保險業三季度業績慘淡 基金期待政策松綁
三季度，4家上市保險公司凈利潤總計僅為8億元，交出近年來最差季度業績成績單。
與此同時，基金對于保險股配置卻在增加，三季報顯示，有273只基金持股中國平安，持股數量占流通股比例從一季度的10.26%上升至16.43%，此外，持有中國人壽、中國太保的基金數量也較一季度有所增加。對于保險板塊，有基金經理認為，在三季度大幅計提資產減值后，保險行業最壞的時候已經過去，政策利好將為該行業注入新的活力。
計提資產減值損失
卸下包袱輕裝上陣
三季報顯示，4家上市保險公司業績均不佳。
中國人壽出現4年來首個單季凈虧損，虧損21.51億元；中國太保凈利潤僅為4.97億元，同比下降58.7%；新華保險僅實現凈利潤4.2億元，同比下降15%；唯一的亮點中國平安三季度實現凈利潤21.26億元，前三季度凈利潤增幅達到10.78%，但業績貢獻最大的是銀行業務。
國泰上證180金融ETF基金經理章赟表示，保險股業績下滑已是業內共識，影響保險行業業績的主要有兩方面，一是投資收益，其次是保費收入。對于二級市場來說，保費收入不是投資者關注的第一要素。從去年開始，各大保險公司的保費增速就出現下滑，這一不利因素已被市場所消化，而且由于去年四季度基數較低，預計四季度的保費收入增速將好于前三季度，市場最關心的還是投資收益，而這正是目前保險公司的薄弱環節。
數據顯示，今年前三季度，保險四巨頭計提資產減值損失460.51億元，遠遠超過了289.72億元的凈利潤總和，這其實是在為過去兩年的投資損失買單。
對于計提資產減值損失，保險行業有非常明確的要求，如中國人壽就規定，在三種環境下需要提減值準備——買入股票資產下跌50%、跌幅超過20%且持續6個月以及下跌時間超過一年，而從2010年底開始，A股市場一路下跌，但當時的損失并沒有表現在公司業績上，直到今年才顯現。
“在4家公司中，中國人壽計提得最為徹底，目前該公司賬面上已經沒有浮虧?！睆V州一基金分析員表示，前三季度，中國人壽共計提資產減值損失290.24億元，較去年同期增加384%，這意味著該公司四季度將輕裝上陣，為業績反彈埋下伏筆。
不過，章赟提醒，這樣的反彈只是理論上的，不能過于樂觀。保險公司業績與A股市場關聯性極大，未來凈利潤是否增長還取決于市場漲跌，畢竟四季度其投資組合仍在運作中。此外，公司處理利潤的態度也值得商榷，即使市場好轉，如果落袋為安可體現在利潤上，若繼續持有則僅是浮盈。
“只能說其業績處于向好的過程中，至于是否成為拐點，還不能確定?！闭纶S強調說。
面臨資本補充壓力
期待產品創新放開
對于市場普遍關心的保險公司新一輪資本補充壓力，基金經理及分析員則認為要區別對待。
根據保監會要求，保險公司償付率應在150%以上。章赟表示，盡管三季報沒有披露相關數據，但根據中報初步估算，目前中國太保的償付率為250%左右，中國平安為170%，后者的壓力明顯大于前者。而另一方面，公司也可以采取發行次級債的方式緩解壓力。
實際上，今年以來，中國人壽已經完成了首發280億元次級債，第二批100億元次級債即將啟動，而新華保險也在8月初完成了100億元次級債募集，償付能力充足率得到提升。不久前，中國太保也發布公告稱，計劃定向增發約80億H股，從而使集團償付能力充足率水平保持在近400%左右的較高水平。
“當然，次級債發行規模也是有限制的?！币槐ｋU行業分析員表示，保險公司發行次級債募資上限不得超過上年末凈資產的50%。如果資本市場沒有明顯好轉，四大公司仍將面臨資本補充壓力。如新華保險，在發行100億次級債后，償付能力預計達到200%左右，但次級債發行額度也幾乎全部用完。
但可以肯定的是，最近保險公司連續放開的政策，為行業發展提供了更多機會。10月22日，保監會連下六文，保險資產管理投資金融產品全面放開，險資可投資信托、銀行理財產品等多種資產品種。
章赟表示，在投資渠道放開以前，保險公司雖然資產龐大，但可投資的標的非常少，主要是A股、債券、基金，這樣的投資組合是典型的多頭投資，一旦發生系統性大跌就難以規避風險，這是保險公司天生的弱點。全面放開之后，對保險公司資產多元化、降低風險、降低波動率都將產生積極影響，僅股指期貨一項，險資就可以通過套期保值減少風險敞口。但目前來看，新業務的放開尚需時間驗證，特別是在投資標的的選擇以及投資能力的提高上，需要時間積累，短時間內尚看不到收益。
不過，也有基金經理表示，對于保險公司來說，僅放開投資渠道是不夠的，只有產品創新和投資渠道兩條腿走路，保險行業的“春天”才會來臨。目前，保險產品投資收益不佳，缺乏吸引力，而市場期盼多時的創新，如個稅遞延型養老保險、與醫院共同合作開發健康險等，卻因為政策原因遲遲未能面世。
“作為今年保險業創新重點之一的個稅遞延型養老保險，原預計會在今年出現試點，但現在看來只是一個良好愿望?！鄙鲜龇治鰡T表示，所謂個稅遞延型養老保險是指允許投保人在個人所得稅前列支保費，等到將來領取保險金時再繳納個人所得稅，其實質是國家在政策上給予購買養老保險產品個人的稅收優惠。一旦開放，會成為保險產品一個質的飛躍，目前保險公司已對此做好了準備，但政策上依然受阻，只能期待進一步開放。
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