一如杠桿基金，“T+0”基金成了A股市場(chǎng)的投資新潮流。1月26日，34只“T+0”基金成交近150億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越杠桿基金B(yǎng)類(lèi)60億元和A類(lèi)不到20億元的成交額。

　　但“T+0”基金成交火爆的同時(shí)，也演繹了暴漲暴跌行情。昨日，5只“T+0”基金出現(xiàn)跌停，3只基金連續(xù)跌停，9只跌幅超過(guò)6%。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，經(jīng)過(guò)瘋狂爆炒后，“T+0”基金因溢價(jià)率水漲船高，遭遇套利資金出逃，出現(xiàn)了大面積跌停或連續(xù)跌停的局面。

　　“我們還是建議投資者做好風(fēng)險(xiǎn)控制。”銀河證券總經(jīng)理胡立峰稱(chēng)，“T+0”模式對(duì)流動(dòng)性固然重要，但真正影響基金業(yè)績(jī)發(fā)展的是其內(nèi)在價(jià)值，所以投資者買(mǎi)基金不能一味沖著“T+0”去。

　　“T+0”基金大面積跌停

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，1月26日的A股二級(jí)市場(chǎng)上，包括貨幣、債券、黃金、跨境基金在內(nèi)的34只“T+0”基金中，17只基金下跌，9只跌幅超6%，上漲的基金僅11只，上漲最多的海富通上證可質(zhì)押城投債ETF(511220)漲幅也僅有1.37%。

　　下跌基金中，信誠(chéng)全球商品主題(164413)、匯添富黃金及貴金屬(164701)、易方達(dá)黃金主題(161116)、信誠(chéng)金磚四國(guó)(165510)、嘉實(shí)黃金(1607185)5只基金跌停，其中嘉實(shí)黃金、匯添富黃金及貴金屬、易方達(dá)黃金主題三只基金更是連續(xù)第二日跌停，截至收盤(pán)易方達(dá)黃金主題“買(mǎi)賣(mài)五檔”中還掛著396萬(wàn)手以跌停價(jià)委托賣(mài)出的單子未成交。

　　值得注意的是，三只連續(xù)跌停的基金此前均經(jīng)歷了瘋炒，以易方達(dá)黃金主題為例，短短5個(gè)交易日漲幅超過(guò)了40%，匯添富黃金及貴金屬在跌停前連續(xù)兩個(gè)交易日漲停。

　　“與杠桿基金前段時(shí)間大面積跌停如出一轍。”上海一家券商分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)，“前幾天連續(xù)上漲，幾只T+0溢價(jià)率升得很快，但套利經(jīng)常比的是速度，早介入的投資者賺幾十個(gè)點(diǎn)抽身了。后來(lái)者掛跌停價(jià)也賣(mài)不出去，最后溢價(jià)率消失，可能還會(huì)選擇從一級(jí)市場(chǎng)贖回。”

　　經(jīng)歷重挫后，“T+0”基金整體的溢價(jià)率在大幅收斂，考慮到投資海外的基金T日凈值一般“T+2”日公布，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者假設(shè)基金凈值未有波動(dòng)，暫以26日的二級(jí)市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)格與22日基金凈值對(duì)比粗略計(jì)算幾只基金的溢價(jià)率。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，1月22日信誠(chéng)全球商品主題、匯添富黃金及貴金屬、易方達(dá)黃金及貴金屬、信誠(chéng)金磚四國(guó)、嘉實(shí)黃金的凈值分別為0.5420元、0.6630元、0.6840元、0.7550元、0.6870元，對(duì)應(yīng)的26日的收盤(pán)價(jià)格分別為0.555元、0.666元、0.785元、0.832元、0.696元，由此估算溢價(jià)率為2.4%、0.45%、14.8%、10.2%、1.31%。

　　不過(guò)，當(dāng)溢價(jià)率風(fēng)險(xiǎn)充分展現(xiàn)的時(shí)候，成交活躍的基金也難逃跌停厄運(yùn)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，1月26日34只“T+0”基金二級(jí)市場(chǎng)成交額為144.6億元，其中兩只跌停的基金信誠(chéng)全球商品主題、匯添富黃金及貴金屬成交額為6483.56萬(wàn)元、8433.75萬(wàn)元。從成交情況來(lái)看，34只“T+0”基金的成交額達(dá)到了144.56億元已經(jīng)遠(yuǎn)超了分級(jí)基金A類(lèi)17.85億元與B類(lèi)61.33億元的成交總和。

　　相比分級(jí)基金，“T+0”不光有T日回轉(zhuǎn)的優(yōu)勢(shì)，套利門(mén)檻要低很多。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》致電多家基金公司，得到的反饋多為，1000元場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)基金，在T+3日即可在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出基金。易方達(dá)基金內(nèi)部人士對(duì)記者稱(chēng)，易方達(dá)黃金及貴金屬僅需100元即可實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)。

　　不過(guò)剔除債券、貨幣“T+0”基金，“T+0”基金主要投資境外，投資者做套利交易時(shí)，將遭遇國(guó)際環(huán)境不確定性、匯率波動(dòng)、節(jié)假日不統(tǒng)一等諸多風(fēng)險(xiǎn)。

　　機(jī)會(huì)仍存

　　盡管“T+0”基金近日遭遇了重挫，但還有諸多分析人士對(duì)此表達(dá)了“仰慕之情”。

　　“在歐洲推出QE以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之后，除美國(guó)外各經(jīng)濟(jì)體相繼降息，將降低資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于國(guó)外股票市場(chǎng)，T+0跨境基金有助于國(guó)內(nèi)投資者加強(qiáng)全球資產(chǎn)配置，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。”上海金元百利資產(chǎn)管理有限公司產(chǎn)品規(guī)劃部總經(jīng)理?xiàng)钗嘉膶?duì)本報(bào)記者表示。

　　國(guó)內(nèi)一家大型券商研究員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)，“T+0”基金中的幾只大宗商品題材的基金，尤其是油氣基金相對(duì)穩(wěn)健，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)腰斬，雖然繼續(xù)大幅下跌的空間可能尚存，但估計(jì)不會(huì)太大，但相比其他跨境的品種，可能具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨自2014年以來(lái)，從100美元跌至目前的44美元。楊渭文稱(chēng)：“中短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)仍存弱勢(shì)，但根據(jù)我們的模型，大宗商品多頭最佳投資時(shí)期是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入停滯、通脹上升較快的時(shí)期，而在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退后的較快復(fù)蘇期，能源和工業(yè)金屬表現(xiàn)較好。如果2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)復(fù)蘇，美國(guó)通脹上升較快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變緩，這些因素將給大宗商品帶來(lái)較強(qiáng)支撐，大宗商品弱勢(shì)格局有望打破。”

　　楊渭文稱(chēng)，目前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，建議投資者投資于證券類(lèi)跨境基金，謹(jǐn)慎投資跟商品有關(guān)的跨境基金，對(duì)于有機(jī)會(huì)投資境外基金的投資者則可以利用買(mǎi)入境外基金融券賣(mài)出境內(nèi)跨境基金進(jìn)行套利。

　　（謝丹敏）