H股“轉(zhuǎn)板”效應(yīng)初現(xiàn) IPO分流仍待部委協(xié)作
2012年的IPO堰塞湖讓不少擬上市公司彷徨，2013年，“堰塞湖”將如何疏通？其中一個(gè)答案是香港市場。
A股IPO通道嚴(yán)重堵塞下，800排隊(duì)企業(yè)進(jìn)退維谷的現(xiàn)狀已迫使監(jiān)管層加快研究泄洪方案。伴隨證監(jiān)會(huì)廢除原境外上市適用的“456”條文中的相關(guān)嚴(yán)格財(cái)務(wù)指標(biāo)，降低內(nèi)地企業(yè)海外上市門檻，以分流IPO排隊(duì)大軍的泄洪思路正逐漸清晰。
但在中國企業(yè)改革研究會(huì)副會(huì)長劉紀(jì)鵬(微博)看來，放低H股上市門檻只是泄洪IPO堰塞湖的其中一步，“不僅要放低門檻，H股全流通的問題也需要解決，中小企業(yè)大股東普遍對股權(quán)套現(xiàn)有需求，而港股現(xiàn)行法律則極大降低民企赴港融資熱情。”
事實(shí)上，在開閘港股分流IPO的思路下，H股全流通已經(jīng)被提上監(jiān)管層下一步的改革日程。在不久前寧波會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛就明確提出將針對H股的上市公司管理辦法進(jìn)行進(jìn)一步改革，其中困擾在港上市的內(nèi)地公司的難題——H股全流通也有望破題。
此外根據(jù)消息人士透露，證監(jiān)會(huì)擬將小紅籌公司境外上市納入監(jiān)管視野，完善相關(guān)監(jiān)管制度和規(guī)則，使其能夠遵守境內(nèi)的法律法規(guī)。而目前境外上市的小紅籌公司均采用設(shè)立離岸公司再赴境外上市的方式，在境外上市時(shí)未經(jīng)中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。
“海外上市的兩個(gè)通道H股直接上市、紅籌股間接上市，前者已有望率先得以疏通，建議商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等幾大部委聯(lián)手修改限制紅籌上市的10號文，使兩道大門徹底打開。”劉紀(jì)鵬對記者表示。
對此，記者分別致電商務(wù)部、國資委、外管局、工商總局、國稅總局10號文中涉及部委的有關(guān)部門，但均未得到是否發(fā)起修改紅籌上市相關(guān)法規(guī)條文的明確回應(yīng)。
H股“轉(zhuǎn)板效應(yīng)”乍現(xiàn)
“最近確實(shí)來找我們咨詢港股上市問題的客戶比較多，其中很多是尚在A股IPO排隊(duì)的擬上市企業(yè)。”從事海外上市法律服務(wù)的段和段律師事務(wù)所合伙人陳若劍告訴記者。
不僅如此，記者還從投行人士處了解到，目前已有成功A股IPO過會(huì)的企業(yè)也在考慮轉(zhuǎn)投港股上市，“現(xiàn)在內(nèi)地上市不確定太大了，即使后續(xù)拿到批文，最終什么時(shí)候能發(fā)，發(fā)行時(shí)的二級市場情況好不好都不好說，相比之下，至少轉(zhuǎn)投港股不用排隊(duì)等待。”
“這種情況應(yīng)該比較少，我們內(nèi)部研究過，轉(zhuǎn)板基本不可能發(fā)生在過了會(huì)的80來家公司里頭，預(yù)披露5-6個(gè)月這批企業(yè)可能會(huì)最多。”一位上市中介人士給記者分析，“按照港股上市1年周期籌備聆訊，即使今年12月啟動(dòng)轉(zhuǎn)板，最快也要明年此時(shí)去港交所喝香檳啊，一年等待期，A股也應(yīng)該能發(fā)了。”
“可以想象現(xiàn)在去咨詢轉(zhuǎn)投H股的排隊(duì)企業(yè)肯定比較多，畢竟在A股排隊(duì)等了這么久遲遲未有進(jìn)展，企業(yè)家心里都很焦慮，但估計(jì)
他們最想咨詢的還是轉(zhuǎn)板時(shí)間跨度，相較前期已經(jīng)付出相應(yīng)上市成本，后續(xù)轉(zhuǎn)板動(dòng)作無疑將非常謹(jǐn)慎。”
一位北京地區(qū)投行資深保薦人士告訴記者，盡管自己手下還沒有這樣的例子，但現(xiàn)在政策導(dǎo)向改變了，一定會(huì)有一些企業(yè)分流到H股去上市，“不僅僅是排隊(duì)的企業(yè)，很多之前想上市，但顧忌A股市場堵塞的企業(yè)近期可能就會(huì)考慮走H股。”該保薦人士指出。
事實(shí)上，H股轉(zhuǎn)板預(yù)期也給裁員嚴(yán)重的香港券商投行帶來希望。
“在國際金融機(jī)構(gòu)大裁員的背景下，轉(zhuǎn)板公司的保薦業(yè)務(wù)對香港大中小各個(gè)投行都會(huì)是一個(gè)利好的消息。但大的方向有了，具體看投行們能不能馬上開展這些業(yè)務(wù)。”從事國際資本并購的新亞投資中國區(qū)首席代表沈萌表示。
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