保險業二季度或迎業績拐點 多項政策紅利醞釀中
保險板塊19日表現搶眼。新華保險一度沖擊漲停，全天漲幅達8.38%。中國人壽、中國平安、中國太保當天分別上漲3.09%、2.55%、4.85%。分析人士指出，在一季度A股的波段行情中，保險資金再次得手并兌現盈利，浮虧的減少使得保險業凈資產反彈的趨勢得以延續，盈利壓力大幅減輕。
在保費收入和投資收益的雙重壓力下，保險公司去年業績低迷，但今年資本市場好于去年，有助于保險公司凈資產和償付能力充足率的修復。盡管上市保險公司一季報業績仍可能同比負增長，但有望出現環比回升。此外，監管部門推動個人稅收遞延型養老險試點開放、醞釀推動險企參與股指期貨、完善壽險公司的資本補充機制等政策利好也將助推保險業發展。
股市反彈減少浮虧
去年A股一路震蕩下跌，4家上市保險公司浮虧嚴重。根據投行發布的研報數據，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險可供出售金融資產稅后浮虧分別為196.05億元、116億元、109億元、28.96億元，合計約450億元。
分析人士表示，去年權益市場下跌導致保險公司大規模浮虧。預計計提減值準備將導致保險公司今年一季報凈利潤同比負增長，有銀行等多元化業務的中國平安受到的影響可能相對小一些。據中金公司報告測算，由于需要繼續計提投資資產減值損失，預計保險公司一季度業績難有驚喜，一季度凈利潤同比增幅約為-37%至17%。
去年保險業特別是壽險業遭受雙重沖擊，無論投資還是承保均表現慘淡。分析人士表示，去年高企的通脹率以及緊縮的貨幣政策在推高資金成本的同時，也壓低了資產價格，而在長短期資金收益率嚴重倒掛的情況下，壽險公司盈利空間受到嚴重擠壓。另一方面，在投資失利的背景下，保單當期收益率水平受到壓制，使得壽險理財型產品與銀行理財產品和存款相比缺乏吸引力，導致保費增長乏力。特別是近年來保險業過度依賴理財型產品和銀行渠道，行業發展出現結構失衡，去年監管部門規范銀保合作的新規短期內給保險公司帶來了新的壓力。
不過，隨著今年股市反彈與浮虧的消化，保險公司計提減值準備的基數將逐季降低，一季度盈利有望環比反彈，有望實現否極泰來。國泰君安測算，在資本市場轉暖的背景下，一季度國壽、平安、太保、新華保險有望消化的浮虧分別為56億元、39億元、19億元和5億元。
受益流動性改善
國泰君安研究報告認為，去年四季度，受益于債市上漲，保險公司凈資產開始觸底反彈。今年一季度，伴隨股市的回暖，保險公司凈資產的反彈將延續，這有助于令正處于歷史估值底部的保險行業實現超額收益。
宏觀環境的改善也為保險業發展提供了機遇。中金公司研究報告認為，未來兩個季度，宏觀政策將向“穩增長”和“調結構”傾斜，總量逆周期操作引導經濟增長軟著陸。貨幣環境適度放松仍然可期，全年貨幣政策將實現總量放松。此外，由于信貸需求疲弱構成總量放松的障礙，年內降息的可能性加大，人民幣理財產品加權平均收益率已從去年年末的5.22%降至一季度末的4.98%。流動性放松以及替代性理財產品收益率下降將有利于壽險產品的銷售，促進保費收入增速進一步提升。
同時，流動性改善也是資本市場的利好，保險業投資收益、償付能力有望借此實現反轉。
多項政策紅利醞釀中
今年以來，監管部門不斷加強對保險行業治理，這為保險業盡快擺脫過去高速度、低質量的增長模式提供了良好環境。
同時，監管部門正醞釀出臺一系列政策利好。保險公司人士透露，監管部門已初步擬定保險資金參與股指期貨有關管理辦法，原則上規定股指期貨交易將以套期保值和風險對沖為目的，絕不允許投機。分析人士表示，與其他投資資金相比，保險資金的投資期限更長，短期現金流需求比較穩定可測，更適宜運用股指期貨作為套期保值工具平抑資本市場的大幅波動，鎖定短期風險，實現長期投資收益。
此外，醞釀多年的個人稅收遞延型養老險今年有望試點。在2012年全國保險監管工作會議上，針對今年的保險監管工作重點，項俊波表示要推進個人延稅型養老保險發展。上海、北京和廈門等城市都在積極推動新政試點，如果相關部門協調順利，試點及推廣的進程將會很快。券商人士認為，以延稅產品為契機的養老險產業振興可謂近幾年保險行業持續嚴格控監管時期的最大政策紅利。
去年由于資本市場大幅下跌，多家保險公司償付能力出現下降，其融資的傳聞一度壓制保險股的表現。自去年年底以來，監管層不斷釋放“完善壽險公司的資本補充機制”的信息。據了解，除現有的上市、股東增資、次級債之外，保監會正在研究如何更充分地利用資本市場拓寬融資渠道。例如，提高次級債募集和轉讓的流動性，開放次級債券，可轉債、混合債等資本補充的金融工具，開拓離岸市場，支持保險公司在香港市場開展人民幣債權融資等。融資方式的創新有助于緩解保險業對資本市場的融資壓力。
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