皮海洲：引資入市說(shuō)到底還是為融資服務(wù)
最近，涉及到股市的重大消息還真不少。比如，新一輪IPO改革拉開(kāi)序幕；QFII投資額度新增500億美元；新增RQFII投資額度500億元；證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年籌建全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)；廣東千億養(yǎng)老金入市管理人選秀答辯塵埃落定等。每一則消息都讓人小視不得。
消息面有點(diǎn)雜，但主線條非常明確，那就是為融資服務(wù)。這實(shí)際上也是中國(guó)股市20多年來(lái)一直奉行的最高原則。雖然郭樹(shù)清出任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)，證監(jiān)會(huì)一直都很強(qiáng)調(diào)回報(bào)投資者，要求上市公司重視現(xiàn)金分紅，但卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的措施出臺(tái)，并不能改變中國(guó)股市重融資輕回報(bào)的局面。而近期的消息面表明，為融資服務(wù)仍然是股市最崇高的使命。
從近期的消息面來(lái)看，引長(zhǎng)線資金入市，無(wú)疑是一個(gè)重要的主題，而且也取得了一定的成果。雖然在養(yǎng)老金進(jìn)入股市問(wèn)題上，目前還是猶抱琵琶半遮面，但在管理人選秀上還是希望可以打打擦邊球，盡可能爭(zhēng)取更多的資金能夠進(jìn)入股市。而RQFII新增500億元額度投資A股ETF，F(xiàn)II投資額度新增500億美元，則是實(shí)實(shí)在在的引資入市動(dòng)作。投資者因此將其視為利好，也在情理之中。
不過(guò)，引資入市到底是為了什么？這個(gè)問(wèn)題需要另當(dāng)別論。自從中國(guó)股市成立以來(lái)，管理層就一直都在做“引資”工作，但引資的目的是為了什么呢？顯然不只是為了行情的發(fā)展這么單純。因?yàn)橹袊?guó)股市是一個(gè)為融資服務(wù)的市場(chǎng)，因此為了滿(mǎn)足上市公司源源不斷的融資需要，管理層就要永無(wú)休止地從場(chǎng)外尋找資金進(jìn)入股市，以供上市公司融資的需要。而這一次，中國(guó)股市仍然沒(méi)有逃過(guò)這個(gè)宿命，IPO改革征求意見(jiàn)稿明白無(wú)誤地告訴了投資者答案。
對(duì)于本輪IPO改革，投資者普遍以為是為了遏制三高發(fā)行。其實(shí)并非如此。本輪IPO改革的目的，就是為了提高機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下配售的積極性，進(jìn)而確保IPO的順利進(jìn)行。因?yàn)樵诖酥埃捎谛鹿善瓢l(fā)，機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的積極性下降，個(gè)別股票甚至出現(xiàn)中止發(fā)行現(xiàn)象。所以這次IPO改革就是針對(duì)這一現(xiàn)象而來(lái)。不僅將50%以上的發(fā)行股份轉(zhuǎn)向網(wǎng)下配售，而且還取消了三個(gè)月的鎖定期，使詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)在新股上市首日就可以通過(guò)拉高股價(jià)來(lái)快速套現(xiàn)，使新股發(fā)行成為向詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行利益輸送的重要途徑。而只要詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的積極性可以調(diào)動(dòng)起來(lái)，新股發(fā)行就可以源源不斷地進(jìn)行下去了。所以，本次IPO改革，目的就是為新股的順利發(fā)行掃清路障。
當(dāng)然，中國(guó)股市不能只是滿(mǎn)足于主板上市公司融資的需要。畢竟更多的企業(yè)目前還不夠主板上市標(biāo)準(zhǔn)，而為了滿(mǎn)足這些企業(yè)融資的需要，所以，證監(jiān)會(huì)要籌建全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)。雖然證監(jiān)會(huì)表示，場(chǎng)外交易市場(chǎng)不以融資為目的，但企業(yè)掛牌場(chǎng)外交易市場(chǎng)，融資仍然是其目的之一。一方面是希望通過(guò)定向增發(fā)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資；另一方面是希望通過(guò)借助于場(chǎng)外交易市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板機(jī)制，能夠盡快實(shí)現(xiàn)到主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資。如果真的不為融資，那么全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)就沒(méi)有建立的必要了，不為融資，還有企業(yè)愿意來(lái)這個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌么？而要籌建這個(gè)全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)同樣需要積極引入機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入到股市中來(lái)。
因此，目前中國(guó)股市的出發(fā)點(diǎn)仍然是為融資服務(wù)，這到目前并沒(méi)有發(fā)生任何改變。
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