下行趨勢未改。4月CPI同比增長3.4%,相比3月份的3.6%回落0.2個百分點,依然延續回落趨勢。4月鮮菜價格同比上升是4月通脹回落幅度不大的主要原因,而豬肉價格持續下跌帶動食品價格回落,預計5月份菜價和肉價雙雙下跌引領食品價格下跌,而非食品價格受大宗商品持續下跌的帶動下繼續回落,預計5月份CPI為3.2%左右,通脹仍趨于回落,6月有望降至3%以下,通脹回落走勢有利于貨幣政策保持寬松。
流動性方面,德邦證券表示,目前基建項目審批提速,后續信貸資金配套到位將提升流動性。4月份基礎設施投資已經出現觸底回升,相關投資的資金配套持續改善,5、6月份以后基建項目資金的逐步安排到位,未來流動性有望逐步改善。
同時,德邦證券認為目前存準率仍有多次下調的幾率,而利率的下降概率也將越來越大,由流動性改善帶來的估值回升仍將持續。目前銀行間的回購利率持續走低已經跌至年內第二低點,由于經濟疲軟企業信貸需求不足,貨幣政策的寬松并未促進信貸規模的增長,同時也沒有起到穩增長的作用,為刺激經濟增長,降息重啟勢在必行,預計最快6月中旬降息。
在投資策略方面,德邦證券認為,未來股指底部徘徊還要持續一段時間,需要更多的耐心等待,要啟動新一輪的上漲周期還須政策的進一步松動,降息是一個重要信號,還有新一輪的刺激政策是否執行到位。建議投資者保持6成的股票配置,行業看好受益基建重啟的工程機械、水泥和有色金屬。(浦泓毅)
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