葉檀：宏觀經(jīng)濟(jì)令人擔(dān)憂 不指望大牛市
5月11日，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將發(fā)布。
筆者對目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢非常擔(dān)憂，形勢之嚴(yán)峻超過去年下半年。從直觀的現(xiàn)象出發(fā)，全球出現(xiàn)裁員潮，中國未能幸免，從傳統(tǒng)行業(yè)到新興行業(yè)概莫能外，說明企業(yè)資金緊張、利潤下行從傳統(tǒng)行業(yè)延伸到上游行業(yè)。
處于傳統(tǒng)行業(yè)的某些企業(yè)去年進(jìn)入裁員高峰期。根據(jù)美的電器年報，截至2011年末，美的電器員工總數(shù)為66497人，比2010年末減少了32179人，大幅減少了30%以上，美的電器以超過1/3的裁員為代價，換來了報表的一時體面。筆者在網(wǎng)上看到一條信息，中鐵建等公司從去年年底開始大規(guī)模實質(zhì)降薪，削減福利。雖然此消息未經(jīng)證實，但與筆者所觀察到的混凝土、基建、鋼鐵等行業(yè)情況相似。目前，各個行業(yè)都在觀望過程中，苦盼寒冬能早日過去。
新興行業(yè)情況同樣不妙。去年新能源車龍頭比亞迪爆出裁員風(fēng)波。據(jù)《IT經(jīng)理世界》報道，8月29日，一位名叫 “雅魯藏”的網(wǎng)友在微博上爆料：“2011年8月29日，比亞迪汽車銷售所有營銷部立即解散，限定9月30日前全部尋找生路，就這么突然被辭職了。”隨后，比亞迪汽車銷售公司裁員70%的消息不脛而走，有傳言稱此次比亞迪汽車銷售將從目前的2500人最終裁至800人左右。此后，比亞迪雖否認(rèn)了此傳聞，稱是“正常的人事調(diào)動”，但業(yè)績下滑卻是不爭的事實。
今年我國風(fēng)電行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的兩家企業(yè)，華銳風(fēng)電已與今年校招學(xué)生解約，根據(jù)華銳風(fēng)電的公告顯示，解約名單共350人；另據(jù)報道，有800多名去年9月簽訂協(xié)議的學(xué)生被解約；而2011年7月，與華銳風(fēng)電類似同樣主營風(fēng)電機(jī)組設(shè)備的金風(fēng)科技“裁掉”了剛?cè)肼氁粋€月的多名畢業(yè)生。據(jù)20家中國主要風(fēng)電上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2011年中國主要風(fēng)電上市公司收入同比增長11.3%，凈利潤同比下降19.4%。從風(fēng)電零部件及配件生產(chǎn)到風(fēng)電整機(jī)制造再到風(fēng)電場運(yùn)營，整個風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上六成企業(yè)出現(xiàn)利潤下滑。金風(fēng)科技年報顯示，2011年公司凈利潤6.07億元，比上年下降73.5%；華銳風(fēng)電年報顯示，公司凈利潤7.76億元，同比下降72.84%。
令人矚目的是，這兩年各大金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模招工。5月8日，媒體披露有銀行員工抱怨說，年薪20萬生活壓力依然很大，慨嘆“生活在底層”。這話有些夸張，但銀行情況確實好于其他行業(yè)，這樣的好日子長不了——皮之不存，毛將焉附。實體經(jīng)濟(jì)下行金融不可能一枝獨(dú)秀，今年一季度銀行出現(xiàn)貸款難，向消費(fèi)貸拓展，因為已經(jīng)很難篩選到盈利有保證的實體企業(yè)了。
很多人期盼重現(xiàn)擴(kuò)張的財政政策與寬松的貨幣政策，別指望了，再造個大泡沫，中國經(jīng)濟(jì)會被摧毀。
3月份貨幣信貸增長加快，當(dāng)月新增信貸規(guī)模達(dá)到了1.01萬億元，M2增速也回升至13.4%。然而，貸款結(jié)構(gòu)仍以短期為主，短期貸款占比在70%以上，短期頭寸成為主流，說明貸款者對經(jīng)濟(jì)未來的預(yù)期并不明確。而銀行也不敢輕易進(jìn)行長期放貸，以免在未來形成新的呆壞賬。市場內(nèi)在動力衰退，以歐洲為例，歐洲央行向商業(yè)銀行注水后企業(yè)貸款形勢并未好轉(zhuǎn)，主要是因為企業(yè)盈利下降不愿意貸款，而銀行擔(dān)心資產(chǎn)負(fù)債表退化，不想輕易放貸。
政府的財政收入下降成為燃眉之急。從金融機(jī)構(gòu)存款情況看，財政性存款從1月份的29726億元，下降到3月末的26886億元。如果貨幣不注水，政府以基建拉動GDP的方式將難以為繼；如果貨幣注水，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有改變房地產(chǎn)泡沫又將大幅上升
外貿(mào)數(shù)據(jù)疲軟。5月10日，海關(guān)總署公布4月外貿(mào)數(shù)據(jù)，當(dāng)月進(jìn)出口總值為3080.8億美元，增長2.7%。當(dāng)月貿(mào)易順差184.2億美元，主要因為進(jìn)口數(shù)據(jù)疲軟，同比僅增長0.3%，遠(yuǎn)低于市場此前預(yù)期的10.9%。出口數(shù)據(jù)也僅增長4.9%，低于市場此前8.4%的預(yù)期。歐洲是中國的傳統(tǒng)出口重點區(qū)域，歐洲經(jīng)濟(jì)下行對中國出口業(yè)打擊較大，新興市場出口上升無法彌補(bǔ)歐洲的回落。中國進(jìn)口下行，尤其是大宗商品進(jìn)口下降，說明投資者對未來實體經(jīng)濟(jì)不樂觀。
統(tǒng)計顯示，今年前4個月，我國與歐盟雙邊貿(mào)易總值1705.3億美元，增長0.3%；與美國雙邊貿(mào)易總值為1461億美元，增長9.2%；與東盟雙邊貿(mào)易總值為1176.5億美元，增長6.7%；中日雙邊貿(mào)易總值為1071.8億美元，下降1.5%；我國與俄羅斯、巴西雙邊貿(mào)易總值分別為286.9億和250.7億美元，分別增長27.7%和14.4%。
投資與進(jìn)出口增速下行，被寄予厚望的消費(fèi)本應(yīng)成為中國經(jīng)濟(jì)新引擎。目前中國消費(fèi)增長遭遇兩大制度性阻力：一是城鎮(zhèn)化過程中，一些農(nóng)村居民上樓之后被邊緣化，既無技術(shù)又無實業(yè)，無法成為有效消費(fèi)群體；二是中國制造信用下降，形成消費(fèi)心理恐慌，消費(fèi)群體流失，成為洋品牌的擁躉。
4月份的CPI預(yù)計在3.5%左右，采購經(jīng)理人指數(shù)有所回暖，但中小企業(yè)的PMI在連續(xù)處于景氣度之下，情況不容樂觀。
環(huán)球同此涼熱，今年實體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緊縮，下半年有待觀察，可能略有放松。相信常識吧，如果企業(yè)盈利下降，請問產(chǎn)生牛市的飼料在哪里？
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