貴州百靈經營凈現金流驟降9成 主業跨界陷兩難
種植與主業不搭邊的太子參、轉型做肥料、規劃下海賣涼茶、膠原蛋白飲料，上市以來疾馳在多元化擴張道路上的貴州百靈一直備受質疑。
3月1日，貴州百靈發布2012年年報顯示，公司2012年營業收入、歸屬上市公司股東凈利潤分別為13.7億元、2.22億元，較上年增長了20.13%、6.42%，未達到公司2012年年初制定的2.4億元凈利潤目標；公司經營活動凈現金流同比減少90.33%，資金壓力陡增。更讓市場擔憂的是，據媒體報道，貴州百靈還將收縮耗資約4、5億元的愛透膠原蛋白飲料戰線。
多名醫藥行業分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，貴州百靈正在為多年來的激進擴張戰略買單。“上市以來它的經營策略欠缺考慮。中藥材成本急漲時，它選擇斥巨資種植與主業不搭邊的太子參，導致主業失去價格競爭力，接著又跨界豪賭進入飲料、肥料等領域，推高資金缺口，目前它在深耕主業與跨界經營之間已處于兩難境地。”
業績不佳 機構相繼逃離
3月1日，貴州百靈發布2012年業績預告，報告期內營業總收入為13.67億元，比上年同期增長了20.13%；歸屬上市公司股東凈利潤為2.22億元，比上年同期增長6.42%，較三季報中預計的10%～30%的業績增幅大幅縮水，也低于2012年年初制定的2.4億元凈利潤目標。
公司表示，業績未達到計劃目標的主要原因為：一是2012年公司銷售費用較上年同期有較大幅度增加，其中銷售人員增加導致的工資支出增加和“愛透”膠原蛋白飲品營銷推廣費用支出較大；二是2012年受到“毒膠囊劑”事件影響，公司膠囊類產品銷售未能達到預期增幅，銀丹心腦通軟膠囊增速下滑，金感膠囊、咳速停膠囊、骨力膠囊等品種銷售出現負增長。
從數據來看，2012年公司銷售費用3.54億元，同比增長35.17%，管理費用也較上年增長29.71%，至9324.70萬元；同時，研發投入的金額也從2011年的319.93萬元翻倍至633.27萬元。招商證券在研究報告中指出，去年四季度單季的收入、凈利潤增速為22.5%、1.1%，凈利潤增速大大低于收入增速主要受累于銷售費用大幅增加。
盡管業績尚在增長，但貴州百靈去年經營活動現金流量凈額僅為1952萬元，較上年同期的2.02億元減少了90.33%。財稅專家馬靖昊表示，經營活動中產生的現金流量凈額大幅下降，說明公司產品可能銷售不大樂觀。對此貴州百靈在年報中解釋道，這是由于2012年應收票據、存貨有所增長，應付票據和應付賬款有所減少，再加上應交稅費支付較多所致。
業績不佳，機構投資者紛紛拋棄貴州百靈。從流通股東情況來看，在2012年三季度大多數機構減倉退出十大流通股東后，機構減持的步伐仍未停止。如原第一大流通股東博時精選股票基金自去年三季度減持188.82萬股后，四季度繼續減持400萬股，截至去年年底的持股數為400萬股；三季度中的私募豐收十五號、南方中證500指數則完全在前十大流通股東名單中消失。目前貴州百靈的前十大流通股東中僅余兩家機構。
跨界撈錢 資金壓力凸顯
一位分析師認為，年報中的種種跡象都表明，貴州百靈產品銷售已經疲軟，“多領域跨界讓它有點不堪重負”。
2012年11月，貴州百靈宣布收購長期從事生物肥生產的貴州金圣方肥料，打算投資1998.8萬元建設年產2萬噸的中藥渣綜合利用生產生物有機肥示范項目，生產線將于2013年10月試運行。
涉足生物肥料領域，僅是貴州百靈“大健康”協奏曲中的一個小音符。在此之前的2012年8月，公司公告稱利用超募資金3.95億元建立膠原蛋白飲料基地，達成年產飲料約1334萬箱（20000萬瓶），其中愛透飲料項目則是該協奏曲中的排頭兵，并計劃進而延伸至化妝品保健品領域。
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