導讀：8年布局，美的電器踢出的不良資產，如今已華麗轉身，美的集團化腐朽為神奇的能力令人側目。數據顯示，目前美的集團以小家電業務、電機業務為主的非上市業務凈利潤已高達24.18億元。 　　

    備受資本市場關注的美的集團整體上市目前進入實操階段，正當投資者歡呼鼓舞美的將成為A股規模最大的家電企業時，卻鮮有人發現自己的利益正被悄悄的鯨吞。

　　長達8年的布局，美的集團的資本運作終于結出了豐碩的果實，而這一切和中小投資者無關。

　　根據方案，美的集團將發行股份吸收合并美的電器，此次發行價為44.56元/股。美的電器換股價為15.36元/股，即每1股美的電器股票可換取0.3447股美的集團股份，吸并后美的集團將成為上市主體。

　　這次的合并方案，實際上是美的集團將其他資產注入到美的電器。合并完成后，除上市公司美的電器現有業務外，大股東美的集團旗下小家電、電機以及物流業務等都將注入上市公司，從而實現整體上市。

　　值得注意的是，此次注入的小家電業務和電機業務資產原本就屬于上市公司美的電器，在2005年被作為不良資產被剝離，時隔8年后又以優質資產并以高溢價重返上市公司。

　　小家電8年前2.49億元賤賣 如今123億元注入

　　據《美的集團換股吸收合并美的電器報告書》顯示，美的集團的主營業務包括大家電業務、小家電業務、電機業務和物流業務。上市公司美的電器主營的大家電業務，而小家電業務、電機業務、物流業務均為美的集團所擁有。

　　從營收比重上看，大家電業務2012年營業收入636.29億元、占美的集團總營業收入的比例為66.2%。美的集團非上市的三項業務2012年營業收入合計324.6億元，其中，小家電業務和電機業務2012年營業收入分別為257.62億元和48.53億元，二者合計306.15億元，占美的集團非上市業務營業收入的94.31%。

　　從盈利情況來看，2012年美的集團凈利潤為61.41億元，其中美的電器凈利潤為41.29億元，不考慮合并報表抵消因素，美的集團非上市業務2012年凈利潤為20.12億元。其中小家電業務的佛山日電凈利潤為8.99億元、電機業務的威靈電機凈利潤為5.23億元，二者合計14.22億元，占美的集團非上市業務凈利潤的70.7%。

　　無論從營收還是利潤，美的集團本次整體上市資產中，小家電業務和電機業務是絕對的主力。

　　然而，就是目前看上去如此優質的資產卻在2005年以便宜的價格踢出上市公司美的電器。

　　2004年3月，美的電器宣布剝離旗下電機業務，將持有的廣東威靈電機制造有限公司(以下簡稱“威靈電機”)75%的股權以1.86億元的價格轉讓給美的集團。

　　事隔一年后，美的電器再度剝離小家電業務，將其所持佛山市美的日用家電集團有限公司(以下簡稱“佛山日電”)85%的股權以2.49億元價格轉讓給美的集團。

　　這些當年被美的電器棄之如敝履的資產，8年后，在美的電器的吸收合并報告書中卻是如此的描述，“美的集團多個小家電產品長期保持絕對領先地位，根據中國行業企業信息發布中心頒布的證書，美的電飯煲連續11年銷量領先，美的電磁爐連續9年銷量領先，美的電壓力鍋連續7年銷量領先，美的飲水機連續9年銷量領先，美的電水壺連續8年銷量領先。”

　　從上面的描述不難看出，美的小家電在2005年作為不良資產從美的電器剝離時就已經處于市場“絕對領先地位”。

　　令人困惑的是，為什么這些處于“絕對領先地位”的資產當初虧損累累、如今卻盈利豐厚？是美的集團有化腐朽為神奇的能力、還是這些資產原本就是優質資產而被美的電器當年賤賣。

　　事實上，在2005年5月，美的電器宣布剝離小家電資產時，就曾引起廣泛質疑。

　　據當時美的電器公告，小家電業務虧損累累，2004年虧損額高達9141.19萬元。為不影響美的電器的整體業績表現，公司決定將其剝離給集團。

　　但中國網財經記者發現，小家電業務當時作為美的電器的核心業務之一，業務發展態勢良好，根據美的電器2004年度年報，其電風扇、電飯煲等產品的市場占有率高達35%以上，遠高于其空調11%的市場占有率，且小家電業務的銷售收入仍呈持續增長態勢。

　　眾所周知，通常情況下市場占有率越高，其市場主導權、定價權越強，然而，當年美的電器大家電和小家電的市場份額和業績出現了倒掛，美的電器空調業務盈利持續增長，小家電業務卻虧損累累。