73只破凈股回購懸念待解 或將上演回購大戲
隨著近期有關“上市公司特別是破凈公司有義務回購股票”的言論見諸報端，A股公司特別是破凈公司的回購預期大幅提升。統計顯示，當前滬深股市有73只A股處于破凈狀態，其中一些業績增長穩定、手中現金充足的公司或將上演回購大戲。
73股處于破凈狀態
當股價過低時回購股票，在歐美成熟股市并不罕見。回購股票既顯示了上市公司對自身發展的信心，也為市場提供了價值方向。近期有關方面特別提及了破凈公司回購股票的可能性，這使得破凈股的市場關注度明顯提升。
不考慮今年分紅因素，截至8月2日收盤，滬深股市共有73只個股處于破凈狀態。從市凈率角度看，安陽鋼鐵、鞍鋼股份、華菱鋼鐵以及馬鋼股份的市凈率最低，均不到0.6倍；73只破凈股的平均市盈率為0.85倍。
這73只破凈股呈現出以下三大特點：首先，今年以來普遍跌幅巨大。統計顯示，在73只破凈股中，只有13只個股今年以來實現上漲，中國鐵建和山鷹紙業是其中漲幅最大的，分別達到27.19%和11.74%。還有60只個股則都出現了不同程度的下跌，其中ST新材、ST長油、標準股份等5只個股的跌幅都超過30%。同時，73只破凈股今年以來平均跌幅為10.06%，遠遠跑輸同期滬深大盤。
其次，周期性行業公司占比最大。在72家破凈公司中，交通運輸、黑色金屬和房地產行業的公司數量最多，分別有17家、15家、7家。上述三個行業都屬于典型周期性行業，而如果再加上化工、建筑建材等行業，則周期股在破凈股中占比接近8成。
最后，中小市值公司數量較多。從市值方面看，73只破凈股中，近有7只個股總市值超過500億元，卻有51只個股的總市值低于100億元，占比高達70%。其中，惠天熱電、標準股份總市值僅分別為11.3億元和12.42億元。
回購意愿與回購能力同等重要
股價過低顯然是上市公司回購股票的原動力，這也是破凈股引起市場關注的重要原因。但是，并不是所有的破凈股都有回購股票的可能，其中回購意愿和回購能力至關重要。一方面，如果公司資金不充裕，那么就不具備回購股票的能力；另一方面，如果公司經營前景不佳，那么低股價也只是市場預期的正常反映，公司的回購意愿也不會特別強烈。
在回購能力方面，可以用貨幣資金來考量。在73只破凈股中，中國鐵建、中國中鐵、中國交建等10家公司貨幣資金都超過了100億元，屬于“手中有糧”一族。更進一步看，以貨幣資金/總市值指標衡量，華菱鋼鐵、中國鐵建、韶鋼松山、四川長虹等6家公司該指標都超過100%，屬于實際現金比較充沛的公司。當然，貨幣資金充足但貸款占比過大的公司，其回購能力可能會明顯打折扣。
在回購意愿方面，只有當股價明顯低于價值的時候，相關公司才會出現主動回購動力。那些業績增長穩定的破凈股無疑值得重點關注。從業績增速角度看，凌鋼股份、山鷹紙業、四川長虹等18只破凈股過去三年扣除非經常性損益后的凈利潤增速均值超過30%，屬于破凈股中的“成長股”。而從經營穩定性角度考量，交通銀行、浦發銀行、現代投資、中國鐵建等13家公司2010-2011年ROE平均值都在10%以上，業績穩定性較高，也即存在比較明顯的價值型特征。
此外，從過往歷史看，銀行股在市場低迷、股價大幅下跌后，都存在匯金公司增持預期，因此銀行破凈股的回購預期比較強烈。以銀行股為衡量標準，那些重點行業中的“國家隊員”無疑也存在明顯的回購可能，比如交通運輸、基建建設行業中的部分破凈股。
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