人保H股攻堅(jiān)：基石投資者已簽約
暫停近5個(gè)月后，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（下稱“中國(guó)人保”）的H股IPO，已經(jīng)從本周一起開始在全球同步進(jìn)行投資者預(yù)路演。
“本周一歐洲、北美等市場(chǎng)已經(jīng)開始同步路演。”一位接近中國(guó)人保H股IPO的人士對(duì)本報(bào)記者透露，目前已經(jīng)框定的上市時(shí)間表依然是，11月底定價(jià)，12月7日掛牌，相信不會(huì)再有變化。
今年年中，由于港股市況疲軟，加上投資者反饋較差，中國(guó)人保的H股IPO一度叫停。此次重啟后，中國(guó)人保的集資額從最初的50億美元略降至40億美元左右。
“目前已經(jīng)給機(jī)構(gòu)投資者一個(gè)意向性定價(jià)。”上述人士透露，但他表示不便透露具體價(jià)格范圍。
此前，中國(guó)人保曾因基石投資者數(shù)量不足而選擇推遲上市進(jìn)程，不過，重啟H股IPO后，中國(guó)人保此番也獲得比上次更佳的反饋。
“基石投資者很多。”上述接近IPO安排的人士表示，目前基石投資者已經(jīng)基本與中國(guó)人保簽約，其中以外資投資者居多，但他表示不便透露詳情。
定價(jià)基準(zhǔn)
“社保基金當(dāng)時(shí)入股（中國(guó)人保）的價(jià)格不低。”香港一位機(jī)構(gòu)投資者對(duì)記者表示，這對(duì)于其H股IPO定價(jià)會(huì)有一定限制，即定價(jià)可能不會(huì)低于社保基金的入場(chǎng)成本。
2010年，社保基金以人民幣100億元入股中國(guó)人保，持股比例為11.28%。上述機(jī)構(gòu)投資人表示，折算下來，社保基金的持股成本大概在14至15倍市盈率，處在港股市場(chǎng)上的保險(xiǎn)股估值的中高位。目前，中國(guó)人壽的市盈率約17倍，中國(guó)平安和中國(guó)太平則分別為14倍和10倍。中國(guó)人保下屬的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)的市盈率則只有8.6倍。
“如果是定在14至15倍市盈率，我們覺得還是貴了。”上述機(jī)構(gòu)投資者坦言，盡管過去一段時(shí)間大盤的表現(xiàn)較好，但對(duì)于股市的表現(xiàn)仍然“心里沒底”。
10月底新掛牌的復(fù)星醫(yī)藥（2196.HK）的表現(xiàn)，讓投資者更堅(jiān)定了謹(jǐn)慎的態(tài)度。這只籌資總額僅為中國(guó)人保1/8的新股，自上市當(dāng)天跌破發(fā)行價(jià)后，截至11月13日的收盤價(jià)仍然比發(fā)行價(jià)每股11.8港元要低6.6%。
“過去幾周，一些海外資金進(jìn)入亞洲，香港和內(nèi)地吸引的資金比例不低，港股過去一段時(shí)間也算沖上一年半的新高，但對(duì)于投資者來說，是不是真的買進(jìn)，還是要看最終的定價(jià)。”申銀萬(wàn)國(guó)（香港）聯(lián)席董事鄭家華認(rèn)為。
Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，香港的IPO融資額已經(jīng)從上年同期的284億美元銳減至62億美元，降幅高達(dá)78%。
“（中國(guó)人保）這類規(guī)模較大的IPO主要還是靠大型機(jī)構(gòu)投資者。”鄭家華表示，現(xiàn)在香港規(guī)模偏大的機(jī)構(gòu)投資者還是以外資為主，而在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不穩(wěn)的情況下，投資者不會(huì)因前期大盤走好而降低標(biāo)準(zhǔn)。不過，對(duì)于中國(guó)人保而言，此次H股IPO則是志在必得。“（中國(guó)人保）主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，留給散戶的不多，上市應(yīng)該沒問題。” 上述機(jī)構(gòu)投資者表示。
前述接近上市安排的人士也表示，引入17家投行負(fù)責(zé)上市事宜，正是為了確保幫助中國(guó)人保找到足夠的投資者。
有媒體消息稱，中國(guó)人保有意主攻基金等機(jī)構(gòu)投資者，希望能預(yù)先鎖定40%的大戶，因此考慮把公開發(fā)售占比從通常的10%下調(diào)至5%。
投資者心態(tài)未穩(wěn)
9月以來，恒生指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，至今已經(jīng)上漲超過10%，令市場(chǎng)氛圍較年中時(shí)的情況有所改善。不過，經(jīng)歷9、10月份的明顯上漲后，恒生指數(shù)近日從11月初的22000點(diǎn)高點(diǎn)再次回落，11月13日以21188.65點(diǎn)收盤，下跌1.13%。股指波動(dòng)也讓投資者更敏感，不少人仍然抱以謹(jǐn)慎的態(tài)度。
“今天之前，很多人認(rèn)為大盤走好，IPO就會(huì)活躍起來。”鄭家華表示，但今天港股下跌，一些投資者很快又顯出猶豫之態(tài)，他坦言市場(chǎng)對(duì)一些規(guī)模較小的IPO態(tài)度已經(jīng)有所冷淡，投資者心態(tài)總體而言尚未居穩(wěn)，容易受到股市表現(xiàn)的影響。
對(duì)于保險(xiǎn)股來說，另一個(gè)特別因素是更容易受到A股表現(xiàn)的影響。鄭家華指出，A股表現(xiàn)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的投資收益造成負(fù)面影響。上述機(jī)構(gòu)投資者則指出，對(duì)于中國(guó)人保而言，銀保業(yè)務(wù)表現(xiàn)也是投資人的關(guān)心點(diǎn)。
近期，除了中國(guó)人保之外，香港本土的翠華餐廳也正在進(jìn)行路演，計(jì)劃籌集7.8億港元。
“翠華在小投資者中比較有名氣，有不少人有認(rèn)購(gòu)的意向。”鄭家華坦言，中國(guó)人保的規(guī)模決定了其要選擇與翠華不同的路線，即以大型機(jī)構(gòu)投資者為主。
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