財經撰稿人皮海洲：壯大機構投資者須闖三關
據《證券時報》26日報道，可被稱為“史上最強力度”的發展機構投資者計劃已經在實施之中。權威人士透露，監管層已經制訂了“堅持不懈，狠下功夫，多管齊下”12字方針，加快培育壯大機構投資者隊伍。結合日前證監會關于“正探討長期資金入市稅收減免”的表態，這一次監管部門發展壯大機構投資者的決心可謂堅決。
發展壯大機構投資者對于資本市場的意義人所共知。鑒于我國股市個人投資者人數眾多，個人投資者持股將近30%，交易額85%以上都是由散戶貢獻的這種特點，我國股市確實有必要大力發展壯大機構投資者。
發展壯大機構投資者既是監管部門之所愿，也是整個中國股市之所愿。但發展壯大機構投資者的道路顯然并不平坦。雖然管理層竭力引進機構投資者，甚至準備動用稅收減免的手段來吸引長期資金入市，但機構投資者愿不愿意入市，卻是機構投資者自己的選擇。至于入市后能不能發展壯大，恐怕更不是管理層能夠決定的事情。而以本人之見，發展壯大機構投資者，至少有“三關”是必須要過的。
第一關，股市必須要有賺錢效應。不論是機構投資者還是個人投資者，進入股市的目的都是為了賺錢。如果股市沒有賺錢效應，甚至只有虧錢效應，那么這樣的市場對投資者是沒有吸引力的，哪怕就是稅收減免，也很難打動投資者，尤其是機構投資者。特別是養老金入市，更是只能賺不能虧，如果股市沒有賺錢效應，不僅養老金入市會遭到社會各界的強烈反對，而且一旦養老金出現虧損，將會帶來嚴重的社會后果。還有投資基金這樣的機構投資者，如果沒有賺錢效應，不僅投資者的申購不積極，而且投資者還會大量贖回已經認購的基金份額。最近幾年雖然投資基金數量翻倍，但投資基金總規模卻持續滑坡，在很大程度上就是由于股市沒有賺錢效應的結果。至于其他一些機構如保險資金、社保基金，即便入市了，但由于股市沒有賺錢效應，其投入股市的資金總量也會有所節制。因此，股市要發展壯大機構投資者，賺錢效應必不可少，這一點比稅收減免更重要。
第二關，機構投資者必須提高理財能力。股市不可能保證每一個投資者都賺錢，機構投資者要在股市里發展壯大，除了股市本身要有賺錢效應之外，其自身的理財能力也很重要。如果機構自身缺少理財能力，這樣的機構是不可能發展壯大的。一方面如社保基金、養老基金、保險資金這類機構，如果理財能力有限的話，其投入股市的資金肯定會受到限制。另一方面如投資基金、私募基金以及有關理財產品，如果理財能力不行的話，那么，這些基金或產品的發行就會受到影響，尤其是投資基金，即便是發行成功了，也會被基民贖回。
第三關，投資基金必須處理好與基民的利益關系，使基金公司的利益、基金高管的利益與基民的利益保持一致。在機構投資者中，投資基金是其中最重要的力量之一。這也是監管部門一直都在重點發展的機構投資者力量。但由于基金公司的利益、基金高管的利益與基民的利益完全脫離，基金公司、基金經理甚至完全不對基民的利益負責，在投資基金巨額虧損的情況下，基金公司的管理費也是賺得盆滿缽滿，這使得基民的利益受到嚴重傷害。投資者因此而遠離投資基金。這也是導致最近幾年投資基金發行遭到投資者冷淡的重要原因之一。因此，要發展壯大機構投資者，尤其是發展壯大投資基金，妥善處理好基金公司利益與基民利益關系問題十分重要。
（皮海洲）
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