底部徘徊還將持續(xù) 新一輪上漲需待政策松動(dòng)
⊙記者 浦泓毅
德邦證券近日發(fā)布研究報(bào)告,稱實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,使得政策進(jìn)一步松動(dòng)愈加迫切。新一輪上漲周期需要等待政策松動(dòng)的實(shí)際出現(xiàn)。
德邦證券表示,5月份PMI為50.4%,相比4月回落2.9個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比回落幅度低于5年均值的2.38。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,通常3、4月份會(huì)向上,而5月份會(huì)回落,PMI指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)以更快的速度下滑。而5月份匯豐PMI 終值48.4%,相比4月回落0.9個(gè)百分點(diǎn),同樣驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)的快速下滑。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看,最為明顯的是新訂單和生產(chǎn)大幅回落,新訂單比上月下降4.7個(gè)百分點(diǎn),生產(chǎn)指數(shù)比上月下降4.3個(gè)百分點(diǎn)；還有產(chǎn)成品庫(kù)存上升 2.7個(gè)百分點(diǎn),原材庫(kù)存下降3.4個(gè)百分點(diǎn),表明需求迅速惡化,后期產(chǎn)成品庫(kù)存的削減還將給生產(chǎn)帶來(lái)負(fù)面影響,產(chǎn)出的下降還未結(jié)束。出口訂單依然疲弱,進(jìn)口也較弱,PMI新出口訂單回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。
在通脹問(wèn)題上,德邦證券認(rèn)為,目前通脹下行趨勢(shì)未改。4月CPI同比增長(zhǎng)3.4%,相比3月份的3.6%回落0.2個(gè)百分點(diǎn),依然延續(xù)回落趨勢(shì)。4月鮮菜價(jià)格同比上升是4月通脹回落幅度不大的主要原因,而豬肉價(jià)格持續(xù)下跌帶動(dòng)食品價(jià)格回落,預(yù)計(jì)5月份菜價(jià)和肉價(jià)雙雙下跌引領(lǐng)食品價(jià)格下跌,而非食品價(jià)格受大宗商品持續(xù)下跌的帶動(dòng)下繼續(xù)回落,預(yù)計(jì)5月份CPI為3.2%左右,通脹仍趨于回落,6月有望降至3%以下,通脹回落走勢(shì)有利于貨幣政策保持寬松。
流動(dòng)性方面,德邦證券表示,目前基建項(xiàng)目審批提速,后續(xù)信貸資金配套到位將提升流動(dòng)性。4月份基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)出現(xiàn)觸底回升,相關(guān)投資的資金配套持續(xù)改善,5、6月份以后基建項(xiàng)目資金的逐步安排到位,未來(lái)流動(dòng)性有望逐步改善。
同時(shí),德邦證券認(rèn)為目前存準(zhǔn)率仍有多次下調(diào)的幾率,而利率的下降概率也將越來(lái)越大,由流動(dòng)性改善帶來(lái)的估值回升仍將持續(xù)。目前銀行間的回購(gòu)利率持續(xù)走低已經(jīng)跌至年內(nèi)第二低點(diǎn),由于經(jīng)濟(jì)疲軟企業(yè)信貸需求不足,貨幣政策的寬松并未促進(jìn)信貸規(guī)模的增長(zhǎng),同時(shí)也沒(méi)有起到穩(wěn)增長(zhǎng)的作用,為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),降息重啟勢(shì)在必行,預(yù)計(jì)最快6月中旬降息。
在投資策略方面,德邦證券認(rèn)為,未來(lái)股指底部徘徊還要持續(xù)一段時(shí)間,需要更多的耐心等待,要啟動(dòng)新一輪的上漲周期還須政策的進(jìn)一步松動(dòng),降息是一個(gè)重要信號(hào),還有新一輪的刺激政策是否執(zhí)行到位。建議投資者保持6成的股票配置,行業(yè)看好受益基建重啟的工程機(jī)械、水泥和有色金屬。(浦泓毅)
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