種植與主業(yè)不搭邊的太子參、轉(zhuǎn)型做肥料、規(guī)劃下海賣涼茶、膠原蛋白飲料，上市以來疾馳在多元化擴(kuò)張道路上的貴州百靈一直備受質(zhì)疑。

　　3月1日，貴州百靈發(fā)布2012年年報(bào)顯示，公司2012年?duì)I業(yè)收入、歸屬上市公司股東凈利潤分別為13.7億元、2.22億元，較上年增長了20.13%、6.42%，未達(dá)到公司2012年年初制定的2.4億元凈利潤目標(biāo)；公司經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比減少90.33%，資金壓力陡增。更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，據(jù)媒體報(bào)道，貴州百靈還將收縮耗資約4、5億元的愛透膠原蛋白飲料戰(zhàn)線。

　　多名醫(yī)藥行業(yè)分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，貴州百靈正在為多年來的激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略買單。“上市以來它的經(jīng)營策略欠缺考慮。中藥材成本急漲時(shí)，它選擇斥巨資種植與主業(yè)不搭邊的太子參，導(dǎo)致主業(yè)失去價(jià)格競(jìng)爭力，接著又跨界豪賭進(jìn)入飲料、肥料等領(lǐng)域，推高資金缺口，目前它在深耕主業(yè)與跨界經(jīng)營之間已處于兩難境地。”

　　業(yè)績不佳 機(jī)構(gòu)相繼逃離

　　3月1日，貴州百靈發(fā)布2012年業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)總收入為13.67億元，比上年同期增長了20.13%；歸屬上市公司股東凈利潤為2.22億元，比上年同期增長6.42%，較三季報(bào)中預(yù)計(jì)的10%～30%的業(yè)績?cè)龇蠓s水，也低于2012年年初制定的2.4億元凈利潤目標(biāo)。

　　公司表示，業(yè)績未達(dá)到計(jì)劃目標(biāo)的主要原因?yàn)椋阂皇?012年公司銷售費(fèi)用較上年同期有較大幅度增加，其中銷售人員增加導(dǎo)致的工資支出增加和“愛透”膠原蛋白飲品營銷推廣費(fèi)用支出較大；二是2012年受到“毒膠囊劑”事件影響，公司膠囊類產(chǎn)品銷售未能達(dá)到預(yù)期增幅，銀丹心腦通軟膠囊增速下滑，金感膠囊、咳速停膠囊、骨力膠囊等品種銷售出現(xiàn)負(fù)增長。

　　從數(shù)據(jù)來看，2012年公司銷售費(fèi)用3.54億元，同比增長35.17%，管理費(fèi)用也較上年增長29.71%，至9324.70萬元；同時(shí)，研發(fā)投入的金額也從2011年的319.93萬元翻倍至633.27萬元。招商證券在研究報(bào)告中指出，去年四季度單季的收入、凈利潤增速為22.5%、1.1%，凈利潤增速大大低于收入增速主要受累于銷售費(fèi)用大幅增加。

　　盡管業(yè)績尚在增長，但貴州百靈去年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額僅為1952萬元，較上年同期的2.02億元減少了90.33%。財(cái)稅專家馬靖昊表示，經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降，說明公司產(chǎn)品可能銷售不大樂觀。對(duì)此貴州百靈在年報(bào)中解釋道，這是由于2012年應(yīng)收票據(jù)、存貨有所增長，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款有所減少，再加上應(yīng)交稅費(fèi)支付較多所致。

　　業(yè)績不佳，機(jī)構(gòu)投資者紛紛拋棄貴州百靈。從流通股東情況來看，在2012年三季度大多數(shù)機(jī)構(gòu)減倉退出十大流通股東后，機(jī)構(gòu)減持的步伐仍未停止。如原第一大流通股東博時(shí)精選股票基金自去年三季度減持188.82萬股后，四季度繼續(xù)減持400萬股，截至去年年底的持股數(shù)為400萬股；三季度中的私募豐收十五號(hào)、南方中證500指數(shù)則完全在前十大流通股東名單中消失。目前貴州百靈的前十大流通股東中僅余兩家機(jī)構(gòu)。

　　跨界撈錢 資金壓力凸顯

　　一位分析師認(rèn)為，年報(bào)中的種種跡象都表明，貴州百靈產(chǎn)品銷售已經(jīng)疲軟，“多領(lǐng)域跨界讓它有點(diǎn)不堪重負(fù)”。

　　2012年11月，貴州百靈宣布收購長期從事生物肥生產(chǎn)的貴州金圣方肥料，打算投資1998.8萬元建設(shè)年產(chǎn)2萬噸的中藥渣綜合利用生產(chǎn)生物有機(jī)肥示范項(xiàng)目，生產(chǎn)線將于2013年10月試運(yùn)行。

　　涉足生物肥料領(lǐng)域，僅是貴州百靈“大健康”協(xié)奏曲中的一個(gè)小音符。在此之前的2012年8月，公司公告稱利用超募資金3.95億元建立膠原蛋白飲料基地，達(dá)成年產(chǎn)飲料約1334萬箱（20000萬瓶），其中愛透飲料項(xiàng)目則是該協(xié)奏曲中的排頭兵，并計(jì)劃進(jìn)而延伸至化妝品保健品領(lǐng)域。